暴漲1700%！今年全球最妖IPO誕生

時間回到2026年3月19日，一只名為VCX的基金在紐交所敲鐘，這本該是華爾街又一個尋常的日子。然而，接下來的劇情卻讓整個金融圈瞠目結舌。

上市首日，VCX開盤價31.25美元。隨后，一場瘋狂的搶購潮席卷而來，股價如火箭般躥升，在短短幾個交易日內，最高觸及575美元，漲幅一度超過1700%。這是什么概念？意味著如果你在公司上市時買入，幾天內資產就能翻十幾倍。

這場狂歡的主角并非傳統意義上的機構投資者，而是超過10萬名普通的散戶（韭菜）投資者。招股書顯示，VCX超過90%的股份由這些散戶持有，他們大多是在基金上市前通過母公司Fundrise的平臺認購的。

但好景不長，狂歡之后是驟冷。3月26日，VCX股價開始掉頭向下，單日跌幅一度達到50%，緊接著27日又暴跌33%，最新報收173美元/股。

從575美元的云端跌落，只用了短短兩天。這種過山車般的走勢，像極了歷史上每一次泡沫破裂前的景象。

有人說這是“史上最瘋狂泡沫股”，有人說這是散戶 FOMO 情緒的終極釋放。不管你怎么定義，VCX 的這一波暴漲，都值得好好拆解一番。

01

散戶的獨角獸盛宴

VCX的母公司Fundrise原本是做房地產眾籌起家的。2010年，兩兄弟BenMiller和DanMiller琢磨出一個點子：憑什么普通人不能直接投資優質房地產項目？十多年后，這套“平權模式”被復制到了風險投資領域。

2022年，Fundrise推出了VCX基金，核心邏輯簡單粗暴：讓普通人也能投資那些頂級科技獨角獸，而且是在它們上市之前。

3月19日，VCX正式登陸紐交所。市場瞬間就瘋了。開盤價31.25美元，一周內最高沖到575美元，漲幅超過1700%，直接把2026年美股IPO市場的熱度拉滿。

更值得玩味的是誰在賺錢。招股書披露的數據很有意思：VCX幾乎沒有傳統意義上的十大機構股東，超過90%的股份由超過10萬名散戶持有。

這些投資者大多是基金上市前就認購的老股東。也就是說，這次賬面財富的分配，沒有經過頂級VC的手，而是直接落到了散戶兜里。

當然，賬面歸賬面。絕大多數人現在還拿不到錢，今年2月20日之前購買的股份，鎖定期長達6個月，要到9月才能解禁。真正的黎明，還要再等半年。

02

暴漲3000%的瘋狂

一支基金的股價，能漲到比底層資產凈值高30倍，這已經不是投資了，這是信仰。

VCX上市時的凈資產價值約為每股19美元。以盤中最高價575美元計算，溢價率高達3000%。這意味著，投資者每掏1美元，實際買到的底層資產只值3美分出頭。

為什么這么瘋？

第一，底層資產足夠性感。VCX的前十大持倉，個個都是當下的頂流獨角獸。AI領域的Anthropic、OpenAI、Databricks，航天領域的SpaceX，國防AI公司Anduril，游戲平臺EpicGames。這些公司的共同點是：賽道性感、行業巨頭，而且，都還沒有股票代碼。

第二，SpaceXIPO的預期引爆了行情。市場普遍預期，SpaceX最快會在2026年6月上市，目標估值高達1.5萬億到1.75萬億美元，可能成為美股史上最大規模的IPO。納斯達克甚至傳出要為這類超級IPO修改規則，允許它們在上市15個交易日后直接納入指數。

一旦成行，跟蹤納指100的5000億美元資金和跟蹤標普500的24萬億美元資金，都將被動買入。這樣的預期，足以讓任何散戶熱血沸騰。

第三，供給稀缺推高了溢價。作為封閉式基金，VCX沒有像ETF那樣的“申購贖回”機制來平抑溢價。再加上6個月的鎖定期限制了流通盤，稀缺性疊加散戶FOMO，直接把價格推上了天。

晨星的股票策略主管JackShannon說得很直白：“當出現如此夸張的溢價時，它所隱含的底層資產估值已經完全脫離了財務常識，這標志著該標的已經徹底淪為散戶的一場投機與賭博狂熱。”

這話說得一點沒錯。而市場的反應也印證了這一點，3月26日開始，VCX掉頭暴跌，兩天之內從高點回撤超過50%。

03

盲盒里到底裝著什么？

VCX的底層資產到底值多少錢？我們來拆一拆它的持倉。

根據最新披露，VCX的前五大持倉如下：

數據來源：公開查詢

這三家AI巨頭加起來，占VCX凈資產的48.3%。

按照VCX的持倉比例和當前的股價，市場給這三家公司的隱含估值合計達到了一個令人瞠目的數字。

SeekingAlpha的分析做了一個對比：截至3月26日，VCX的股價隱含的Anthropic、Databricks和OpenAI合計估值約為19.42萬億美元。

而英偉達、蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、臺積電這六家全球最大上市公司的市值加起來，也不過18萬億美元左右。

注意，這六家上市公司都是盈利豐厚、現金流充沛的成熟企業。而Anthropic和OpenAI仍在燒錢，Databricks也只是剛剛實現正向現金流。這種估值的錯位，只能用“瘋狂”來形容。

VCX的管理費每年收1.85%，沒有傳統VC的業績提成。這個費率放在公募基金里不算低，但比起“2%管理費+20%業績提成”的傳統VC結構，確實對散戶友好得多。問題是，再低的費率也扛不住30倍的溢價。

04

泡沫破裂還是黃金坑？

VCX的劇本，其實有人演過。

2024年上市的DestinyTech100（DXYZ），同樣是封閉式基金，同樣是持倉SpaceX、OpenAI等獨角獸，同樣在上市初期被散戶瘋狂追捧。巔峰時期，DXYZ的溢價率也達到了14倍NAV。

然后呢？溢價率一路壓縮到現在的1.5倍左右。期間，DXYZ的底層資產凈值上漲了將近4倍，但股價卻從高點腰斬。也就是說，即使你看對了底層資產的方向，買在溢價高點，照樣虧得底褲不剩。

VCX目前的溢價率，已經超過了DXYZ巔峰時期的水平。

歷史會不會重演？筆者認為（個人意見）大概率會。

有幾個風險必須拎清楚：

鎖定期風險。今年9月，超過10萬名早期投資者的股份將解禁。這些人持倉成本極低，獲利豐厚。一旦解禁，拋壓可想而知。

IPO稀釋風險。VCX的稀缺性建立在“底層資產未上市”這個前提上。一旦SpaceX、OpenAI等公司真正上市，散戶完全可以繞過VCX直接買入。屆時VCX的溢價大概率會快速消失。

估值回歸風險。30倍的溢價意味著，即便VCX的底層資產全部上市且表現優異，也未必能支撐現在的股價。一旦市場情緒逆轉，殺溢價的過程會非常慘烈。

一代人有一代人的FOMO。2010年代是Uber、Airbnb，2020年代是AI和航天。資產的標簽永遠在變，但人性的貪婪和恐懼不會變。

VCX的底層資產確實優質，Fundrise也確實做了一件有意思的事，讓散戶能夠參與頂級獨角獸的早期投資。但再好的資產，也有一個合理的價格。用30美元去買1美元的東西，這已經不是投資了，這是賭博。

泡沫總會破，但也不必嘲笑。每一次資本用真金白銀吹起的泡沫，最終都會沉淀成通往下一個時代的現實基座。海面不洶涌，怎么會卷起真正的時代巨浪呢？

資產的標簽永遠在變，一代人總有一代人的瘋狂，一代資金有一代資金的焦慮。

只是，你得想清楚，自己是要做踏浪的人，還是做接最后一棒的人。

參考資料/數據來源：

1.投資界，《今年最妖IPO誕生：暴漲1700%》，同花順，2026年3月28日

2.Gate廣場，《散戶也能投資SpaceX，“平民風投”上市4天暴漲9倍》，2026年3月27日

3.TipRanks，VCXFundIsUp1,900%—ButHereAre3RisksEveryInvestorShouldKnowFirst，2026年3月26日

4.TipRanks，VCXStockRockets2,300%AboveAssets,FuelingWorriesoverHigh-OctaneTrading，2026年3月26日

5.SeekingAlpha，VCX:DoNotOverpayForAnthropicAndOpenAI，2026年3月26日

6.TipRanks，VCXFundPremiumHits1300%–Pros/ConsasSpaceXIPODrawsNear，2026年3月27日

聲明：本文僅為財經熱點分析，觀點僅供參考，不構成任何投資或消費建議。

VCX

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