小米近五年累計研發投入1055億，汽車業務毛利率秒殺特斯拉

3月24日，小米集團發布截至2025年12月31日的第四季度及全年財報。小米第四季度總營收1169.17億元人民幣，同比增長7.3%，期內利潤65.43億元，同比減少27.3%。全年總營收4572.86億元，較2024年增長25%，歸母凈利潤416.4億元，增長約76%。

四季度利潤下降27.3%，汽車業務毛利率升至22.7%

Q4總收入1169.17億元，同比增長7.3%，環比增長3.4%。

其中“智能電動汽車及AI等創新業務”分部在第四季度貢獻收入372.16億元，同比增長123.4%。智能電動汽車收入為363億元，交付量達到14.5萬輛。

“手機×AIoT”分部收入為797億元，同比減少13.7%。該分部包含智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務等業務。

智能手機收入443.38億元，同比下降13.6%。出貨量3770萬臺，同比下降11.6%，財報解釋，這主要是由于境外市場促銷活動減少。智能手機平均售價為每部1176元，同比下降2.2%。

IoT與生活消費產品收入245.97億元，同比減少20.3%。財報稱，國家補貼退坡及競爭加劇導致中國大陸的若干生活消費產品、智能大家電及智能電視收入減少。

互聯網服務收入98.86億元，同比增長5.9%，成為“手機×AIoT”分部中唯一實現同比增長的業務板塊。

第四季度，小米研發開支95.97億元，同比增長29.1%，環比增長5.9%。財報解釋，這主要由于與智能電動汽車及AI等創新業務相關的研發開支增加，以及與手機×AIoT相關的研發人員薪酬增加。

銷售及推廣開支99.26億元，同比增長28.4%，環比增長19.5%。其中，宣傳與廣告開支30億元，同比增長36.4%，環比增長34.3%，主要因本季度產品促銷活動增加。

行政開支16.47億元，同比增長11.3%，環比減少10.9%。

第四季度，小米期間利潤為65.43億元，同比減少27.3%，環比減少46.6%。

毛利率方面，第四季度整體毛利率為20.8%，略高于去年同期的20.6%，但低于第三季度的22.9%。

智能電動汽車及AI等創新業務分部毛利率為22.7%，高于去年同期的20.4%，但低于第三季度的25.5%。財報稱，毛利率環比下降主要因SU7 Ultra交付量占比下降，以及第四季度銷售現車及展車。

“手機×AIoT”分部毛利率為20.0%，低于去年同期的20.6%和第三季度的22.1%。其中，智能手機毛利率為8.3%，較上年同期的12.0%和第三季度的11.1%均有明顯下降。財報解釋，這主要由于核心零部件價格上漲及中國大陸市場競爭加劇。

第四季度，經營活動現金流凈流入6.14億元，較第三季度的54.73億元減少約89%。財報稱，這主要是由于存貨增加95億元及貿易應付款項減少62億元。

手機業務承壓，經營現金流減少13%

公司全年總收入4572.86億元，較2024年的3659.06億元增長25%。

財報稱收入增長主要來自新業務的拉動。“智能電動汽車及AI等創新業務”分部全年收入1060.69億元，較上年增長223.8%。其中智能電動汽車收入1033億元，全年交付新車41.1萬輛。

核心的“手機×AIoT”分部收入3512.17億元，增長5.4%。該分部包含智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務等業務。

智能手機業務收入1864.39億元，減少2.8%。財報解釋，這主要是由于印度市場出貨量減少，以及平均售價輕微下降。全年智能手機出貨量1.65億臺，減少2%。平均售價每部1128.7元，下降0.8%。

IoT與生活消費產品收入1232億元，增長18.3%。財報稱，受益于上半年國家補貼，全球市場的若干生活消費產品及平板、中國大陸的智能大家電及可穿戴產品收入增加。平板收入增長30.2%，智能大家電收入增長23.1%，可穿戴產品收入增長30.7%。

互聯網服務收入374.4億元，增長9.7%，主要受廣告業務收入增加帶動。

2025年，小米各項費用均有上升。研發開支331.32億元，較上年增加37.8%。財報解釋，這主要由于與智能電動汽車及AI等創新業務相關的研發開支增加，以及與手機×AIoT相關的研發人員薪酬增加。

截至2025年末，小米研發人員數量增至25457人，小米五年累計在研發方面投入1055億元。

銷售及推廣開支332.14億元，較上年增加30.8%。其中，與智能電動汽車相關的銷售及推廣開支、與手機×AIoT相關的物流開支、與新零售門店擴張相關的開支均有增加。

行政開支66.53億元，較上年增加18.8%，主要因行政人員薪酬增加。

2025年，小米年度利潤415.66億元，較上年增長76.3%。

全年毛利率22.3%，高于2024年的20.9%。“手機×AIoT”分部毛利率21.7%，較上年提升0.5個百分點。其中智能手機毛利率10.9%，較上年下降1.7個百分點。財報稱，這主要由于下半年中國大陸國家補貼退坡、核心零部件價格上漲及全球市場競爭加劇。

“智能電動汽車及AI等創新業務”分部毛利率24.3%，較上年提升5.8個百分點。該分部全年首次實現經營收益轉正，經營收益9億元。與之相比，2025年特斯拉汽車業務毛利率降至約17%，毛利水平被小米汽車遠遠甩開。

近五年，總收入和歸母凈利潤都經歷了先降后升的過程。

2021-2025年總收入分別為3283億元、2800億元、2710億元、3659億元、4573億元，連續三年增長。

2021-2025年歸母凈利潤分別為193.4億元、24.74億元、174.8億元、236.6億元、416.4億元，連續四年增長。

截至2025年12月31日，小米集團現金及現金等價物為人民幣269.14億元，較上年下降20%。

全年經營活動現金流凈流入341億元，較上年的393億元減少13.2%。

2025年，公司回購股票金額約63億港元，涉及約1.526億股股票。

3月22日，小米集團創始人兼CEO雷軍表示將圍繞未來產業發展加強創新，助力未來產業發展。一是攻堅硬核科技，重點投向芯片、汽車、AI等硬核技術領域；二是構建開放生態推動協同創新。小米人車家全生態鏈接全球超過10億臺智能設備，擁有7.42億月活躍用戶，可為6G技術早期應用提供超大規模和多元化的創新驗證環境。