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【導讀】知名私募解讀政府工作報告：經濟增長目標務實理性，體現重質量的鮮明導向

中國基金報記者 劉明 任子青 孫越

3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕會在北京人民大會堂舉行。國務院總理李強作政府工作報告。2026年是“十五五”規劃開局之年，政府工作報告對今年經濟社會發展工作作了重點部署，為未來五年的發展指明方向。

為更好地理解報告精神，中國基金報記者采訪了保銀投資總裁、首席經濟學家張智威，銀葉投資首席投資官許巳陽，大華信安執行董事長齊靠民，遠惟投資總經理兼投資總監王爍杰等四位私募人士。

受訪私募人士表示，報告關于經濟增長目標4.5%—5%的設定務實理性，充分體現了重質量、不盲目追求速度的鮮明導向，是符合國家長期規劃的預期目標。區間設定既兼顧就業、民生與長期發展需要，也為應對外部不確定性、降杠桿、控風險、調結構等預留充足政策空間，引導各方將更多精力放到提質增效、培育新質生產力上，在穩定中夯實高質量發展根基。

經濟增長目標是更務實更重質量

中國基金報：2026年經濟增長預期目標設定為4.5%—5%區間，對此有何解讀？

許巳陽：以0.5%的范圍區間設定GDP并不常見。過去是設置一個具體的目標數值，需要實現“大于等于”的結果。從現實情況看，2026年經濟增長面臨的不確定性高過2025年，在此背景下設定目標增速區間顯然是更務實的做法。與其追求持續的5%以上的中高速增長，不如在結構上更多著力。而且，4.5%—5%的增速目標，并不意味著經濟表現實際體感和企業盈利水平會低于前幾年。

張智威：這一目標務實理性、穩中求進，充分體現了重質量、不盲目追求速度的鮮明導向。區間設定既兼顧就業、民生與長期發展需要，也為應對外部不確定性、降杠桿、控風險、調結構預留充足政策空間，引導各方將更多精力放到提質增效、培育新質生產力上，在穩定中夯實高質量發展根基。

齊靠民：這一目標是“十五五”開局之年兼顧穩增長與高質量發展的科學決策，既務實克制，又留有進取空間。一方面，目標充分考慮了外需不確定性、地產轉型陣痛、產業結構調整等現實約束，符合當前中國經濟潛在增速水平，避免了強刺激帶來的結構扭曲；另一方面，“在實際工作中努力爭取更好結果”的表述，為政策預留了彈性空間，同時也為全年就業、民生、企業盈利修復提供了堅實的底線支撐。

王爍杰：2026年經濟增長預期目標設定在4.5%—5%區間，與底線比較匹配，兼顧未來持續性的增長潛力，給政策實施留出空間和靈活度。從低調務實的目標可以看出，對GDP增長質的要求遠高于對量的追求，經濟轉型與結構調整繼續為重中之重，促進先進制造業和產業升級、進一步打造內循環二者兼顧，方向清晰，質與量兼顧、底線思維與政策彈性兼顧，是務實且符合國家長期規劃的預期目標。

貨幣政策延續寬松基調

財政發力或進一步提前

中國基金報：今年繼續實施適度寬松的貨幣政策及更加積極的財政政策，赤字率擬按4%左右安排，擬發行超長期特別國債1.3萬億元，對此如何解讀？

許巳陽：貨幣政策延續寬松的總基調。報告首次將促進經濟穩增長和物價回升目標放在首位提及，這是對當下經濟通脹水平溫和偏弱態勢、產業端整體供強需弱結構性癥結的準確反饋。財政政策仍較積極，但增量相較克制。

節奏上，今年財政發力或進一步提前，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，與去年持平，用途上沒有延續去年提及的“收土儲”和“收房儲”，而是集中在建設重大項目和化債上，這一方面或隱含化債進程臨近終點的意思，另一方面也體現出政策重點或將更加聚焦擴內需、重點項目、保障民生等方面。

張智威：當前，國際形勢復雜，赤字率與超長期特別國債安排是政策托底的下限，體現出穩增長、化風險、補短板的堅定決心。政策保留了相機抉擇的靈活度，若經濟運行壓力加大，預期會根據實際情況適時加大政策調節力度，財政與貨幣協同發力，穩定預期、提振信心、支撐經濟平穩。

齊靠民：本次政策組合的核心是“財政發力為主、貨幣配合護航”，政策力度略超市場預期，精準度顯著提升。財政政策方面，4%左右的赤字率、首次突破30萬億元的一般公共預算支出，體現了更加積極的穩增長決心；1.3萬億元超長期特別國債，資金用途明確拆分，實現了長期資金與長期項目的周期匹配，既緩解了財政短期償付壓力，又能直達實體、避免資金空轉，是兼顧穩增長與防風險的創新安排。貨幣政策方面，適度寬松的定調意味著全年流動性將保持合理充裕，降準降息等工具仍有操作空間，核心目標是降低實體融資成本、推動物價溫和回升。

精準施策擴內需

“組合拳”促消費

中國基金報：在促消費、擴內需方面，報告提到，安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新，設立1000億元財政金融協同促內需專項資金，如何看待這種安排？

許巳陽：報告中提出，要堅持內需主導，深入實施提振消費專項行動，在激發居民消費內生動力的同時，推出系列促進消費政策。今年安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新，雖然相對于去年減少了500億元，但保障了政策的連續性和規模的穩定性。今年以舊換新補貼更注重資金的精準優化。設立1000億元財政金融協同促內需專項資金，將發揮杠桿作用，財政政策和金融政策協同促進內需。

齊靠民：本次促消費政策跳出了短期刺激的傳統思路，構建“直接補貼+杠桿撬動+長效賦能”的完整體系，政策效能顯著升級。2500億元超長期特別國債直接支持消費品以舊換新，聚焦汽車、家電、消費電子等大宗消費品類，資金規模大、靶向性強，預計將直接拉動終端需求。

1000億元財政金融協同促內需專項資金，通過貸款貼息、融資擔保、風險補償等市場化方式，能夠撬動數倍的社會資金參與。同時，城鄉居民增收計劃的政策配套，從收入端破解消費增長的核心約束，為消費復蘇提供長效支撐。

王爍杰：安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新，突出一個“新”字，可以期待有效引導符合時代特征的新需求的釋放與提升，著重發掘和發展新的消費場景，政策發力點充分結合新的消費理念與消費習慣，以期達到“促消費、擴內需”事半功倍的效果；設立1000億元的財政金融協同促內需的專項資金，是新的政策亮點，這一政策的出臺和落實，將在傳統以舊換新的經驗做法上精準疊加新場景、新助力，2026年有望成為近年來力求釋放內需、實現內循環的加速之年。

支持發展新興支柱產業、未來產業

中國基金報：報告提到，打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業。培育發展未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產業。深化拓展“人工智能＋”。落實到投資中，哪些領域存在較好的機會？

王爍杰：報告對于新動能產業方面的闡述，較往年更加突出了發展科技與新產業、新動能的重要性，AI相關的半導體和硬件、航天、具身智能、量子計算等與中國優勢產業結合的新興產業方向，將在2026年更具政策、資本、技術、人才吸引力，開啟更宏大的長期發展場景。

許巳陽：報告中，集成電路、航空航天、生物醫藥和低空經濟被列為新興支柱產業，這四個板塊在本輪牛市過程中已經是資金重點關注的方向。AI驅動的芯片半導體行業將進入快速發展階段，是成長確定性很高的行業，從算力到晶圓制造，再到半導體設備，整個產業鏈都有望迎來高景氣度。航空航天和生物醫藥首次被列入新興支柱產業，技術快速迭代，規模化、商業化進程加快，前景廣闊。能源、量子科技、具身智能等未來產業尚處在發展早期階段，需要加快技術突破，盡早實現產業化和商業化，是符合“耐心資本”進行中長期布局的產業方向。

齊靠民：報告明確了“新興支柱產業、未來產業、‘人工智能+’”的三層科技發展布局，核心是通過科技創新引領發展新質生產力，這將是貫穿2026年資本市場的絕對主線。結合產業落地節奏與政策支持力度，今年重點關注三大維度的投資機會：一是深化拓展“人工智能+”，這是全年確定性最強的主線，重點布局AI基礎設施及AI規模化商業化落地方向；二是高景氣新興支柱產業，重點關注低空經濟、集成電路、生物醫藥三大賽道；三是具備催化的未來產業，適合中長期布局，重點關注具身智能、6G、未來能源（氫能、新型儲能）三大方向。

編輯：杜妍

校對：王玥

制作：小茉

審核：木魚

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