橫琴人壽新十年：高層換血、國資入主，能否破解虧損與治理難題？

出品 | 子彈財經

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

2026年，橫琴人壽保險有限公司（以下簡稱：橫琴人壽）邁向發展的新十年。

遙想2015年前后，保險業迎來資本擴張熱潮，各路資本爭相入場，保險牌照一度成為資本競逐的焦點。橫琴人壽正是在這場聲勢浩大的行業狂歡中誕生。

橫琴人壽成立于2016年12月，總部位于珠海市，是廣東橫琴粵澳深度合作區內首家全國性法人壽險機構。

成立之初，橫琴人壽由五家股東均衡持股，國企與民企優勢互補、協同發力。這一股權格局，曾讓這家年輕的壽險公司快速擴張，跑出遠超行業平均的盈利速度。

然而，隨著中植企業集團等股東風險暴露、股權格局重構，橫琴人壽進入轉型深水區。

近兩年，該公司歷經三任董事長、高管團隊密集調整。隨著新任“70后”券業老將掌舵、近20億資本補血，橫琴人壽能否在國資主導下真正走出泥潭、扭虧為盈？

1、“70后”券業老將任董事長，高管團隊“換血”

2月13日，橫琴人壽公告稱，該公司召開股東會及董事會會議，選舉燕文波為董事、董事長，待其任職資格核準后正式履職。

（圖 / 橫琴人壽公告）

而在此兩天前，橫琴人壽發布的另一份公告顯示，該公司董事會于1月28日收到錢仲華的書面辭呈。因個人原因，錢仲華申請辭去公司董事長、董事及在公司兼任的所有職務。

值得注意的是，此次人事調整并非單純的高層更迭，也是珠海國資體系內部對旗下證券、保險兩大金融板塊的統籌布局。

燕文波是一位“70后”券業老將，此前擔任華金證券黨委書記、總裁。而華金證券、橫琴人壽均為珠海華發集團旗下公司。

公開信息顯示，燕文波出生于1974年，其職業生涯始于1996年入職君安證券，先后在上海浦東科創有限公司、民生證券、聯合證券等機構任職，2006年加入國海證券，擔任副總裁的十年間，長期分管投行業務并兼任國海富蘭克林基金董事等職，2021年12月起出任華金證券總裁。

燕文波是橫琴人壽的第三任董事長，而公司這場治理重構的序幕，早在2024年初便已正式拉開。

2024年4月，橫琴人壽首任董事長蘭亞東辭任，結束了長達八年的掌舵生涯。

蘭亞東在保險業從業超過30年，曾擔任中國人壽、人保壽險兩大保險業頭部企業的高管，2016年選擇帶領10人團隊南下珠海籌建橫琴人壽。

蘭亞東一度是橫琴人壽的靈魂人物，他全程主導了公司的牌照申領、股東組建、團隊搭建與業務布局，帶領公司從無到有，其離任也宣告了橫琴人壽創始時代的正式落幕。

蘭亞東辭任當月，橫琴人壽董事會選舉太保資深老將錢仲華為新任董事長。

錢仲華擁有近三十年保險從業經驗，早期曾在財政局、紀檢委等部門工作，后歷任太保壽險總經理、太保集團總審計師、審計負責人。

值得注意的是，錢仲華出生于1962年，就任橫琴人壽時已有62歲，對于橫琴人壽而言，過渡意味明顯。

不僅董事長一職，事實上在2025年，橫琴人壽的核心崗位均有更迭。

（圖 / 界面新聞圖庫）

償付能力報告顯示，2025年一季度總經理助理李佗辭職；2025年二季度合規負責人李學成被解聘，由凌立波兼任首席合規官。

2025年三季度，原總經理助理譚明星被聘任為副總經理、董事會秘書，他同時還擔任財務負責人；副總經理、董事會秘書、審計負責人張林被解聘；嚴志揚出任審計責任人；楊靜波出任總經理助理。

而在高管團隊頻繁更迭的背后，是橫琴人壽股權結構的重構。

2、近20億增資落地，國資持股超六成

近年來，橫琴人壽從一家股權相對均衡、無實際控制人的公司，轉變為由地方國資絕對控股的金融機構。

公司由五家戰略類股東共同發起設立：珠海鏵創投資管理有限公司、亨通集團有限公司、廣東明珠集團深圳投資有限公司（2022年更名為“深圳市珍珠紅商貿有限公司”）、蘇州環亞實業有限公司和中植企業集團有限公司。

公司初始注冊資本20億元，每家持股比例均為20%。股權結構均衡布局、國企與民企優勢互補、結構清晰，首任董事長蘭亞東曾稱之為職業經理人“理想的環境”。

這種均衡股權在初創期有效凝聚了各方資源，助力橫琴人壽快速打開市場。

成立僅4年，橫琴人壽總資產已突破200億元。2020年，公司便實現盈利，盈利速度遠快于行業“七平八盈”的一般水平。

（圖 / 界面新聞圖庫）

但隨著行業環境的劇變，壽險公司的資本消耗速度大幅加快。而中植企業集團、珍珠紅商貿等部分股東自身經營風險暴露，不能再為其提供資金支持，弊端逐漸顯現。

與此同時，隨著大股東的增資，均衡的股權結構被打破。

橫琴人壽首次股權變更發生在2022年6月，注冊資本由20億元變更為23.85億元。2024年3月，橫琴人壽再次增資，注冊資本增加至31.37億元。

兩次增資均由珠海鏵創單一增資，其持股比例增至49%。中植集團等其余4家持股比例均稀釋，持股比例降為12.75%。

2025年底，橫琴人壽再次增資，創下公司成立以來最大規模增資紀錄。

此次新增注冊資本近18.52億元，由新老股東共同出資。增資后，注冊資本增至約49.89億元。

其中，大股東珠海鏵創投資持續增持并保持49%的持股比例不變；亨通集團持股比例從12.75%提升至13.59%；新增股東方面，橫琴深合投資與橫琴金融投資集團分別出資認繳，對應持股比例為7.42%和5.94%。

（圖 / 橫琴人壽公告）

值得注意的是，橫琴深合投資由橫琴粵澳深度合作區財政局全資控股，是聚焦合作區發展的國有資本力量；橫琴金投則由珠海格力集團持股90%、廣東省財政廳持股10%組建而成，此次入股也意味著格力集團間接涉足保險業。

國資加碼能夠增厚橫琴人壽資本實力，為其進一步拓展業務、提升服務能力、推進戰略落地提供支持。

但橫琴人壽股東層面風險依然存在。

上述三次增資中，珍珠紅商貿、蘇州環亞實業、中植企業集團三家原股東均未參與，持股比例均稀釋至8.02%。

2023年萬億中植企業集團“崩塌”。2024年初，北京市第一中級人民法院受理中植企業集團破產清算一案，并指定破產管理人。（詳情查看「子彈財經」此前報道：《新總裁凌立波上任，橫琴人壽能否穿越寒冬？》）

2025年9月，管理人對外公開招募中植企業集團所持橫琴人壽股權的意向投資人，招募期90天。截至2026年3月3日，首期及首次延長招募期均已屆滿，仍無意向投資人報名。

而另一股東珍珠紅商貿持有橫琴人壽的股份全部處于對外質押狀態，股權質押比例相對較高。

（圖 / 橫琴人壽2025年四季度償付能力報告）

眼下，橫琴人壽經過數輪增資后，國資控股格局成型，進一步夯實了資本實力，推動治理從分散決策轉向統一戰略導向。但部分股東股權風險仍存，也對公司治理與資源協同提出新要求。

3、仍處轉型陣痛期：2025年虧損收窄、保費下滑

在股權變動之外，橫琴人壽的經營狀況也深陷轉型陣痛。

Wind數據顯示，自橫琴人壽成立以來，除兩個年份短暫盈利外，其余年份均處于虧損狀態。近年來，保費下滑問題同樣困擾著這家壽險公司。

拉長時間線來看，2017年至2019年，橫琴人壽保費規模快速增長，分別實現保費收入8.63億元、24.62億元及59.55億元。

2019年之后，橫琴人壽發展趨緩。2020年至2023年分別實現保險業務收入66.22億元、67.86億元、79.71億元及85.20億元。

但在2024年，其保費收入下滑至82.29億元，同比下降3.42%。

聯合資信在評級報告中指出，受“報行合一”政策及市場競爭持續加劇影響，銀保業務規模有所收縮，經紀代理保費規模亦有所下降，保險保費收入及市場份額有所下滑。

從規模保費結構看，以傳統壽險為主，分紅壽險、健康險及萬能險規模有所降低且對規模保費收入貢獻度較低。

2025年，橫琴人壽保費收入持續下滑。2025年四季度償付能力報告顯示，該公司全年保險業務收入63.19億元，同比下降23.22%。

盈利方面，2017年至2019年，橫琴人壽分別虧損0.82億元、2.46億元及2.41億元；2020年和2021年，橫琴人壽分別實現凈利潤0.59億元和0.11億元。

然而到了2022年，橫琴人壽虧損1.79億元；2023年凈虧損持續擴大，虧損達7.72億元；2024年虧損收窄至5.64億元。

從營業支出項來看，2022年和2023年的退保金分別為7.49億元、16.10億元，同比增長43.49%、114.95%。

2024年，賠付支出從上一年的2.59億元增長至42.56億元，增長近40億元，主要受往年度銷售的分紅型兩全險產品集中到期兌付影響。

（圖 / Wind）

2025年，橫琴人壽凈利潤虧損持續收窄。

四季度償付能力報告顯示，該公司2025年虧損3.27億元，同比減虧42.02%。2025年第四季度，對應凈利潤虧損134.65萬元，較上年同期凈虧損1.88億元也已大幅減虧。

報告期內，橫琴人壽綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率均為161.64%，分別較上季度末增加18.93個百分點、49.74個百分點，主要系2025年底獲批增資20億元，實際資本和核心資本較上季度有所增加。

不過，根據聯合資信評級報告顯示，投資資產質量方面，橫琴人壽部分存量違約資產仍在處置過程中，存在一定的減值計提敞口。

（圖 / 聯合資信評級報告）

截至2025年3月末，橫琴人壽合計違約投資資產本金余額16.73億元，違約利息余額1.77億元；對違約投資資產合計計提減值準備2.87億元。其存量投資違約資產主要涉及華夏幸福系列金融產品。

此外，公司還持有一筆信托計劃發生違約，底層為對世茂集團控股有限公司的類信貸資產。

今年2月，橫琴人壽召開2026年工作會議。

會議提出，2026年以“固本培元、穿越周期”為總體發展方針：聚焦主業、完善治理、深化協同、主動擔當。會議強調，要主動融入股東戰略生態，為公司差異化競爭構建重要支撐。

綜合來看，作為橫琴粵澳深度合作區首家全國性法人壽險公司，橫琴人壽在區域金融體系中地位獨特，疊加國資絕對控股背景，未來在資本補充、業務資源、政策支持等方面具備天然優勢。

未來，這家身處粵澳合作前沿的壽險公司，能否在“70后”券業老將掌舵下，真正走出虧損泥潭、實現高質量發展？對此，「子彈財經」將持續關注。

*文中題圖來自：界面新聞圖庫。