貴在哪？一張表看懂英偉達(dá)GPU服務(wù)器的規(guī)格與成本

結(jié)合微軟、Meta的采購案例來看，兩家企業(yè)IT設(shè)備采購資金中，約60%都用于購置英偉達(dá)GPU產(chǎn)品。

近日，英偉達(dá)發(fā)布了2025年11月至2026年1月的財務(wù)業(yè)績報告，整體來看，這份財報表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，傳遞出極為積極的發(fā)展信號。但頗為反常的是，財報公布后英偉達(dá)股價卻應(yīng)聲下跌。本文除了深度剖析英偉達(dá)的財務(wù)表現(xiàn)外，還將梳理完整產(chǎn)業(yè)鏈路，聚焦搭載英偉達(dá)GPU的AI服務(wù)器品類，以及這類服務(wù)器在主流IT廠商數(shù)據(jù)中心內(nèi)的部署形式與規(guī)模。要知道，當(dāng)前AI服務(wù)器的硬件規(guī)格種類繁雜，各大IT廠商數(shù)據(jù)中心的系統(tǒng)配置也存在明顯差異。

下圖為英偉達(dá)按應(yīng)用領(lǐng)域劃分的銷售趨勢圖。

英偉達(dá)按應(yīng)用領(lǐng)域劃分的銷售趨勢。數(shù)據(jù)來源：Grossberg依據(jù)英偉達(dá)官方新聞稿整理制作

英偉達(dá)最新財報數(shù)據(jù)顯示，其單季度營收高達(dá)681億美元，大幅超出市場此前650億美元的預(yù)期值。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收623億美元，成為拉動公司營收的核心支柱。英偉達(dá)還預(yù)計，2026年2月至4月的下一季度營收將達(dá)到780億美元。盡管業(yè)內(nèi)對其營收增長的持續(xù)性、增長拐點(diǎn)何時到來存有擔(dān)憂，但相關(guān)消息透露，英偉達(dá)的訂單積壓金額已突破5000億美元。英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛雖未披露具體訂單數(shù)據(jù)，但也明確表示，即便公司營收實(shí)現(xiàn)大幅增長，訂單積壓規(guī)模仍在持續(xù)攀升。眾所周知，英偉達(dá)的銷售端瓶頸主要受制于臺積電的產(chǎn)能（尤其是CoWoS先進(jìn)封裝芯片），以及SK海力士等廠商的高帶寬內(nèi)存（HBM）供應(yīng)能力，而目前相關(guān)產(chǎn)能尚未觸及峰值。究其根源，當(dāng)前人工智能市場仍以數(shù)據(jù)中心端的生成式AI為核心，針對細(xì)分垂直場景的專用AI系統(tǒng)尚未大規(guī)模落地。

微軟為英偉達(dá)核心客戶，Meta資本開支趨勢與之高度關(guān)聯(lián)

英偉達(dá)銷售額能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)增長，離不開穩(wěn)定且龐大的核心客戶群體支撐。基于此，我們不妨重點(diǎn)分析英偉達(dá)的幾家頭部IT廠商客戶，其中最具代表性的便是微軟、Meta、亞馬遜、谷歌這類超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商。毋庸置疑，這些科技巨頭均在全力爭搶英偉達(dá)GPU貨源，持續(xù)為自身數(shù)據(jù)中心的AI服務(wù)器完成英偉達(dá)GPU的部署升級。

下圖展示了微軟季度財務(wù)業(yè)績中“固定資產(chǎn)增加項”的趨勢變化，該數(shù)據(jù)提取自微軟現(xiàn)金流報表中的有形固定資產(chǎn)新增金額。

微軟資本支出趨勢。來源：Grossberg根據(jù)微軟新聞稿制作

2025年第四季度（10月至12月），微軟現(xiàn)金支出達(dá)299億美元。此前數(shù)個季度微軟資本開支始終維持在相對低位，本季度卻迎來大幅暴漲。微軟首席財務(wù)官表示：“本季度包含租賃費(fèi)用在內(nèi)的資本開支總計375億美元，其中三分之二投向了IT設(shè)備領(lǐng)域。”這意味著約250億美元資金用于采購服務(wù)器等IT硬件，據(jù)估算，其中約60%的資金（折合150億美元）流向了英偉達(dá)。而在英偉達(dá)623億美元的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收中，約150億美元正是來自微軟的采購訂單。

下圖顯示了 Meta 公司季度財務(wù)業(yè)績中“購置固定資產(chǎn)”的趨勢（從公司現(xiàn)金流數(shù)據(jù)中提取的用于有形固定資產(chǎn)的金額）。

Meta公司資本支出趨勢。來源：Grossberg根據(jù)Meta公司的新聞稿制作

2025年10月至12月季度，Meta現(xiàn)金支出總額為214億美元。受行業(yè)季節(jié)性因素影響，Meta每年1月至3月季度銷售額通常會出現(xiàn)下滑，對應(yīng)資本開支或小幅縮減，但整體來看，其資本投入仍處于穩(wěn)步增長態(tài)勢。Meta官方披露，本季度包含租賃費(fèi)用在內(nèi)的資本開支總額為221億美元。據(jù)筆者測算，其中150億至160億美元用于IT設(shè)備采購，進(jìn)一步推測，支付給英偉達(dá)的資金約為100億美元。

搭載GPU的服務(wù)器成本與規(guī)格測算

結(jié)合微軟、Meta的采購案例來看，兩家企業(yè)IT設(shè)備采購資金中，約60%都用于購置英偉達(dá)GPU產(chǎn)品。

首先基于英偉達(dá)銷售額展開測算。微軟與Meta作為英偉達(dá)公認(rèn)的兩大核心客戶，常年穩(wěn)居其客戶榜單前列。結(jié)合英偉達(dá)623億美元的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收來看，兩家企業(yè)單季度向英偉達(dá)支付超100億美元的測算結(jié)果具備合理性。業(yè)內(nèi)估算，英偉達(dá)AI加速器GB200單價約6萬至7萬美元，以此推算，單塊GPU對應(yīng)的整機(jī)系統(tǒng)成本略高于10萬美元。作為參考，若微軟向英偉達(dá)采購金額達(dá)150億美元，折合GB200芯片約23萬塊；若Meta采購金額為100億美元，折合GB200芯片約15萬塊。

其次通過物料清單（BOM）分析，進(jìn)一步提升測算精準(zhǔn)度。筆者任職于Grossberg公司，公司核心業(yè)務(wù)是依托電子產(chǎn)品制造商提供的量化成本信息，開展半導(dǎo)體產(chǎn)品的成本與規(guī)格分析，持續(xù)優(yōu)化各類電子設(shè)備成本、規(guī)格的測算精度。

NVIDIA GB200框圖。來源：Grossberg

GB200半導(dǎo)體相關(guān)物料清單匯總。來源：Grossberg

GB200英偉達(dá)設(shè)備清單。數(shù)據(jù)來源：Grossberg

上圖為筆者針對搭載GB200芯片的AI服務(wù)器的成本與規(guī)格測算結(jié)果，該款芯片也是微軟與Meta大概率會選用的核心產(chǎn)品。目前Grossberg公司正對50余款電子設(shè)備開展同類分析，由于并未實(shí)際獲取并拆解設(shè)備，成本與規(guī)格測算結(jié)果存在一定局限性。但針對無需高精度、高成本專業(yè)分析，僅想以低成本獲取通用成本與規(guī)格信息的用戶，我們推出了BOM分析信息服務(wù)。該服務(wù)聚焦未來有望搭載AI功能的電子設(shè)備，后續(xù)將持續(xù)分析這類設(shè)備搭載的半導(dǎo)體芯片型號、成本構(gòu)成以及帶寬規(guī)格等核心信息。

可以說，人工智能的規(guī)模化普及，很大程度上得益于英偉達(dá)GPU攻克了AI系統(tǒng)兩大核心要素中的“學(xué)習(xí)”功能，這也直接推動各大IT廠商加速推進(jìn)生成式AI的商業(yè)化落地。生成式AI應(yīng)用場景廣泛，且輸入輸出僅局限于數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)層面；而未來AI將朝著“物理AI”方向進(jìn)階，能夠通過操控實(shí)體設(shè)備完成特定目標(biāo)，自動駕駛、智能機(jī)器人等領(lǐng)域的落地應(yīng)用也近在眼前。

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