獨家｜超10萬億同業存款或將迎來利率下調潮 業內稱自律管理措施升級版出臺

財聯社3月11日訊（編輯 李響）超10萬億同業存款或將迎來利率下調。

財聯社從多名銀行知情人士處獲悉，同業存款利率自律管理近日迎來“升級”版，市場利率定價自律機制已召開部分銀行成員開會，要求加強自律管理，高于7天逆回購OMO政策利率（1.4%）的同業活期存款規模季度末占比不超過10%-20%。

一石激起千層浪。業內對此紛紛展開了討論，預期后續各銀行將陸續下調同業活期存款利率。部分券商報告測算，高于OMO利率的同業活期存款規模或已達16萬億元，在同業活期存款中占比高達83%，部分中小銀行非銀同業活期存款報價甚至更高，壓降空間較大。

此次的自律管理升級，是對2024年末自律管理的擴圍和強化。彼時，財聯社獨家報道，2024年11月，市場利率定價自律機制發布《關于優化非銀同業存款利率自律管理的倡議》（自律1.0版本），首次將非銀同業活期存款納入自律管理框架，明確金融基礎設施機構活期存款參考0.35%的超額存款準備金利率定價，其他非銀活期存款參考1.4%的7天OMO逆回購利率確定，同時對非銀同業定期存款提前支取的定價行為作出了規范。

尚不確定本次自律管理跟監管部門的要求是否相關。

3月6日，中國人民銀行行長潘功勝在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上明確提出“強化利率政策執行和監督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規范”， 這番表態被市場廣泛關注，不少業內人士將其視作監管層將持續推進同業存款定價自律機制優化完善，暢通政策利率傳導。

自律管理升級、擴圍，超10萬億同業存款利率壓降在即

作為銀行的三大負債來源之一，同業存款亦舉足輕重。中國人民銀行發布的《2025年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示，2025年末非銀行業金融機構存款余額達到34.6萬億元，同比增長22.8%，全年增加6.41萬億元，創下自2015年以來新高。

在存款“脫媒”、居民財富向資管產品遷移的大趨勢下，銀行體系對同業負債的依賴度持續提升。業內人士介紹，部分銀行為了多吸收同業存款，會采取高息手段，市場定價較為混亂，并不規范。

2024年末發出倡議書，2025年開始正式落地的自律1.0版本要求，將非銀同業存款納入自律管理，運行至今效果不錯，負債成本壓降明顯。但是，業內人士介紹，銀行的同業活期存款未受到規范，高出1.4%政策利率的存款不少。開源證券相關報告測算，高于OMO利率的同業活期存款規模或已達16萬億元，在同業活期存款中占比高達83%。

多名銀行知情人士向財聯社表示，市場利率定價自律機制近期召集部分成員召開了相關會議，要求加強同業存款定價自律管理，核心是，高于7天逆回購OMO政策利率（1.4%）的同業活期存款規模季度末占比不超過10%，將納入考核；同時，將自律管理范圍從此前的非銀同業存款擴大到銀行的同業存款。

一名銀行分析師稱，從后續實操來看，“占比不超過10%”可能不會統一化要求，根據各行現狀實際，有的銀行高有的銀行低。

市場對自律機制優化升級或已形成較為一致的預期，考核是重要的管理手段。

開源證券分析師劉呈祥在相關研報中表示，估計自律規則2.0會納入合格審慎評估（EPA）的“定價行為”考核，且考評結果將直接與宏觀審慎評估（MPA）掛鉤。可參考MPA的考核框架，以季度為單位對超出規模占比要求的機構執行分檔扣分規則，形成常態化的管理約束。

部分業內人士認為，將同業定期存款全面納入利率自律管理體系，也可能是自律機制優化的方向之一。

對于同業定期存款的定價錨選擇，機構形成了兩類猜想。

興業研究團隊認為，同業定期存款的定價大概率將參考7天逆回購利率基礎上加點，或是對標同期限同業存單（NCD）利率定價；而光大證券團隊則提出，定價錨可能參考具有政策屬性的MLF中標利率，或是市場化程度更高的同期限存單指數利率，確保定價與政策利率、市場利率形成聯動，強化貨幣政策傳導效率。

研究人士稱，從政策目標來看，自律管理升級，旨在進一步完善同業存款的期限定價結構，平滑資金利率曲線，打通政策利率向全期限同業負債的傳導鏈條。

負債成本能壓降多少？對哪些機構和產品影響大？

自律管理，能帶來的負債成本壓降效果，顯而易見。這從自律1.0版本可以看出。

興業研究統計數據顯示，截至2025年半年報披露期，自律1.0版本已帶動上市全國性銀行同業負債成本下降30BP-40BP，總負債成本下降3BP-4BP，成為2025年銀行體系凈息差企穩回升的核心支撐之一。

“自律1.0版本落地后，行業整體負債成本壓降效果明顯，不過在實際運行過程中，由于對同業活期存款的價格管控采用金融基礎設施結算存款（中債登、銀登中心等）與非銀存款（基金托管、三方存管等）加權計算的方式，部分銀行吸收的非銀活期存款利率仍可達到1.7%-1.8%甚至更高水平”，開源證券銀行首席分析師劉呈祥表示，為了更好地鞏固前期降本成效，同業自律機制有進一步精細化的優化空間。

與此同時，財聯社注意到，自律1.0版本重點規范了同業定期存款提前支取的定價，并未對其發行端利率作出統一的自律約定，部分機構也出現了基于定活期規則進行差異化操作。

“部分銀行通過可提前支取的條款設計，對同業定期存款進行靈活的條款安排，一定程度上影響了同業負債成本壓降的傳導效果，也讓市場對自律管理覆蓋范圍的進一步拓展抱有期待”，有市場人士指出。

市場機構對同業存款利率調降后的影響有過測算。

據興業研究相關報告顯示，若同業定期存款成本下行40BP，將帶動銀行總負債成本下降2BP左右；若全部同業存款均參考7天逆回購利率定價，對銀行負債成本的最大影響幅度約5BP，可以持續鞏固銀行體系負債降本的成果。

業內人士表示，持續規范同業存款定價行為，能夠更好地保障央行貨幣政策傳導的順暢性，讓負債降本的政策紅利充分釋放，更好地服務實體經濟發展，這或也是潘功勝行長重點提及“規范削減貨幣政策傳導的市場行為”的核心要義。

同業存款利率調降后，對哪些機構和產品影響最大？

部分市場人士認為，同業存款定價相對較高的銀行（可能也有部分大行）或影響相對較大，也將進一步倒逼優化負債結構推動自身經營的穩健發展。

而對于資管端，現金管理類理財產品、貨幣市場基金受影響相對更為直接。“若同業活期存款利率下行20BP，貨幣基金收益率將下行約3BP，現金管理類理財收益率下行2.56BP”，劉呈祥表示。

多位銀行業內人士對財聯社表示，同業存款自律機制的持續優化完善，是我國利率市場化改革進程中的重要舉措和方向，穩定銀行凈息差，增強銀行服務實體經濟的能力是未來進一步規范同業存款定價的根本原因，此舉也能進一步完善市場化利率形成與傳導機制，讓貨幣政策的傳導更加順暢高效，為實體經濟融資成本持續下行營造更適宜的金融環境。

（財聯社 李響）