利率下行暴擊貨基！收益跌穿1%成常態，為何資金卻瘋狂涌入？

近期，伴隨10年期國債收益率突破1.8%關口，貨幣基金收益率普遍走低，過百只產品七日年化破“1”，成為市場關注的焦點。對此，機構人士普遍認為，當前貨基收益下行是寬松貨幣政策與市場環境共同作用的結果，在貨幣政策未出現明顯轉向背景下，貨幣基金收益率或長期在“1時代”徘徊。不過其作為流動性管理工具的核心價值并未改變，貨基的配置價值仍難以替代。

全市場貨基收益持續走低，百余只產品七日年化破“1”

Wind數據顯示，截至3月11日，全市場有收益數據的948只貨幣基金（不同份額分開計算）平均7日年化收益率跌至1.2%以下，較去年同期的1.416%下降0.22個百分點，相較于2024年同期1.98%的水平降幅更為顯著。

值得關注的是，貨基收益破“1”已成市場普遍現象，目前已有113只貨基7日年化收益率低于1%，較去年同期的35只增加2倍多。作為國內規模最大的貨幣基金，天弘余額寶最新7日年化收益率也降至1.001%，距離跌破1%僅一步之遙，其去年底基金規模超7646億元，成立以來最高7日年化收益率曾達6.763%，收益變化反映出全市場貨基的整體走勢。

券商普遍認為收益或繼續下行系市場環境必然結果

對于貨基未來收益走勢，業內券商及機構均持謹慎態度，普遍認為在貨幣政策未出現明顯轉向的背景下，貨基收益率仍有下行空間，或將長期在“1時代”徘徊。

分析來看，貨基收益下行的核心原因在于市場資金面持續寬松，央行維持流動性合理充裕的政策取向，使得短端利率長期處于低位，而銀行存款、同業存單、短期國債等貨基主要投資標的收益率同步下調，直接拉低貨基整體收益水平。

有券商分析人士指出，2026年貨幣政策仍有降準降息空間，利率中樞將繼續系統性下移，疊加貨基持倉高息資產陸續到期，新增配置資產收益持續走低，未來貨基收益率跌破1%將成為大概率事件，甚至部分產品可能下探至0.5%左右。

面對收益下行趨勢，基金公司也在積極采取應對措施，一方面通過縮短久期、增持存款、靈活運用杠桿等方式優化投資操作，在合規與流動性前提下努力增厚收益；另一方面，部分基金公司推出貨基與短債基金組合等創新形式，為有更高收益需求的投資者提供替代選擇。

規模逆勢攀升創歷史新高流動性管理價值無可替代

盡管貨基收益持續走低，但市場資金并未出現大規模撤離，反而呈現逆勢流入態勢。中國證券投資基金業協會數據顯示，截至2026年1月底，貨幣基金總規模突破15.27萬億元，占全市場公募基金總量的40.44%，僅1月份單月規模就增加2379.05億元，再創歷史新高。

從持有人結構來看，個人投資者對貨基的偏好尤為明顯，2025年規模增幅前十的貨基產品中，8只產品個人投資者占比超90%，年度規模增量5830億元，占當年貨基總增量的35.5%。

為何收益走低下，貨基管理規模卻逆勢走高？在業內人士看來，貨幣基金流動性管理工具的功能定位，疊加其在市場波動中的避險屬性，共同夯實了貨基持有人基礎。

該機構人士表示，貨基的核心價值并非資產增值，而是資產保值與流動性保護，其對標銀行活期存款，能在保障資金隨存隨取的前提下，為投資者帶來高于活期存款的收益，成為日常生活支出、應急資金的最優管理方案之一。以天弘余額寶為例，其依托普惠金融定位，深度嵌入消費支付等生活場景，實現了從單純理財到“支付+理財”的綜合工具轉型，截至2025年二季度末持有人戶數達7.66億戶，成立12年來從未虧損，累計為持有人賺取2777.81億元，充分體現了貨基作為現金管理工具的“壓艙石”作用。

展望未來，業內人士普遍認為，無論是個人投資者的日常資金管理，還是機構投資者的流動性配置，對現金管理工具的需求不會消失。即便貨基收益持續走低，其與銀行活期存款相比仍有收益優勢，疊加場景化、工具化的功能升級，貨基的配置價值仍難以替代，未來規模雖可能放緩增長，但仍將維持穩定運行態勢，繼續成為居民財富管理與機構流動性配置的底層支柱。

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