智迪科技：毛利率下滑，關(guān)聯(lián)方認(rèn)定或不充分

文/馮微

據(jù)深交所公告，珠海市智迪科技股份有限公司（簡稱：智迪科技）將于9月15日創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會，其實(shí)智迪科技早在2016 年 5 月就向證監(jiān)會遞交了招股書，申報(bào)板塊為創(chuàng)業(yè)板，不過在次年4月便撤回申請了，去年9月智迪科技再次向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，在經(jīng)歷兩輪問詢和一次審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)智迪科技終于迎來關(guān)鍵時(shí)間，卷土重來的智迪科技此次能否成功登陸創(chuàng)業(yè)板？

值得一提的是，此次IPO智迪科技的中介機(jī)構(gòu)全部更換了，保薦機(jī)構(gòu)由此前的華金證券換成了現(xiàn)在的國泰君安，律師及審計(jì)機(jī)構(gòu)也進(jìn)行更換了，不難看出此次IPO智迪科技做好充分的準(zhǔn)備。智迪科技股權(quán)結(jié)構(gòu)方面由謝偉明合計(jì)持有公司42.34%股份，黎柏松合計(jì)持有40.43%的股份，二人通過簽署《一致行動協(xié)議》，合計(jì)持有智迪科技82.77%的股份，為該公司的實(shí)際控制人。

毛利率下滑

據(jù)了解，智迪科技專注于計(jì)算機(jī)外設(shè)領(lǐng)域，主要從事鍵盤、鼠標(biāo)等計(jì)算機(jī)外設(shè)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。主要產(chǎn)品根據(jù)使用場景不同，主要分為商務(wù)辦公系列和電競游戲系列，根據(jù)上會稿披露，報(bào)告期內(nèi)（以下簡稱“2019年至2021年”）智迪科技營業(yè)收入分別為5,88億元、7,80億元和11,09億元，凈利潤分別為3321萬元、7100萬元和5912萬元。報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入整體保持快速增長態(tài)勢，年復(fù)合增長率達(dá)37.36%。但公司凈利潤卻在2021年出現(xiàn)驟降，從上年的7100萬元下降16.74%至2021年的5912萬元。

報(bào)告期內(nèi)公司主要采取ODM模式為下游品牌商生產(chǎn)產(chǎn)品，主要客戶包括聯(lián)想、羅技、IKBC等。從產(chǎn)品類型看，鍵盤是公司的主要收入來源，其次分別為鼠標(biāo)和鼠標(biāo)套裝，報(bào)告期內(nèi)，公司鍵盤銷售收入金額分別為 29,582.16 萬元、41,079.61 萬元 及 61,470.53 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入分別為 51.05%、53.46%及 56.15%，可以看出報(bào)告期內(nèi)公司超過一半的收入是來自鍵盤，報(bào)告期內(nèi)，公司鼠標(biāo)銷售收入金額分別為 19,877.49 萬元、22,226.20 萬元及 31,150.83 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 34.30%、28.92%及 28.45%。

報(bào)告期內(nèi)，公司鍵鼠套裝營業(yè)收入金額分別為 5,072.27 萬元、8,979.66 萬 元及 12,503.81 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入分別為 8.75%、11.69%及 11.42%，由上可以看出不管是鍵盤、鼠標(biāo)及鼠標(biāo)套裝產(chǎn)品收入都在持續(xù)增長。需要警惕的是公司毛利率卻下滑了，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 20.79%、21.92%及 14.42%，2021年毛利率較上年下滑7.5%。2021年，同行業(yè)的顯盈科技（301067.SZ）毛利率24.46%，傳藝科技（002866.SZ）為21.12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于智迪科技。

由此可以看出，2021年毛利率的下滑是當(dāng)年增收不增利主要因素之一。影響毛利率的升降關(guān)鍵還是在成本控制上，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本中原材料占比均超過75%。受新冠疫情、中美貿(mào)易摩擦、消費(fèi)電子行業(yè)終端需求復(fù)蘇等因素的影響，部分原材料因上游大宗商品價(jià)格上行而漲價(jià)。2021年，原材料費(fèi)用從5.67億元提升至8.38億元，增幅將近48%。各類原材料普遍有一定幅度的提價(jià)。例如IC類提價(jià)比例為21.74%、塑膠件為35%、包材為27.59，另外公司外銷收入占比較高，超過六成，并采用美元結(jié)算。由于2021年以來美元結(jié)算的境外收入平均匯率從6.9跌至6.46，匯率變動拉低了毛利率。同年，公司用美元結(jié)算的境外收入達(dá)到1.32億美元，給主營業(yè)務(wù)毛利率帶來的變動影響為-7.50%。

關(guān)聯(lián)方認(rèn)定不充分

近年來，為應(yīng)對國內(nèi)勞動力不斷上漲的局面，眾多制造業(yè)企業(yè)選擇將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)，在此背景下，智迪科技的越南工廠生產(chǎn)基地孕育而生，根據(jù)問詢函的披露，公司在越南設(shè)立工廠一方面是緩解用工壓力，規(guī)避國際貿(mào)易爭端的影響，另一方是計(jì)劃未來承接公司一半的產(chǎn)能，需要指出的是智迪科技的越南工廠的場地是租賃而來，且出租方背后的實(shí)控人和智迪科技實(shí)控關(guān)系還不一般，報(bào)告期內(nèi)還存在資金往來。

截至目前智迪科技共有 5 家控股子公司，越南智迪科技有限責(zé)任公司(簡稱：越南智迪)便是其中一家，即智迪科技越南的生產(chǎn)基地，越南智迪所租賃廠房的出租方為越南豐旭， 其股東為豐旭國際，豐旭國際注冊地為中國澳門，盧錦開為其股東，持股比例為 80%。即為越南豐旭的實(shí)控人，越南智迪租賃其廠房面積為 1.9 萬平米，并于2021 年 1 月簽訂《租廠合同書》，不過盧錦開和公司的實(shí)際控制人關(guān)系較密切。根據(jù)問詢函的披露，盧錦開與謝偉明、黎柏松為高中校友，并且已認(rèn)識多年，不僅如此，謝偉明、黎柏松在報(bào)告期內(nèi)對盧錦開照顧有加，2019年盧錦開因個(gè)人資金周轉(zhuǎn)需要，向謝偉明、黎柏松分別借入500萬元，70萬元，年利率為5%，盧錦開與謝偉明的借款已與 2021 年 9 月償還，并支付相應(yīng)的利息，盧錦開向黎柏松的借款也已歸還完畢。

除上述借款外，謝偉明與盧錦開還存在其他資金往來款，2019 年 4 月，為避免同事了解個(gè)人資金情況，謝偉明經(jīng)盧錦開借予智迪實(shí)業(yè)600萬元，借予公司 64.60 萬元，上述借款已償還完畢。2019 年 2 月及2020 年 1 月，謝偉明分別向盧錦開轉(zhuǎn)賬人民幣17.30萬元及30萬元委托其兌換港幣，用于向親屬發(fā)放春節(jié)紅包。由此可見盧錦開和謝偉明、黎柏松關(guān)系非常密切，就是這種親密無間的關(guān)系智迪科技卻并未將越南豐旭認(rèn)為為關(guān)聯(lián)方。

讓人不解的是，珠海和田餐飲管理服務(wù)有限公司為伍偉揚(yáng)之弟媳田世玲持股 100%的企業(yè)，伍偉揚(yáng)為公司實(shí)際控制人謝偉明的朋友，報(bào)告期內(nèi)曾代公司持有子公司陽東聯(lián)智的股權(quán)，基于實(shí)質(zhì)重于形式原則，公司將珠海和田餐飲管理服務(wù)有限公司認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方。既然珠海和田餐飲管理服務(wù)有限公司可以被認(rèn)定為公司關(guān)聯(lián)方，越南豐旭實(shí)控人盧錦開與公司實(shí)控人即是多年前的校友又和公司實(shí)控人存在頻繁的資金往來，關(guān)系甚是親密。根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則，公司的越南工廠的出租方越南豐旭是否也該認(rèn)定為公司關(guān)聯(lián)方？然而并沒有。