云母制品產銷放緩、核心業務毛利下滑 浙江榮泰泰國機器人項目改工業絲杠生產｜財報解讀

財聯社4月1日訊（記者 汪斌）在新能源汽車熱失控防護這一細分賽道上，浙江榮泰（603119.SH）2025年交出了一份營收與利潤雙增的答卷。然而，亮眼業績背后，公司云母制品產銷量增速放緩，其通過外延并購戰略性布局機器人精密結構件領域也帶來了商譽及短期借款的顯著增加，對公司的運營效率和財務結構提出了新的考驗。

報告期內，公司實現營業收入13.76億元，同比增長21.24%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.78億元，同比增長20.90%。根據年報，公司業績增長主要得益于新能源產品收入的增長以及新收購的精密結構件業務并表貢獻。

財聯社記者注意到，根據產銷量情況，2025年公司云母制品產銷量同比增速分別為5%、4.78%，遠遠低于上年33.47%、34.41%的增速，但庫存量同比增加25.04%，繼續高企。

浙江榮泰的主營業務為各類耐高溫絕緣云母制品的研發、生產和銷售，主要產品包括新能源汽車熱失控防護絕緣件、小家電阻燃絕緣件、電纜阻燃絕緣帶等。分業務看，云母復合材料及相關產品去年實現收入12.74億元，同比增長13.92%，占總營收比重高達92.64%。其中，核心的新能源產品收入達10.75億元，同比增長19.77%，占營業收入的78.16%。

值得一提的是，盡管新能源產品收入增長，但其毛利率卻同比下降了2.94個百分點至37.15%。與此同時，非新能源產品（主要來自家電和電纜領域）收入同比增長31.71%，毛利率大幅提升13.65個百分點至26.76%，成為平衡利潤表現的重要力量。

從區域來看，公司內銷增長更為強勁。報告期內，其內銷收入達7.34億元，同比增長30.85%，毛利率提升2.3個百分點；外銷收入6.40億元，同比增長11.86%，但毛利率微降0.56個百分點。

2025年，浙江榮泰通過收購上海狄茲精密機械有限公司51%股權，大舉進軍機器人精密結構件領域，并投資參股了廣東金力智能傳動。這一系列動作帶來了1.49億元的商譽、管理費用的大幅增長以及投資活動的巨額現金流出。

財報顯示，去年公司期間費用大幅增長：銷售費用和管理費用同比分別大增28.87%、53.56%，遠超營收增速，主要系職工薪酬增長所致；財務費用變動最為劇烈，從上年的凈收益1928.01萬元轉為2025年的凈支出622.07萬元，變動幅度達132.26%，主要系利息收入減少、匯兌損失及利息費用增加所致。

盡管報告期內公司經營現金流凈額同比增長33.18%至2.79億元，但投資活動現金流凈流出高達8.34億元，同比擴大47.12%，主要用于對外投資和購建資產；籌資活動現金流凈額達4.47億元，同比激增625.57%，主要系新增借款所致，期末短期借款達5.34億元（上年為0）。

值得關注的是，日前浙江榮泰將三個月前高調官宣的泰國機器人部件項目更改為工業絲杠生產項目，引發市場熱議。據公告，公司原“年產1.4萬噸云母紙、4500噸云母制品及700萬套機器人部件生產項目”被拆分為“年產1.4萬噸絕緣防火材料及4500噸深加工制品生產項目”和“年產700萬套工業絲杠生產項目”兩個獨立項目，投資總額由約7700萬美元縮減至7190萬美元。其解釋，此次變更投資項目是為了滿足公司業務布局需求及相關監管備案的要求。

（財聯社記者 汪斌）