上海證券副總經理馮恂：“雙限”描繪資管新空間 | 她訪談

“上善若水，水善利萬物而不爭。”

3月初的上海，春寒料峭，上海證券副總經理馮恂接受了《國際金融報》記者專訪。當被問及女性特質在理性、高壓的金融行業中是優勢還是軟肋時，馮恂不假思索地給出答案：女性的特質恰如水一般，柔軟中蘊含力量，不爭鋒，卻能穿石。

從國聯證券到東吳證券，從券商高管到地方金融監管副局長，再到執掌甬證資管，如今分管上海證券資管業務。1977年出生的馮恂，已有23年券商從業履歷，橫跨市場與監管，每一步都積淀了行業經驗與管理智慧，守住合規底線，筑牢風控防線。

“心有猛虎，細嗅薔薇。陽剛與陰柔并非對立，而是可以完美融合。”馮恂說，“細膩讓我們在風險管理中能更早察覺細微的變化，韌性讓我們在高壓和市場波動時能堅持原則，共情力則在團隊管理和客戶溝通中至關重要。”

復合履歷

2025年6月，馮恂迎來職業新旅程，任職上海證券副總經理，分管資管業務。“資管行業正處于轉型關鍵期，需要既懂業務又懂合規的人來推動。此次加盟上海證券，對我而言既是順理成章的選擇，也是一項全新的挑戰”。

在她看來，資產管理歸根結底是一份“信任托付”。真正能拉開金融機構之間差距的正是其風險管理能力。而橫跨研究、資管、監管的復合履歷，讓她更清楚風險在哪里，也讓她更懂得如何與團隊一起守住底線。

在馮恂的履歷中，有一段特殊的經歷。2021年4月至2022年4月，她曾任蘇州市金融監督管理局副局長。從“被監管者”到“監管者”，這段經歷給她帶來了獨特的視角。

“最大的視角轉變是真正理解了‘監管邏輯’背后的初衷：防范風險、維護秩序、保護投資者。”馮恂說，“身處市場時，我們偶爾會覺得監管規則‘緊’，但站在監管視角，看到的卻是風險一旦爆發對整個系統的沖擊。”

一年后回歸市場，她發現金融監管與市場發展如同“鳥之兩翼，車之兩輪”，缺一不可。這段經歷也讓她在處理“業績增長”與“業務合規”的關系時有了更深的體悟。

面對業績壓力與合規底線的博弈，管理層的決策原則至關重要。馮恂說：“合規是底線，不是籌碼；是安全帶，不是減速帶。任何以觸碰底線為代價換來的‘增長’，不過是鏡花水月，終將在風險來臨時化為泡影，最終反噬的是公司和客戶的信任根基。”

處理上海證券資管業務時，她帶領團隊將這種理念轉化為實踐。在產品創設、策略研發等業務開展初期，便讓合規風控團隊前置介入、全程陪伴。“這樣既能確保創新在規則框架內有序推進，又能避免事后補救的高昂成本”。

在她看來，真正的風險管控需要構筑四重保障。第一重是意識與文化，要引導員工著眼于長期而非短期的利益目標；第二重是專業，不只是熟悉手頭的日常工作，更要對行業和產品有深刻理解，這樣才能在混雜的信息中維持判斷力；第三重是制度和流程，制度要嚴謹完善，流程要清晰閉環，關鍵在于執行到位、不留死角；第四重是IT系統，通過系統固化流程，實現全過程的實時監控與異常預警，讓風險管控更加及時、完善、可追溯。

“合規定下限，風控定上限。金融之道，在于經營風險。拉開金融機構之間差距的關鍵，正是其風險管理能力。它不是對風險的消極躲避，而是對風險主動、精準和專業化的管理。”對此，馮恂總結出兩條原則：沒有設計好的事情不要做，控制不住的事情不要做。

專業+陪伴

談及AI對資管行業及從業人員的影響，馮恂跳出了技術本身，直指行業本質：“AI能幫我們節省時間、提升效率，甚至填補認知與操作中的盲區——這些都不應被低估，從業者理當以開放姿態接納和善用。但必須清醒認識到，在信任的構建與維系上，AI終究無法替代人與人的連接與判斷。”

“很多東西需要真實地去感受和交流。”馮恂以證券資管業務類比，“證券行業經營的是信任，讓市場信任、監管信任、客戶信任，這種信任是AI無法取代的。”

在當前低利率、高波動的市場環境下，如何贏得客戶的信任？馮恂的答案是“專業+陪伴”，“首先要打磨投研體系，其次要給客戶好的投資體驗——在同等收益下，爭取把波動率降到最低，回撤做到最小；同等波動下，爭取把收益做到最高，讓客戶覺得整體凈值表現是平滑、平穩的”。

她強調“適當性管理”的重要性，“我們始終堅持將合適的產品通過合適的方式，推薦給合適的客戶。這不僅是合規的要求，更是對客戶信任的回應。盈利不是唯一目的，真正重要的是助力投資者實現資產的長期穩健增值”。

馮恂一直強調穩中求進，行穩致遠。單純依靠單一資產獲取高收益的時代已經過去，必須通過多資產、多策略來分散風險。對于上海證券資管的定位，她更看重長期可持續、可解釋的回報，并與團隊打磨形成了業務發展思路：固收做“壓艙石”，FOF（基金中的基金）做“增長極”，ABS（資產證券化）做“特色化”。

“弱水三千，只取一瓢。”她坦言，“在頭部券商綜合化、全品類擴張的今天，我們選擇做一家‘精品店’——不貪多、不盲從，而是集中資源，在固收、FOF等我們有積累、有信心的領域扎下根去，更加專注、更貼近客戶，做出品牌特色。”

對于未來三年的券商資管行業，馮恂用了兩個關鍵詞：“回歸本源”與“行穩致遠”。“資管新規后，行業持續回歸主動管理本源，未來三年將是各家機構真正展現特色、良性競爭的三年”。而對于自己當下的狀態，她也用了兩個詞：“歸零”與“攀登”。

“雖然在這個行業工作多年，但來到上海證券，面對新的團隊和市場環境，我選擇將過往歸零，保持敬畏，以‘而今邁步從頭越’的心態，和團隊一起把上證資管帶上新的高度。”馮恂直言。

自喻“擺渡人”

采訪過程中，馮恂始終帶著笑容，言語間透著力量。回顧自己的成長路徑，她謙虛地表示未來一代會比一代強，也感慨年輕人要找到自己真正熱愛的事，一步一個腳印走下去，勇敢試錯探索，時間會給出答案。

作為資管業務掌舵人，馮恂深知自己肩負的責任。在她看來，一個合格的管理者，除了帶領團隊完成業績，更重要的是一份沉甸甸的責任——為每一位成員的成長負責。

“只有真正用細膩的心去體諒員工，設身處地為他們著想，才能凝聚人心。”她說，“我常常提醒自己，要去發現每一位員工身上尚未被看見的潛能，為他們打開更多可能的大門。不設限、不固化、不因一時之需而忽視長遠發展。”

她將團隊管理的終極目標定義為：不僅打造一支能打硬仗的隊伍，更希望能成為團隊成員職業路上的“擺渡人”。

“優秀的團隊，不是讓成員成為團隊的螺絲釘，而是讓團隊成為成員的助推器。”馮恂說，“當每一個人都能在這里獲得成長、找到方向、實現突破，團隊自然會迸發出最持久、最溫暖的戰斗力。凝心聚力，成人達己，這是我心目中理想的管理狀態。”