戰(zhàn)爭推高美元，非農(nóng)一把拉回：這一周漲跌全看“變臉”，下周交易員該盯著誰？

匯通財經(jīng)訊——本周外匯市場在戰(zhàn)爭與就業(yè)的雙重變奏中劇烈波動，避險邏輯與政策預(yù)期交織，主導(dǎo)了各主要貨幣的走勢。美元指數(shù)在創(chuàng)下近四個月最大單周漲幅后，于周五出現(xiàn)顯著回落。整體而言，戰(zhàn)爭恐慌推升了避險情緒，而疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)則修正了貨幣政策預(yù)期，兩者共同塑造了本周外匯市場沖高回落的復(fù)雜格局。

匯通財經(jīng)APP訊——本周外匯市場在戰(zhàn)爭與就業(yè)的雙重變奏中劇烈波動，避險邏輯與政策預(yù)期交織，主導(dǎo)了各主要貨幣的走勢。地緣政治方面，美以聯(lián)合發(fā)動的對伊戰(zhàn)爭進(jìn)入第二周，美國總統(tǒng)特朗普要求伊朗“無條件投降”，并罕見地表示希望參與挑選伊朗下一任領(lǐng)導(dǎo)人，這一系列強(qiáng)硬表態(tài)令中東局勢驟然升級，直接推動了瑞郎等避險貨幣的買盤。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面，美國2月非農(nóng)就業(yè)崗位意外減少9.2萬個，遠(yuǎn)遜于市場預(yù)期的增加5.9萬個，這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)徹底扭轉(zhuǎn)了市場對美聯(lián)儲的利率預(yù)期，降息押注快速前移，導(dǎo)致美元指數(shù)在創(chuàng)下近四個月最大單周漲幅后，于周五出現(xiàn)顯著回落。整體而言，戰(zhàn)爭恐慌推升了避險情緒，而疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)則修正了貨幣政策預(yù)期，兩者共同塑造了本周外匯市場沖高回落的復(fù)雜格局。

以下是對本周美元、日元、英鎊、歐元、加元、瑞郎市場的詳細(xì)回顧與總結(jié)。

美元：就業(yè)數(shù)據(jù)意外爆冷，終結(jié)美元周線連漲
本周美元指數(shù)整體收漲1.26%，創(chuàng)下自2024年11月中旬以來的最大單周漲幅，但周線形態(tài)上留下長上影線，顯示出強(qiáng)勁的沖高回落態(tài)勢。從技術(shù)圖表看，美元指數(shù)在前期從95.8583單邊上漲至99.6887的階段高點(diǎn)后，本周連續(xù)收出大陰線回落，短期見頂信號明確。BOLL帶跌破中軌，MACD在零軸上方形成死叉，綠色動能柱開始放量，下方支撐需關(guān)注MA50均線（98.4258）附近，短期回調(diào)壓力顯著。

從驅(qū)動因素來看，本周美元的走勢經(jīng)歷了“冰火兩重天”。上半周，受中東戰(zhàn)爭升級引發(fā)的避險情緒以及油價維持高位的支撐，美元延續(xù)了此前的強(qiáng)勢。然而，周五公布的美國2月非農(nóng)就業(yè)報告成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)。美國勞工統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月非農(nóng)就業(yè)崗位意外減少9.2萬個，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期為增加5.9萬個，1月讀數(shù)也下修至增加12.6萬個。就業(yè)數(shù)據(jù)的意外萎縮，尤其是部分反映了醫(yī)療保健行業(yè)罷工的影響，讓市場對美聯(lián)儲的政策預(yù)期發(fā)生顯著變化。數(shù)據(jù)公布后，美國利率期貨市場預(yù)計美聯(lián)儲9月重啟降息的概率升至76%，而數(shù)據(jù)公布前市場的預(yù)期為10月。市場對今年全年累計降息幅度的預(yù)期也從此前的約39個基點(diǎn)提升至約44個基點(diǎn)。正是這種降息預(yù)期的快速升溫，打壓美元在周五的走勢。

機(jī)構(gòu)和分析師觀點(diǎn)
Silver Gold Bull外匯及貴金屬風(fēng)險管理總監(jiān)Erik Bregar 指出，從基本面看變化不大，因?yàn)橛蛢r仍在高位，且關(guān)于伊朗局勢沒有太多利好消息。他認(rèn)為，周五其他貨幣兌美元的上漲很可能受技術(shù)性因素推動。他指出，美股、歐元和加元都在嘗試刷新周內(nèi)低位但未能成功，這為空頭回補(bǔ)和非美貨幣反彈提供了契機(jī)。若空頭想要繼續(xù)掌握主動，必須突破當(dāng)前低位。

歐元：創(chuàng)近兩年最大單周跌幅，低位尋求喘息
歐元兌美元本周遭遇重挫，周線下跌1.68%，創(chuàng)下自2024年4月以來的最大單周跌幅。報價收于1.1612附近。從技術(shù)形態(tài)上看，歐元經(jīng)歷了從1.2025高點(diǎn)回落的單邊下跌趨勢，至1.1529的階段低點(diǎn)后，近期在低位有所震蕩。雖然MACD指標(biāo)在零軸下方出現(xiàn)金叉，紅色動能柱小幅放量，暗示短期存在超跌反彈修復(fù)的需求，但所有均線仍呈空頭排列，上方壓力位重重，首先是BOLL中軌（1.1617），而后是MA50（1.1699），中期下行趨勢尚未逆轉(zhuǎn)。

歐元本周的弱勢，一方面是受強(qiáng)勢美元在上半周的壓制，另一方面也與歐洲自身相對脆弱的經(jīng)濟(jì)基本面以及地緣政治風(fēng)險的溢出效應(yīng)有關(guān)。中東戰(zhàn)事的持續(xù)，推高了能源價格，對于嚴(yán)重依賴能源進(jìn)口的歐元區(qū)而言，構(gòu)成了輸入性通脹壓力和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，這削弱了歐元的吸引力。周五隨著美元因就業(yè)數(shù)據(jù)回落，歐元兌美元暫時收復(fù)了盤中失地，但整周的跌幅依然慘重，反映出市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長與通脹前景的擔(dān)憂。

英鎊：低位震蕩筑底，反彈空間受限
英鎊兌美元本周下跌0.59%，收于1.3397。周內(nèi)走勢整體處于下跌趨勢后的低位震蕩格局，前期從1.3847一路下跌至1.3252低點(diǎn)。技術(shù)指標(biāo)顯示，MACD在零軸下方形成金叉，紅色動能柱小幅放量，表明短期有超跌反彈的意愿。然而，上方壓力同樣明顯，MA50（1.3419）和BOLL中軌（1.3353）構(gòu)成了強(qiáng)壓力區(qū)域，限制了反彈空間。

英鎊的走勢與美元強(qiáng)弱及英國自身經(jīng)濟(jì)前景緊密相關(guān)。本周前半段，在美元強(qiáng)勢和中東局勢緊張的雙重壓力下，英鎊持續(xù)承壓。盡管周五受益于美元指數(shù)的回落而略有反彈，但市場對英國經(jīng)濟(jì)面臨滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂并未消散。地緣政治緊張導(dǎo)致的能源成本上升，給英國本就面臨壓力的消費(fèi)者支出和企業(yè)活動帶來了更多不確定性，這使得投資者對英鎊的反彈持謹(jǐn)慎態(tài)度。

日元：唯一明確的多頭，避險屬性為何缺失？
美元兌日元是本周主要貨幣對中唯一一個維持明確多頭趨勢的品種，周線上漲1.08%，收于157.778。從技術(shù)圖表上看，該貨幣對從152.264的低點(diǎn)持續(xù)走高，最高觸及158.084。所有均線呈多頭排列，BOLL帶持續(xù)向上開口，MACD指標(biāo)在高位走平，顯示出強(qiáng)勁的上升動能。市場關(guān)注焦點(diǎn)在于能否突破前高158.084，以打開進(jìn)一步的上行空間，下方支撐則看BOLL中軌157.4。

有趣的是，本周中東戰(zhàn)事升級，傳統(tǒng)避險貨幣瑞郎走強(qiáng)，但日元并未體現(xiàn)出明顯的避險買盤，反而兌美元走弱。這背后反映出美日之間巨大利差的持續(xù)主導(dǎo)作用。盡管美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟推升了降息預(yù)期，但日本央行繼續(xù)保持極度寬松的貨幣政策立場，使得利差交易（借入低息日元買入高息美元）依然有利可圖。在市場未出現(xiàn)足以引發(fā)大規(guī)模風(fēng)險平倉的極端恐慌之前，利差因素對美日匯率的影響力超過了傳統(tǒng)的避險邏輯。本周美元的總體強(qiáng)勢，也進(jìn)一步推動了美元兌日元的走高。

加元：油價高懸難擋頹勢，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂成主因
美元兌加元本周下跌0.59%，收于1.3567。從技術(shù)形態(tài)來看，該貨幣對近期走勢極弱，連續(xù)跌破1.36-1.37的震蕩平臺，以三根大陰線直接擊穿BOLL下軌，空頭動能異常強(qiáng)勁。所有均線已拐頭向下，MACD在零軸下方形成死叉，綠色動能柱持續(xù)放大，下方關(guān)鍵支撐位看向前期低點(diǎn)1.3503，短期應(yīng)以空頭思路為主。

加元通常被稱為商品貨幣，與油價有較強(qiáng)的正相關(guān)性。然而本周，盡管中東戰(zhàn)事推動國際油價維持在階段性高位，加元卻未能從中受益，反而走弱。這表明，市場對加拿大經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒可能蓋過了油價上漲帶來的利好。一方面，作為美國重要的貿(mào)易伙伴，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（尤其是疲軟的就業(yè)）引發(fā)了對北美整體需求前景的憂慮。另一方面，特朗普政府挑起的貿(mào)易戰(zhàn)和關(guān)稅壁壘，也給嚴(yán)重依賴對外貿(mào)易的加拿大經(jīng)濟(jì)蒙上了陰影，市場擔(dān)憂貿(mào)易緊張局勢可能沖擊加拿大出口和經(jīng)濟(jì)活動，從而對加元構(gòu)成壓力。

瑞郎：地緣戰(zhàn)爭陰云下，經(jīng)典避險買盤重現(xiàn)
美元兌瑞郎本周上漲0.86%，收于0.7759，但周線同樣留下了長上影線。其走勢特征是，前半周從0.7667快速沖高至0.7877，但隨后連續(xù)兩日大跌，幾乎回吐全部漲幅，短期頭部形態(tài)顯現(xiàn)。從技術(shù)上看，價格剛剛跌破MA50（0.7768）的支撐，MACD在零軸上方形成死叉，綠色動能柱開始放量。若有效跌破0.776關(guān)口，下方將進(jìn)一步測試0.77整數(shù)關(guān)口。

瑞郎本周的表現(xiàn)完美體現(xiàn)了其經(jīng)典的避險屬性。本周市場的核心風(fēng)險事件無疑是美以聯(lián)合發(fā)動的對伊戰(zhàn)爭。隨著戰(zhàn)事持續(xù)，特別是美國總統(tǒng)特朗普周五要求伊朗“無條件投降”，并提及參與挑選伊朗下一任領(lǐng)導(dǎo)人的表態(tài)，令中東沖突的烈度和不確定性急劇升級。在國際政治緊張局勢急劇加劇時，資金通常會涌入瑞郎尋求避險，這推動了瑞郎在周五的全線上漲，并導(dǎo)致美元兌瑞郎回吐了本周早些時候的大部分漲幅。瑞郎的強(qiáng)勢，是對地緣政治風(fēng)險溢價最直接的反應(yīng)。

本周市場總結(jié)與展望
回顧本周，外匯市場在兩大核心邏輯的博弈中前行。上半周，中東戰(zhàn)事升級帶來的避險情緒和對油價沖擊的擔(dān)憂，主導(dǎo)了市場基調(diào)，支撐美元并打壓歐系貨幣。然而，周五美國遠(yuǎn)不及預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，戲劇性地扭轉(zhuǎn)了戰(zhàn)局，將市場的焦點(diǎn)迅速拉回到美聯(lián)儲的貨幣政策前景上。降息預(yù)期的急劇升溫，導(dǎo)致美元指數(shù)高位跳水，為之前超跌的非美貨幣（尤其是歐元和英鎊）提供了喘息之機(jī)。日元則因利差因素與避險邏輯相悖，走出了獨(dú)立的多頭行情；瑞郎則成功扮演了避風(fēng)港角色；加元則在貿(mào)易憂慮和經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂中，即便油價高企也未能止住頹勢。展望后市，地緣政治的發(fā)展（尤其是伊朗局勢的演變）與美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（及其對美聯(lián)儲政策預(yù)期的指引）將繼續(xù)成為主導(dǎo)匯市走向的兩股關(guān)鍵力量，市場波動性預(yù)計將維持在高位。

常見問題解答
問題1：為什么美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)這么糟糕，美元反而在周線上是上漲的？

答：這是一個關(guān)于數(shù)據(jù)影響時效和市場預(yù)期的問題。您需要區(qū)分“周線漲幅”和“日內(nèi)跌幅”。本周美元指數(shù)整體上漲1.26%，這個漲幅主要是在周一至周四積累的，當(dāng)時市場的焦點(diǎn)在中東戰(zhàn)爭引發(fā)的避險需求上，對就業(yè)數(shù)據(jù)的預(yù)期也相對樂觀。而糟糕的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是在周五公布的，它直接導(dǎo)致美元指數(shù)在當(dāng)天大幅下跌，回吐了部分周內(nèi)漲幅。因此，我們看到的是“周線依然收漲，但周五遭遇重挫”的沖高回落形態(tài)。周線漲幅反映的是全周的綜合情況，而周五的下跌則是對最新數(shù)據(jù)利空的即時反應(yīng)。

問題2：中東戰(zhàn)事升級，為什么傳統(tǒng)的避險貨幣日元沒有上漲，反而是瑞郎上漲？

答：您觀察得很細(xì)致。這背后是不同避險貨幣的驅(qū)動邏輯存在差異。瑞郎的避險屬性更純粹，每當(dāng)歐洲或中東地緣政治風(fēng)險爆發(fā)時，瑞士作為傳統(tǒng)中立國，其貨幣往往會吸引直接的避險資金流入。而日元的避險邏輯，有時更多與全球金融市場的風(fēng)險偏好逆轉(zhuǎn)（如美股大跌引發(fā)的套息交易平倉）相關(guān)。本周的情況是，盡管中東戰(zhàn)事緊張，但全球股市并未出現(xiàn)崩盤式恐慌，市場情緒還沒到觸發(fā)大規(guī)模平倉的地步。更重要的是，美日之間巨大的利差（美國利率高，日本利率低）依然是主導(dǎo)美元兌日元匯率的最強(qiáng)力量，吸引著套息交易資金，壓過了當(dāng)前級別的避險需求。

問題3：油價因?yàn)閼?zhàn)爭漲了，為什么作為產(chǎn)油國的貨幣加元反而跌了？

答：這反映了市場交易邏輯的復(fù)雜性。通常，油價上漲利好加元，但這個正相關(guān)關(guān)系并非總是成立。當(dāng)油價上漲是因?yàn)榈鼐壵物L(fēng)險導(dǎo)致的供給擔(dān)憂時，它同時也意味著全球經(jīng)濟(jì)可能面臨沖擊，從而打壓需求前景。對于加拿大這種嚴(yán)重依賴貿(mào)易（尤其是對美貿(mào)易）的經(jīng)濟(jì)體而言，市場可能更擔(dān)憂戰(zhàn)爭和貿(mào)易戰(zhàn)帶來的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，這種擔(dān)憂超過了高油價帶來的貿(mào)易條件改善。此外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟直接引發(fā)了對加拿大最大貿(mào)易伙伴需求放緩的擔(dān)憂，這成為壓制加元的主導(dǎo)因素。因此，本周加元走弱，體現(xiàn)的是“經(jīng)濟(jì)衰退憂慮”戰(zhàn)勝了“商品價格利好”。

問題4：歐元創(chuàng)下近兩年最大單周跌幅，除了美元強(qiáng)，歐元區(qū)自身有什么問題嗎？

答：歐元的大跌確實(shí)是內(nèi)外因共同作用的結(jié)果。外因自然是美元在上半周的強(qiáng)勢。內(nèi)因方面，主要有兩點(diǎn)：第一，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)本身就很疲弱，制造業(yè)長期處于收縮區(qū)間，市場對歐洲央行可能不得不跟隨美聯(lián)儲降息以提振經(jīng)濟(jì)的預(yù)期一直存在。第二，中東戰(zhàn)事升級，推高了能源價格，這對嚴(yán)重依賴能源進(jìn)口的歐元區(qū)來說，是典型的“滯脹”沖擊，既打擊經(jīng)濟(jì)增長（滯），又推高通脹（脹），讓歐洲央行政策陷入兩難，極大地削弱了歐元的吸引力。所以，當(dāng)美元因避險走強(qiáng)時，歐元就成了最弱的對手盤之一。

問題5：美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅提前，這對未來美元的走勢意味著什么？

答：降息預(yù)期提前，對美元構(gòu)成了明確的中期利空。利率是持有貨幣的回報率，當(dāng)市場預(yù)期美聯(lián)儲會更早、更大幅度地降息時，意味著未來美元的“收益率”會下降，這會削弱美元資產(chǎn)的吸引力，促使資本流向收益率更高或有升值預(yù)期的其他貨幣。不過，短期走勢還需結(jié)合其他因素。如果未來通脹數(shù)據(jù)依然頑固，或者地緣政治風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，市場對降息的預(yù)期也可能再次修正。因此，非農(nóng)數(shù)據(jù)開啟了對美聯(lián)儲政策路徑的重新定價，這將是未來幾周甚至幾個月內(nèi)影響美元走勢的核心主線之一，但過程不會一帆風(fēng)順，會隨著后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和事件而波動。

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