陜西煤業(yè)收購(gòu)火電資產(chǎn)，長(zhǎng)期肯定是賺的

陜西煤業(yè)擬收購(gòu)陜煤電力集團(tuán)100%股權(quán)，旨在“煤電一體化”。
中國(guó)神華是煤電一體化的典型代表，也是煤炭板塊里估值最高的，無(wú)他，業(yè)績(jī)就是穩(wěn)。
煤炭和火電的關(guān)系就是蹺蹺板——煤炭?jī)r(jià)格高，電力企業(yè)效益差；煤炭?jī)r(jià)格低，電力企業(yè)效益高。
陜西煤業(yè)獲得火電資產(chǎn)之后，可通過(guò)煤、電業(yè)績(jī)的反向波動(dòng)關(guān)系，對(duì)整體業(yè)績(jī)起到平滑作用，且由于火電板塊估值高于煤炭，能提升整體估值。
這也是政策鼓勵(lì)的方向。
國(guó)家能源局印發(fā)《2024年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出要強(qiáng)化化石能源安全兜底保障，推動(dòng)煤炭、煤電一體化聯(lián)營(yíng)。
去年，山西書(shū)記深入塔山發(fā)電公司調(diào)研，強(qiáng)調(diào)要以煤電聯(lián)營(yíng)為突破口，大力推進(jìn)煤電一體化發(fā)展，著力破解煤電價(jià)格“蹺蹺板”難題。
往后看，火電的價(jià)值越來(lái)越大，并不是垃圾資產(chǎn)。
目前，火電的供給總量雖然有多的，但季節(jié)性、突發(fā)性、區(qū)域性短缺的狀況，越來(lái)越明顯了。
火電的定位，也從發(fā)電主體，轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)節(jié)、頂峰支撐。
以前火電虧損嚴(yán)重，一大原因是承擔(dān)了很多系統(tǒng)調(diào)節(jié)和安全保供的任務(wù)，靈活性?xún)r(jià)值和可靠性?xún)r(jià)值沒(méi)能充分體現(xiàn)。
今年來(lái)火電的邏輯有了新變化。
隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)、容量電價(jià)機(jī)制的推出，煤電一方面回收固定資產(chǎn)成本的預(yù)期得到明確，另一方面從煤電機(jī)組在各現(xiàn)貨試點(diǎn)省份的表現(xiàn)來(lái)看，煤電可以依靠其靈活性在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲得比中長(zhǎng)期市場(chǎng)更高的結(jié)算電價(jià)，調(diào)節(jié)和頂峰價(jià)值得到體現(xiàn)。
比如，安徽從1月1日起施行煤電容量電價(jià)，按照固定成本的30%，即100元/千瓦/年實(shí)行容量補(bǔ)貼，折算度電電價(jià)約在0.02元/千瓦時(shí)。
往后，火電的收入模式，將從傳統(tǒng)電量電價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)椤半娏侩妰r(jià)+輔助服務(wù)+容量電價(jià)”，實(shí)現(xiàn)多元的盈利模式，直接利好盈利穩(wěn)定性。
此外，五大六小發(fā)電集團(tuán)均制定了像新能源轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，因此，煤電項(xiàng)目不再大規(guī)模新增，供給端受到了約束。
但火電在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，仍是電力保供主體，是“調(diào)峰填谷”的壓艙石，且成為系統(tǒng)稀缺性資源。
從這角度，也應(yīng)該重估火電的價(jià)值。
長(zhǎng)期看，陜西煤業(yè)收購(gòu)火電資產(chǎn)，肯定是賺的。