ChatGPT與芒格的對(duì)話 扯下了資管行業(yè)的遮羞布

雖然我之前一直說(shuō)富人“為富不仁”“巨大財(cái)富的背后，都隱藏著罪惡”。

但不可否認(rèn)的是，這些富人確實(shí)對(duì)世界的運(yùn)行和底層財(cái)富邏輯有著清晰的認(rèn)知，這也讓他們能夠采取盡可能多的手段，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，聚斂財(cái)富。

最近看到芒格在生前參加的最后一次《每日期刊》股東年會(huì)上的問(wèn)答，其中芒格對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)的認(rèn)知可謂一絕，分析他的這段話，相信能給我們普通人，帶來(lái)很多啟發(fā)。

提問(wèn)：ChatGPT給您提了一個(gè)問(wèn)題：“芒格先生，您講了很多種造成人類誤判的心理傾向。請(qǐng)問(wèn)哪種心理傾向最難克服？您是怎么做的？”

芒格：因?yàn)椤胺裾J(rèn)現(xiàn)實(shí)”這種心理傾向，人們很容易做出錯(cuò)誤的判斷。有時(shí)候，現(xiàn)實(shí)讓人難以接受，人們會(huì)自己騙自己，裝作事情沒(méi)有發(fā)生。在商業(yè)中，如果大環(huán)境已經(jīng)徹底變了，還是執(zhí)拗地走老路，把錢大筆大筆地扔進(jìn)去，最后只能凄慘收?qǐng)觥?/p>

在資產(chǎn)管理行業(yè)，我們也能看到“否認(rèn)現(xiàn)實(shí)”的現(xiàn)象。扣除所有費(fèi)用，有多少基金經(jīng)理能跑贏指數(shù)？我估計(jì)，100個(gè)里，大概只有5個(gè)能長(zhǎng)期穩(wěn)定地跑贏指數(shù)。那些跑不贏的，他們不就是在“否認(rèn)現(xiàn)實(shí)”嗎？他們明明做的是無(wú)用功，卻還向客戶收取大筆費(fèi)用。一個(gè)寡婦，把50萬(wàn)元錢交給了基金經(jīng)理管理?；鸾?jīng)理每年收她1%的管理費(fèi)，業(yè)績(jī)還不如指數(shù)，這基金經(jīng)理良心何在？沒(méi)辦法，基金經(jīng)理掙的就是這個(gè)錢。他們不可能去考慮什么寡婦不寡婦，有用沒(méi)有用的。整個(gè)資管行業(yè)都被自欺欺人的氛圍籠罩著。

2000 多年前，古希臘的德摩斯梯尼 (Demosthenes) 說(shuō)過(guò)：“人們善于自欺，人們想得到什么，就會(huì)相信什么?！?Nothing is easier than self-deceit. For what each man wishes, that he also believes to be true.)人們欺騙自己的例子還有很多。“否認(rèn)現(xiàn)實(shí)”的心理傾向很普遍，也很難克服。

資管行業(yè)吞噬了巨額的代理人費(fèi)用，這是一種不負(fù)責(zé)任的行為。沒(méi)一個(gè)基金經(jīng)理敢面對(duì)現(xiàn)實(shí)?；鸾?jīng)理要養(yǎng)家糊口，沒(méi)這些管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)，他們就沒(méi)法生活。先保住自己的利益再說(shuō)，至于客戶的利益，他們顧不了那么多。

伯克希爾不一樣，《每日期刊》也不一樣。蓋林和我沒(méi)從公司領(lǐng)過(guò)一分錢，我們不拿工資，不領(lǐng)董事薪酬。我用自己的電話談生意，用自己的車辦公事，從來(lái)沒(méi)讓公司給報(bào)銷過(guò)。像我們這樣的，太少了。伯克希爾、《每日期刊》如同鶴立雞群。

目前，期刊科技制定了一項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，我們準(zhǔn)備了100萬(wàn)美元的《每日期刊》公司的股票。這100萬(wàn)美元的股票不是公司發(fā)行的，而是我個(gè)人贈(zèng)予公司的，讓公司用這部分股票激勵(lì)員工。這個(gè)做法是我和比亞迪的王傳福學(xué)的。

在比亞迪的發(fā)展過(guò)程中，創(chuàng)始人和董事會(huì)主席王傳福拿出了自己的一部分股票，用于激勵(lì)公司高管。他沒(méi)讓公司發(fā)行股票，而是自掏腰包。去年，比亞迪爆發(fā)了。新能源汽車銷量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，比亞迪的稅后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)可達(dá)160多億人民幣。

作為汽車行業(yè)的一股新生力量，比亞迪160億元的成績(jī)單十分亮眼。俗世中，人們堂而皇之地追逐自己的利益，哪管什么道義不道義?！睹咳掌诳?、伯克希爾、比亞迪不一樣，在這里，仍然能找到資本主義的古風(fēng)道義。

在這段話中，芒格對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)，尤其是對(duì)基金公司和基金經(jīng)理進(jìn)行了無(wú)情的“鞭笞”。

確實(shí)，從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，又有多少基金經(jīng)理能跑贏指數(shù)的。

截至今年3月31日，公募基金2022年年報(bào)披露完畢。去年公募基金共收取管理費(fèi)用1458.26億元，但公募基金管理人旗下產(chǎn)品的凈利潤(rùn)則合計(jì)虧損1.47萬(wàn)億元。

之后的情況也好不到哪里去，隨著公募基金三季報(bào)落下帷幕，數(shù)據(jù)顯示，公募基金繼第二季度虧損近2200億元之后，第三季度再虧3471.32億元。截至前三季度末，公募基金的基金利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，累計(jì)虧損超過(guò)2045億元。

我們買基金的目的是，因?yàn)榛鸾?jīng)理學(xué)歷更高，經(jīng)驗(yàn)更豐富，手上工具很多，還有團(tuán)隊(duì)打輔助，所以我們?cè)敢饨灰稽c(diǎn)管理費(fèi)給基金公司和基金經(jīng)理，讓他們幫助我們打理資產(chǎn)，換個(gè)角度說(shuō)，基民雇傭了基金公司和基金經(jīng)理，希望借由他們的手，實(shí)現(xiàn)自己財(cái)富的保值增值。

我并不認(rèn)為，基民在這個(gè)過(guò)程中是“自欺欺人”，畢竟專業(yè)的事交給專業(yè)的人來(lái)做，專業(yè)的人收了錢了，應(yīng)該給出專業(yè)的意見(jiàn)，到底是該“進(jìn)”還是該“退”。但是在目前的大環(huán)境下，只能“進(jìn)”不能“退”。

是，今年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，諸多老基金業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，投資者持有體驗(yàn)沒(méi)有明顯改善，而新基金的發(fā)行也格外艱難，或創(chuàng)下近5年來(lái)的發(fā)行新低。

那就該采取守勢(shì)，甚至該清盤(pán)的就清盤(pán)嘛，但是從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看。

2023年是公募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展的第25年?；仡櫧衲昵叭径?，一方面，公募基金繼續(xù)著增長(zhǎng)的步伐，總規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超28萬(wàn)億元。尤其是ETF的大發(fā)展，是今年以來(lái)的一大亮點(diǎn)。

如果有基金說(shuō)環(huán)境不好，建議投資人“撤退”的話，就會(huì)被當(dāng)成“異類”。就好像之前的那封“‘鼎泰公司’致投資人的信”。

我們鄭重建議各位投資人全部贖回本公司基金的份額。因?yàn)?，股市已失去長(zhǎng)期價(jià)值投資的基礎(chǔ)，我們作為基于企業(yè)基本面的長(zhǎng)線投資策略已經(jīng)失效。最后，今年四季度很可能有小幅反彈行情，我們爭(zhēng)取在頂部將全部頭寸變現(xiàn)，各位投資人可根據(jù)自身判斷提出贖回。

環(huán)境不好，咱就不要投了，養(yǎng)精蓄銳，等行情回暖了再說(shuō)，我認(rèn)為建議投資人贖回的策略，是中性的，確實(shí)是在為客戶著想。

只不過(guò)忠言逆耳，最后鼎泰資本出面澄清說(shuō)：個(gè)別員工看法，長(zhǎng)期看好資本市場(chǎng)前景。

那我就想問(wèn)了，長(zhǎng)期看好，請(qǐng)問(wèn)是多長(zhǎng)期，一般來(lái)說(shuō)，短期和長(zhǎng)期的劃分就是1年，那1年以上是建議投資人再熬幾年，5年還是10年？長(zhǎng)夜漫漫，黎明將至，但是倒在日出前最后一刻的案例也不罕見(jiàn)，這個(gè)時(shí)候反而要先活下去，茍住，才有博未來(lái)的可能。

環(huán)境不好，卻拼命唱多，未免有忽悠的嫌疑，只不過(guò)基民可能被忽悠瘸了，但是人家基金公司、基金經(jīng)理該收的管理費(fèi)倒是分文不少。

所以當(dāng)基金經(jīng)理“自欺欺人”，告訴大家，靜待花開(kāi)，拐點(diǎn)將至，未來(lái)可期的時(shí)候，我們就要談責(zé)任了，每個(gè)人對(duì)于自己的財(cái)富是第一責(zé)任人，如果基金經(jīng)理沒(méi)管理好自己的財(cái)富，那就應(yīng)當(dāng)停止注資，不再購(gòu)買，如果虧損不多，可以考慮贖回，如果虧的很多，那看個(gè)人抉擇了，贖回也行，放在里面不動(dòng)，尋找其他賺錢辦法也是一種選擇。

畢竟普通人跟芒格、巴菲特、段永平這樣的大佬的差距就在于，我們真的輸不起，他們虧了幾千萬(wàn)不會(huì)影響生活，甚至還有其他現(xiàn)金奶牛給他們創(chuàng)造源源不斷的收益，但是普通人如果一次虧了幾十萬(wàn)上百萬(wàn)，可能很多年都難以爬起來(lái)，因此對(duì)于投資理財(cái)應(yīng)該更為慎重，萬(wàn)一沒(méi)看準(zhǔn)，多少年積累的養(yǎng)老錢，可能付之一炬。

所以，芒格的這一大段話，我認(rèn)為，給我們的啟發(fā)就是，遠(yuǎn)離“自欺欺人”的人，承擔(dān)起責(zé)任守住個(gè)人財(cái)富，同時(shí)破除了基金經(jīng)理身上的光環(huán)，沒(méi)有為客戶賺到多少錢，卻收取了巨額管理費(fèi)，就是一種不負(fù)責(zé)任的行為。

但是芒格的話，我認(rèn)為看到點(diǎn)評(píng)完資管行業(yè)亂象之后就夠了，至于說(shuō)拿伯克希爾、《每日期刊》來(lái)進(jìn)行對(duì)比，我認(rèn)為是自己給自己打廣告，畢竟伯克希爾也有看走眼的時(shí)候，三季度投資巨虧241億美元。只不過(guò)之前賺的利潤(rùn)足夠多，所以就算虧了200多億美元，也能hold住。

還有后面宣傳比亞迪的部分我覺(jué)得看看也就行了，感覺(jué)也像是在打廣告，畢竟他們手上還有那么多的比亞迪股票。而且我也覺(jué)得，你作為比亞迪的股東之一，利用自己的名人身份，這么去贊揚(yáng)自己持股的企業(yè)，并不是很妥當(dāng)，也不會(huì)顯得很公正。

雖然如此，芒格的話當(dāng)中，依然有值得學(xué)習(xí)的部分，那就是謹(jǐn)慎對(duì)待資產(chǎn)管理行業(yè)，并對(duì)自己的財(cái)富負(fù)責(zé)。

參考資料：

生而為人，就必須面對(duì)｜芒格最后一次《每日期刊》年會(huì)問(wèn)答——搜狐新聞客戶端

早新聞｜公募基金前三季度累虧超2000億元——證券時(shí)報(bào)

2022年公募基金虧1.47萬(wàn)億，管理費(fèi)收了1400億元——機(jī)智查

有私募建議投資人全部贖回？回應(yīng)：個(gè)別員工看法，長(zhǎng)期看好資本市場(chǎng)前景——澎湃新聞

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