85萬股東，會洗出去多少？

離五一小長假還有2個交易日，今天市場比較低迷，主要指數全都是綠的。

這段時間是2025年的年報和今年的一季報發布高峰期，市場情緒受財報的影響很大，大多數投資者，還是以財報結果為導向。

今天表現比較好的，是CXO、能源、化工和設備等少數幾個領域，CXO兩大巨頭藥明康德和凱萊英都漲停，因為昨晚兩家發布了一季報，表現都很好。

因為這兩家公司的業務主要是在國外，所以匯率波動對業績的影響很大，凱萊英2026年第一季度營收入18億，同比增長16.91%，恒定匯率下同比增長 19.54%，剔除匯兌影響后的歸母凈利潤4.23億元，同比增長27.91%。

主要是化學大分子和生物大分子業務表現好，讓新業務收入達到近6億，同比大增74%。

不但交付規模和產能利用率提高了，而且盈利能力也贊上升，所有主營業務的毛利率都提升了1~3個百分點，量價齊升，所以增收增利。

藥明康德作為行業龍頭，而且有CRDMO這個獨特的模式優勢，所以表現更好。

藥明康德2026年第一季度營收124.4億元，同比增長28.8%，因為之前有賣資產，所以特意強調持續經營業務收入同比增長39.4%，歸母凈利潤46.5億，同比增長27%。

重要的是公司在手訂單59億，同比增長23.6%，后面的業績也依然有著落，確實很不錯。

三大主營業務也都保持了比較好的增長。

化學業務里面的小分子管線規模越來越大，TIDES業務雖然一季度增速不是很快，但是公司預計全年的增速會高達40%。

未來幾年的醫藥行業其實機會都挺大，因為在2030年之前，有3000億美元的藥物面臨專利到期的問題，這是巨大的市場空間。

專利到期就是別人可以做了，這里面很多產品都是全球暢銷藥，一定會有不少公司搶著做，現在的BD之所以這么火，就有一部分這個原因，而且未來幾年會越來越火。

所以今年CXO行業的優秀公司，都會有很好的業績表現，市場的反映倒是挺直接。

我們的創新藥實力也確實越來越強，下個月底的ASCO會議，前兩天已經公布了摘要題目，中國有11項LBA，多家公司在列。

ASCO和AACR是全球兩大頂級學術會議，中國藥企亮相越來越多，這就是實力進步的表現，距離上一輪醫藥炒作已經過去好幾年了，下一輪在成長性公司里面，大概率又會有一輪醫藥炒作，業績和行業利好有這個基礎。

股市就是一個你方唱罷我登場的博弈游戲，考驗的是眼光和擇機的能力。沒有哪家公司只漲不跌，也沒有哪家公司只跌不漲，很公平。

能源主要是煤炭和石油，中東那攤子事還在耗著，雙方都在施壓，真刀真槍的雙方都不想打，都想用點手段爭取盡可能大的談判優勢。

未來是打還是繼續耗，不知道，反正油價肯定回不去了，關注石油公司的朋友，可以大膽去估算石油公司今年的利潤。

寫這篇文章的時候是下午，中海油還沒發布A股一季報，但是港股已經發了，所以截圖繁體算了，懶得等了。

中海油一季度營收1161億，同比增長8.6%，歸母凈利潤391.4億，同比增長7%。

一季度還沒有充分反映國際油價，畢竟油價從3月分開始失控的，你們可以想象一下從第二季度開始，中海油的業績會有多好。

一季度中海油的平均石油價格是75.92美元/桶，現在一直在100美元左右波動，未來即便中東消停，油井復產和多國補庫存，一定會支撐高油價。

再說中東什么時候徹底消停，真是個未知數，雙方需求差異太大了，繼續看戲就行。

中海油一季度資本開支330億，同比增長19%，增速最快的項目是開發，反正海上的石油幾乎都是他家的，還有那么大的潛力，使勁勘探，使勁開發，我們每年那么大的石油進口量擺在那，石油不缺市場。

即便是能源轉型，要替代2/3左右的石油規模，那也不是短時間內能源轉型能做到的，所以中海油一定會價值重估。

中石油的邏輯一樣，兩家的區別在中石油多了加油站這個包袱，但是也多了天然氣這個優勢，其實油價如果在100美元/桶以下，對中石油更好。

而且中石油上任了新董事長，分紅比例提高了，對看重股息的朋友還是挺有吸引力的。

然后煤炭的話，現在煤炭價格也不錯，熱值5500大卡的CCI價格785，CCTD價格781，離800不遠了，主要是國外的煤礦和運費上漲，進口煤的成本上升了。

我們一季度的煤炭進口大幅度下滑，3月進口動力煤2663.5萬噸，同比下滑11.5%。

所以在進口提價減量，煤化工的大量擴產，用電高峰期馬上來臨，這三重因素的疊加下，市場對煤價回暖是比較看好的。

電力行業倒是分歧比較大，比如華電能源已經4連板，今天又漲停了，但是比如京能電力就是相反的待遇。

單純從今年一季度的表現來看，華電能源歸母凈利潤6個億，同比增長26%，京能電力歸母凈利潤11個億，同比增長1.5%，確實相差不較大。

但是如果看重電力企業的內含價值，就不能只是單純的對比利潤，更不能只看短期的業績，這是一個多方面的系統性問題，之前我也專門講過電力企業的邏輯。

而且傳統電力和新能源電力，也是兩個完全不同的邏輯，目前市場對火電有點不待見，我倒是希望火電能跌得更慘一點。

電力設備表現也還行，特變電工今天很有意思，上午本來是跌的，但是下午突然猛拉，不知道是不是機構在試盤。

結果沒跌破半年線，這些交易員的劃線本領，還是挺強的。

特變電工的股東數量太多了，高達85萬，一季報看能不能減少一點，理論上這段時間的回調，應該洗出去一部分了。

這個世界沒有真相，只有視角，晚安！

我對優秀公司的看法和平時的深度觀點，放在專欄里，公司估值請參考專欄里的《A+H股核心資產研究匯總》表。

#股市分析#