把短劇賣到全球200多個國家地區！中文在線獲騰訊加持，沖刺A+H上市|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

來源丨時代商業研究院

作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年2月27日，國內數字文娛老牌企業中文在線集團股份有限公司（以下簡稱“中文在線”，300364.SZ）正式向港交所主板遞交上市申請，由花旗銀行擔任獨家保薦人，擬打造A+H兩地上市平臺，募資將主要用于AI技術研發、海外短劇生態搭建、內容儲備及補充運營資金。

作為大家日常刷網文、看短劇的主流平臺之一，中文在線以“網絡文學+短劇”為核心業務，招股書顯示，其擁有560萬+種數字內容資源、400萬+位注冊作者，是國內第三大版權驅動型網文平臺。根據招股書數據，該公司緊抓短劇出海風口，推出海外短劇平臺FlareFlow，累計注冊用戶超3300萬，覆蓋全球200多個國家和地區，曾登頂美國區免費娛樂應用程序日榜。

中文在線用AI為內容生產降本增效，自研AI創作工具讓短劇、動漫制作效率大幅提升。招股書披露，2025年前三季度，該公司總營收為10.11億元，同比增長25.1%；其中短劇及IP衍生品收入為4.74億元，同比暴漲62.9%，海外收入占比升至40%，成為核心增長引擎；作為重要機構股東，騰訊旗下深圳利通與上海閱文合計持有公司6.99%股份，為該公司內容分發與生態聯動提供資源支持。

但高速增長背后，該公司“燒錢”換市場的問題十分突出。招股書顯示，2025年前九個月，中文在線凈虧損5.17億元，虧損規模同比大幅擴大；當期銷售及營銷費用高達6.6億元，占營收比重超65%，主要用于海外短劇推廣投放；同時，該公司毛利率持續下滑，資金周轉與盈利壓力較為明顯。

此外，中文在線還面臨多重經營挑戰：流動比率低于安全線，資金周轉壓力較大；短劇行業競爭加劇導致盈利空間壓縮；AI內容版權糾紛、海外數據合規趨嚴、單一業務依賴等問題，均成為其港股上市路上的關鍵考驗。

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。