國(guó)產(chǎn)家電巨頭暴雷！虧損400億逾期債務(wù)破千億，創(chuàng)始人資產(chǎn)被清零

還記得當(dāng)年買(mǎi)家電必去蘇寧的日子嗎？線下門(mén)店排著隊(duì)，導(dǎo)購(gòu)員熱情得很，電視冰箱空調(diào)啥都有——誰(shuí)能想到，曾經(jīng)的家電零售老大哥，現(xiàn)在居然虧了400億，逾期債務(wù)破千億，創(chuàng)始人連自己的資產(chǎn)都全清零了？最近蘇寧的債務(wù)重組公告出來(lái)，好多老顧客都直呼“不敢信”，畢竟這三十年的路，從南京小店到全國(guó)巨頭，再到跌進(jìn)谷底，實(shí)在太唏噓了。

1990年張近東在南京寧海路開(kāi)了家空調(diào)專(zhuān)賣(mài)店，那時(shí)候國(guó)營(yíng)商場(chǎng)壟斷市場(chǎng)，他偏偏反著來(lái)——淡季囤貨，旺季低價(jià)讓利，居然慢慢打開(kāi)了局面。后來(lái)門(mén)店越開(kāi)越多，2004年蘇寧成了中國(guó)第一家上市的連鎖家電商，再后來(lái)直接從南京擴(kuò)展到全國(guó)。2010年前后，張近東連續(xù)七年當(dāng)江蘇首富，那時(shí)候的蘇寧，真的是風(fēng)光無(wú)限。

巔峰時(shí)蘇寧易購(gòu)營(yíng)收一度破千億，線下1700多家門(mén)店覆蓋城鄉(xiāng)，線上平臺(tái)也同步推進(jìn)。那幾年消費(fèi)者買(mǎi)家電，第一反應(yīng)就是去蘇寧，服務(wù)好價(jià)格也實(shí)在，這種日子持續(xù)了十幾年，誰(shuí)能想到后來(lái)會(huì)栽跟頭？

進(jìn)入2010年代，電商沖擊越來(lái)越大，京東越做越猛。蘇寧為了守住市場(chǎng)份額，開(kāi)始大舉并購(gòu)和多元化，投錢(qián)建物流、開(kāi)百貨、搞體育，啥都想沾點(diǎn)。線上業(yè)務(wù)雖然砸了不少錢(qián)，卻始終沒(méi)追上京東的節(jié)奏，資金需求像滾雪球一樣越來(lái)越大，高杠桿融資成了常態(tài)。

結(jié)果疫情一來(lái)，線下門(mén)店大面積停擺，現(xiàn)金流直接斷了。銀行抽貸、債券逾期、供應(yīng)商討債接踵而至，2021年蘇寧易購(gòu)及關(guān)聯(lián)方巨虧超過(guò)400億元，逾期債務(wù)規(guī)模突破1000億元大關(guān)。上市公司報(bào)表一看，短期有息負(fù)債激增，貨幣資金卻嚴(yán)重不足，這時(shí)候麻煩就大了。

38家核心蘇寧系公司賬面資產(chǎn)968億元，清算價(jià)值只有410億元左右，要是直接破產(chǎn)，普通債權(quán)人回收率不足4%。這時(shí)候張近東作為連帶擔(dān)保人，個(gè)人責(zé)任徹底暴露出來(lái)，想躲都躲不掉。

多元化投資失誤更是抽干了流動(dòng)性。2020年一筆200億元戰(zhàn)略投資，本想穩(wěn)賺，結(jié)果被投企業(yè)債務(wù)暴雷，本金全損。加上和京東的激烈競(jìng)爭(zhēng)，蘇寧繼續(xù)擴(kuò)門(mén)店、并購(gòu)，資金消耗巨大，蘇寧小店業(yè)務(wù)也出了問(wèn)題——股權(quán)剝離后，張康陽(yáng)以個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保境外借款，到期無(wú)力償還，2022年香港法院判決生效，國(guó)際信用直接受損。這些事疊在一起，債務(wù)雪球越滾越大。

這還不算，2016年蘇寧收購(gòu)國(guó)際米蘭68%股份，張康陽(yáng)成了歐洲足壇最年輕主席。八年里俱樂(lè)部拿了七座冠軍，看著挺風(fēng)光，卻一直在燒錢(qián)。2021年張康陽(yáng)向橡樹(shù)資本借款2.75億歐元，年利率12%，還拿俱樂(lè)部股權(quán)質(zhì)押。2024年5月21日到期沒(méi)還上，總額約3.95億歐元，橡樹(shù)資本直接接管了國(guó)米控制權(quán)，蘇寧這部分投入，直接血本無(wú)歸。

便利店板塊也拖了后腿。蘇寧小店股權(quán)轉(zhuǎn)給離岸公司后，香港法院的敗訴判決讓債務(wù)鏈條徹底斷裂。這些海外和新興業(yè)務(wù)，本來(lái)想找新增長(zhǎng)點(diǎn)，結(jié)果成了吞主業(yè)現(xiàn)金的窟窿。再加上恒大等投資損失，蘇寧的基本盤(pán)徹底失守了。

2025年南京中院受理蘇寧電器集團(tuán)等38家公司實(shí)質(zhì)合并重整申請(qǐng)，2月26日公告2387.12億元全口徑債務(wù)重組方案執(zhí)行完畢。張近東及配偶把全部個(gè)人資產(chǎn)注入信托，包括股權(quán)、房產(chǎn)、金融產(chǎn)品和收藏品，通過(guò)司法拍賣(mài)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓全額抵債，個(gè)人資產(chǎn)徹底清零。

這在中國(guó)大型民企重整里是首例，蘇寧從零售巨頭走到這一步，真的給很多企業(yè)提了醒——擴(kuò)張得有邊界，風(fēng)險(xiǎn)控制不能丟，不然再風(fēng)光的巨頭，也可能栽跟頭。

參考資料：央視財(cái)經(jīng)《蘇寧易購(gòu)債務(wù)重組進(jìn)展》；中國(guó)證券報(bào)《蘇寧系38家公司重整完畢》