邁為股份“偽市值管理”？太空光伏“故事”催漲股價，實控人套現17億離場后留下營收凈利雙降

隨著商業航天技術的成熟以及馬斯克在達沃斯論壇上關于“太空太陽能AI數據中心”的暢想，“太空光伏”這一前沿概念迅速走紅。市場普遍認為，異質結(HJT)電池因其高效率和抗輻照特性，將成為空間供能方案的最優解。

作為全球太陽能絲網印刷設備龍頭及HJT整線設備絕對龍頭，邁為股份(300751.SZ)被資金推上風口浪尖。數據顯示，去年12月至今年1月底，其最高漲幅超過200%。

《碳見光伏》注意到，就在市場為“太空光伏”的宏大敘事而狂歡時，邁為股份的控股股東卻實施了“精準套現”。而在核心業務方面，這家昔日明星“賣鏟人”深陷增長困局 ，業績三連降后現金流失血。

控股股東精準減持，合計套現17.27億

根據邁為股份于2026年2月13日發布的《關于控股股東減持股份實施結果公告》，公司控股股東周劍、王正根在2026年1月29日至2月12日期間，通過集中競價方式合計減持公司股份5,399,909股，占公司總股本的1.93%。

公告顯示，此次減持的成交均價為319.73元/股。以此計算，兩位控股股東通過此次減持合計套現金額高達17.27億元。值得注意的是，此次減持價格區間恰好處于邁為股份上市以來的歷史高位附近。

對于減持目的，公告中并未詳細披露具體資金用途，僅表示減持計劃已實施完畢，且符合相關法律法規要求，不會導致公司控制權發生變更。

盡管二級市場故事講得天花亂墜，但邁為股份當前的基本面卻呈現出另一番景象。

據邁為股份(300751.SZ)發布2025年三季報，核心經營數據全線承壓，疊加技術路線押注偏差、新業務遲遲難落地等問題，這家曾經的光伏設備龍頭正陷入多重發展困局，未來增長前景蒙上陰影。

《碳見光伏》梳理發現，邁為股份業績下滑態勢已持續多季度，盈利增長動能全面枯竭。邁為股份此前全力押注異質結(HJT)技術路線，如今卻陷入“技術領先卻無市場”的尷尬境地，戰略選擇失誤成為制約公司發展的核心瓶頸。

業績持續承壓

營收凈利雙降單季營收暴跌超三成

財報顯示，2025年前三季度公司實現營業收入62.04億元，同比大幅下滑20.13%；歸母凈利潤6.63億元，同比下降12.56%，扣非歸母凈利潤5.91億元，降幅進一步擴大至13.98%，營收凈利雙雙錄得兩位數下滑。

單季度數據更顯慘淡，第三季度公司營業收入僅19.91億元，同比暴跌31.3%，凈利潤2.69億元，同比下降9.42%，營收降幅遠超凈利潤，反映出公司盈利能力持續承壓。

對于營收大幅下滑，公司直言受光伏行業整體影響，核心的太陽能電池生產設備銷量顯著下降，而這一下滑趨勢并未出現緩解跡象，疊加行業競爭加劇，設備均價同比下降18%，進一步擠壓利潤空間。

與此同時，公司財務負擔持續加重，前三季度財務費用同比大增76.64%，資產負債率攀升至63.92%，長期借款較上年末激增114.46%，償債壓力與日俱增，為后續經營埋下隱患。

現金流失血嚴重

經營現金流三連負回款難題疊加減值風險

業績下滑背后，邁為股份現金流狀況已陷入“失血”困境，資金鏈承壓明顯。2025年一季度至三季度，公司經營活動現金流凈額分別為-3.52億元、-10.67億元、-10.42億元，連續三個季度為負，前三季度累計凈流出超10億元，現金流健康度堪憂。

現金流持續告負的核心癥結在于下游回款不暢，公司坦言受行業環境影響，部分下游客戶經營困難，回款速度大幅放緩，導致銷售商品收到的現金銳減。

截至三季度末，公司應收票據及應收賬款較上年末增加13.63%，應收賬款周轉天數高達184天，回款周期翻倍拉長，壞賬風險持續累積。

更為嚴峻的是，下游客戶經營承壓已傳導至公司資產質量，部分訂單執行放緩或停滯，公司不得不計提大額資產減值準備，進一步侵蝕利潤；同時合同負債較上年末減少36.93%，直觀反映出下游需求持續萎靡，未來訂單儲備不足，業績增長缺乏支撐。

戰略押注失焦

HJT賽道遇冷 新業務“燒錢”難造血

數據顯示，2024年HJT技術市場份額僅3%，而主流的TOPCon技術占比超70%，邁為股份與行業主流路線脫節，導致核心業務增長受限，反觀主攻TOPCon技術的捷佳偉創同期營收同比大增116.26%，差距持續拉大。

盡管公司HJT設備在技術層面具備整線優勢，但單一技術路線依賴度極高，98%的收入來自HJT設備，抗風險能力薄弱。面對行業技術迭代，公司寄望于鈣鈦礦疊層技術破局，但目前該技術仍處于產業化驗證期，材料穩定性、量產成本等核心問題未解決，2025年三季度鈣鈦礦訂單僅5億元，商業化落地時間未定，短期難以形成業績支撐。

為尋求第二增長曲線，邁為股份大力布局半導體及顯示面板設備領域，2024年研發投入中超40%投向該領域，研發人員占比近50%，但投入與產出嚴重失衡。2024年公司半導體及顯示行業營收僅6707.51萬元，營收占比不足1%，即便同比大增88.41%，仍處于“燒錢”培育期，短期內難以扭轉公司經營頹勢，戰略轉型陷入“進退兩難”的困境。

此外，公司還面臨法律糾紛風險，2024年年報披露重大訴訟涉案金額達2.39億元，其中2.18億元仍在審理或執行中，進一步加劇了經營不確定性。在行業周期下行、技術路線迭代、現金流承壓的多重沖擊下，邁為股份如何破局，成為市場關注的焦點。

(文章來源：眼鏡財經)