口腔“金牙”褪色：2026開年業績暴跌30%，哪家卻逆勢爆賺170%？

素有“金牙”之名的口腔醫療行業，從2024年起便一路逆風，診所倒閉潮持續蔓延，頭部廠商業績也節節下滑。

據調研顯示，2026年1-2月，全國民營口腔機構業績同比下滑20%、環比下滑30%，創下近五年最大跌幅。而從上市公司已披露的業績來看，行業內冰火兩重天的態勢愈發明顯，通策醫療、瑞爾集團營收利潤雙增，武漢大眾口腔卻陷入雙下滑困境。

2026年2月，《醫療機構價格公示規定（征求意見稿）》發布，為本就身處分化格局的口腔行業劃下清晰紅線。

這份“公示規定”覆蓋公立、民營所有醫療機構，體現了技耗分離硬性要求，還首次將互聯網醫院納入監管范疇。不僅是醫療價格透明化的制度性規范，更將成為終止中國口腔行業“亂象”的關鍵推手。

行業的分化，或許從來不是市場環境的問題，而在于企業自身能否用硬實力承接新規則的考驗。

01、政策劃紅線！醫療機構必須公示價格

口腔行業的價格監管早有鋪墊，2024年1月，醫保局發布關于“承諾參與口腔種植價格治理醫療機構名單”的公告，明確要求醫療機構按規定發布口腔種植價格治理及“集采”信息。

而2026年2月發布的“公示規定”，則讓價格透明化的要求進一步拓寬，未來所有醫療價格，包括口腔行業的正畸、修復等項目，都將實現透明公開。

此外，“公示規定”雖未明示“技耗分離”，但各項硬性要求已將技耗分離融入價格管理全流程，通過各環節具體條款形成嚴格的全流程約束：

公示渠道與形式有明確標準

實體醫療機構：需在門診大廳、收費窗口等醒目位置，通過標價牌、電子屏幕等方式公示主要醫療服務、常用藥品和高值醫用耗材價格；

設有官方網站或手機軟件的機構：需在首頁顯著位置放置集中價格信息鏈接，支持價格信息的閱覽、下載與查詢；

互聯網醫院：需在平臺醒目位置公示相關價格，支付頁面需一次性展示全部收費內容；依托實體醫療機構設立的獨立互聯網醫院開展自營服務，還需明確標示價格對應的服務及耗材、藥品種類。

不同品類公示內容有詳細細則

醫療服務：需公示項目編碼、名稱、計價單位、價格、計價說明，可額外增加服務產出、價格構成等相關信息；

藥品：需公示通用名、劑型、規格、計價單位、生產廠家、價格；中藥飲片需按規格、產地、等級分價標示品名；

高值醫用耗材：需公示產品名稱、規格、型號、計價單位、生產廠家、價格。

費用收取與憑證有硬性要求

醫療機構需要為患者出具費用清單、收據或發票，清單需包含服務、藥品、耗材的名稱、計價單位、單價、數量、金額等信息；

實行政府指導價的醫療服務和藥品，還需額外公示價格管理形式、批準文號及實際執行價格。

各類價格違規行為被明確禁止

醫療機構不得謊稱市場調節價品類為政府定價或政府指導價，不得使用虛假價格比較方式標示價格，不得不標示或顯著弱化標示對服務對象不利的價格條件；

結算價格不得高于公示價格，不得在公示價格之外加價、收取任何未予標明的費用。

02、下游機構已冰火兩重天

新的政策規則，讓所有口腔機構與廠商站到了同一個“考場”，最終交出怎樣的業績答卷，全憑企業自身的“答題能力”。

從2025年已披露的業績信息來看，下游頭部機構的分化早已拉開序幕，集采為正畸、種植牙市場釋放的剛性需求，不同企業的紅利轉化效果卻截然不同。

通策醫療：華東基本盤筑牢，正畸業務成增長核心

2025年前三季度，通策醫療實現營收22.90億元（同比+2.56%）、歸母凈利潤5.14億元（同比+3.16%）、經營活動現金流凈額6.82億元（同比+5.34%）；品牌運營、華東地區的規模優勢與蒲公英分院的布局，成為業績增長的核心驅動力。

其業務結構中，正畸+綜合業務占比超50%，僅正畸業務2025年前三季度就實現營收4.26億元（同比+7.8%），且病例量增速高于收入增速。集采落地釋放的剛性需求，疊加兒童早矯業務的雙位數增長，成為正畸業務的核心增長點，目前其固定矯正、隱形矯正的業務占比分別為83%、17%。

瑞爾集團：審計風波下仍利潤高增，多重優勢筑牢盈利基礎

2026財年上半年（截至2025.9.30），瑞爾集團預期除所得稅前利潤≥2000萬元，同比實現170%的高增長；增長源于AI賦能營運、患者需求回升與降本增效措施的落地。

盡管2025年底瑞爾集團遭遇審計風波，創始人相關1100萬美元貸款還款存在關聯疑點，股票也因此暫停交易至今，目前新任核數師已接手；但風波并未影響企業利潤高增。

背后的核心驅動力體現在四方面：

雙品牌布局精準覆蓋中高端客群，忠誠客戶復診率近50%，對消費降級的敏感度遠低于行業平均水平；

業務結構合理，正畸、種植牙業務各占20%左右，降低了單一業務風險帶來的沖擊；

AI技術深度融入診療與管理環節，有效抵消了成本上漲的壓力；

主動收縮低效門店，同時通過財務、虛擬合伙機制穩定人才隊伍，筑牢了盈利基礎。

武漢大眾口腔：華中龍頭遇冷，三大主營業務全線下滑

作為華中地區核心的民營口腔機構，武漢大眾口腔的業務覆蓋湖北、湖南兩省，采用標準化精益化的直營模式，2025年港股上市后，截至目前市值已縮水超65%，跌至歷史最低。

其財報數據顯示，2025年上半年受消費降級、行業競爭的雙重影響，武漢大眾口腔實現營收1.858億元（同比-9.2%）、凈利潤2860萬元（同比-2.2%），旗下綜合牙科、口腔種植、口腔正畸三大主營業務均出現下滑。

03、上游廠商：中國市場潛力大、全球市場競爭加劇

對于口腔上游廠商而言，中國市場依然潛力很大。

根據沙利文報告數據，2024至2030年中國口腔醫療器械市場預計復合年增長率將提升至15.2%，遠超全球9.8%的水平，預計2030年市場規模將突破1600億元。其中：

口腔設備及器具：預計增速達16.1%（全球8.4%），2030年市場規模預計達1006億元；

口腔臨床材料：預計增速達14.0%（全球7.2%），2030年市場規模預計達59.1億元，需求隨種植、正畸等業務發展快速釋放；

口腔技工材料：預計增速達6.5%（全球10.8%），2030年市場規模預計達6.6億元。

全球口腔材料市場來看，舒萬諾、Dentsply Sirona、Ivoclar、GC、Kuraray Noritake等行業領導者憑借雄厚的研發能力、強大的品牌資產及完善的一體化解決方案，主導高端臨床類及技工類材料細分市場。中國企業（如滬鴿、時代天使、愛爾創、愛迪特）正迅速取得市場份額，提供具成本效益替代產品。

中國口腔材料廠商的全球化拓展腳步勢不可擋，成為賦能企業業績的重要引擎。

愛迪特：海外營收占比約67%，2025年上半年海外營收同比增長34%，遠高于整體增速，其中歐洲、中東市場增速尤為顯著。

其以口腔氧化鋯瓷塊為核心業務，數字化設備、種植、3D打印等新業務實現多點突破；同時完善全球化運營管理體系，搭建適配海外的管理模式，推進海外大客戶戰略，與頭部客戶建立穩定合作帶動歐非市場增長，在歐美成熟市場持續擴圍價值客戶、深化合作粘性。

愛爾創：作為全球氧化鋯瓷塊產銷領軍企業，同時也是全球氧化鋯瓷塊粉料領先供應商國瓷材料的子公司，其發展迎來重要布局。

2月27日國瓷材料發布公告，擬通過北京國瓷科博科技有限公司或下屬子公司，以合計約1.66億澳元（約人民幣8.16億元），收購澳大利亞上市公司SDI Limited的100%股權。

SDI產品涵蓋復合樹脂、粘接劑、水門汀、牙齒美白材料等，銷往全球100多個國家和地區，在美國、德國、巴西等均有辦事處和倉儲中心。此次收購后，國瓷材料不僅將實現口腔臨床材料全矩陣布局，還將獲得超5000萬元的年凈利潤，同時擁有SDI的口腔耗材全球臨床渠道銷售網絡。

滬鴿：作為此前國內口腔臨床材料布局最全的本土廠商，于2月27日第三次遞表港交所主板IPO，但業績表現卻不盡如人意。

2025年滬鴿營收僅微增0.18%，經調整凈利潤下滑30.8%，各業務表現分化明顯，其中正畸產品營收大跌36.76%，主要因無托槽隱形正畸矯治器盈利能力低而主動收縮；其海外市場占比32%，但美國市場營收下滑41.91%、北美（美國除外）市場營收下滑49.12%，海外市場表現遇冷。

然而，在隱形正畸賽道，時代天使2025年上半年營收161.4百萬美元（同比增長33.1%），凈利潤14.2百萬美元（同比大增583.6%）；其海外營收占比45%，上半年海外營收增速達123%，海外市場隱形矯治案例同比增長103.5%。海外業務的核心驅動因素包括進入新市場的“低垂果實”收益、AngelAligner與Aditek品牌產品的海外推廣，以及為重要戰略客戶定制簡單病例矯治器的業務拓展。

可見隱形正畸市場并未疲軟。中國第三大隱形正畸品牌正雅齒科，也于2月25日再次辦理輔導備案登記，擬啟動IPO上市。

分化更體現在全球TOP牙科廠商業績。專注隱形正畸、種植牙細分領域的愛齊科技、士卓曼2025年增速進一步放緩，而登士柏西諾德、盈維達增速上升。

愛齊科技：2025年其隱形牙套業務營收微增0.5%，主要受平均售價下滑影響，青少年及成長型患者案例量增長7.8%為業務核心引擎；地區表現上，新興市場（中國、印度等）營收增長10.1%，抵消了美國等成熟市場的業績下滑。

登士柏西諾德：2025年集團營收36.8億美元（-3%），虧損主要源自大額商譽及無形資產減值；四大業務板塊中，正畸與種植解決方案業務銷售額下滑最多，達12.6%；地區表現上，美國市場營收下滑12.3%。

士卓曼：2025年種植牙業務全球市場份額超35%；地區表現上，歐洲、中東與非洲市場增長11.2%領跑，中國市場則受對集采2.0政策預期影響，短期需求出現放緩。

盈維達：2025年成功扭虧為盈，隱形矯治器業務出貨量突破100萬例；所有地區市場均實現增長；中國市場營收約1.944億美元（微增）開啟上揚。

值得關注的是，士卓曼、盈維達均在財報中披露，早已率先為中國VBP2.0做好準備。

士卓曼上海生產基地全面投產，以此應對中國市場監管變化及關稅壁壘，增強業務韌性，為2026年中國VBP種植體招標2.0做好準備，通過本地生產提供更具競爭力的產品，保障對中國客戶的供應連續性。

盈維達則已將中國2026年正畸首輪VBP及種植體第二輪VBP的影響納入經營假設，通過供應鏈優化、價格調整及運營效率提升對沖政策帶來的價格壓力，預計種植體第二輪VBP價格降幅約10%-20%，正畸領域價格下降將伴隨量增，但因治療周期較長（約18個月），量增幅度或低于種植領域。

對于口腔行業而言，政策調整與市場變革，并非阻礙發展的決定因素；要看企業自身。