指增基金尷尬一幕！逾九成產品反彈跑輸基準，海富通旗下基金墊底

原創新經濟IP新經濟e線2024年11月22日 09:04廣東

指數增強基金光環褪色。

新經濟e線獲悉，自今年9月24日的市場反彈以來，竟然有高達逾九成的指數增強基金跑輸了其業績比較基準。Wind統計顯示，截至2024年11月20日，在471只指數增強基金（剔除仍處建倉期的同類產品和1只無凈值產品，A/C分列，以下同）中，多達431只超額收益為負值，占比高達91.51%。

其中，反彈超額收益墊底的產品為海富通旗下海富通創業板增強C和海富通創業板增強A。若較基金業績比較基準（創業板綜合指數收益率*95%+銀行人民幣活期存款利率(稅后)*5%）相比，其C類份額和A類份額實現的超額收益分別為-14.90%和-14.81%，分別位列倒數第一和倒數第二。自2024年9月23日至11月20日，海富通創業板增強C和海富通創業板增強A的反彈區間收益分別為32.33%和32.41%，同期基金業績比較基準收益率則高達47.23%。

不僅如此，這也是海富通創業板增強C和海富通創業板增強A連續三年來跑輸基金業績比較基準。截至2024年11月20日，其C類份額和A類份額年內凈值增長率分別為7.13%和7.51%，同類排名分別為380/475和366/475，均處于中下游位置。而同期業績比較基準為15.83%，前二者分別落后8.7%和8.32%。

就在過去的2022年和2023年，該基金業績表現同樣不盡如人意，海富通創業板增強C和海富通創業板增強A兩年來的年度回報分別為-27.92%、-9.58%和-27.63%、-9.21%，均落后于基金業績比較基準的-25.49%和-5.07%，同類排名分別為260/275、241/365和258/275、224/365。

來源：Wind（截至2024年11月20日）

有市場人士分析認為，此輪反彈絕大多數指數增強基金跑輸業績比較基準背后，與當前的市場環境關系密切。究其原因，從量化角度來看，當前各項數據都處于歷史高點附近，這意味著市場并不適用于大量使用歷史數據的量化策略，短期來看量化策略的收益或將出現大幅波動。因此，對于指數增強策略來說，短期內難以跑贏業績基準并不奇怪。

年內逾四成超額收益為負

新經濟e線調查還發現，若考察今年來指數增強基金的回報表現，整體較今年9月來大幅跑輸業績基準的情況有所改善，但仍有逾四成產品的超額收益為負值。Wind統計表明，截至2024年11月20日，在453只可比的指數增強基金中，共計有202只產品落后于同期業績比較基準，占比約44.59%。

其中，今年來超額收益墊底的為長城久泰滬深300C和長城久泰滬深300A，其年內凈值增長率分別僅錄得個位數的1.98%和2.27%，同類排名分別為449/475、446/475，大幅落后同期業績比較基準。后者（滬深300指數收益率*95%+同期銀行活期存款利率(稅后)*5%）今年來實現收益率超過兩位數，達15.96%。

公開資料表明，長城久泰滬深300成立于2019年1月18日，基金投資目標是以增強指數化投資方法跟蹤目標指數,分享中國經濟的長期增長,在嚴格控制與目標指數偏離風險的前提下,力爭獲得超越目標指數的投資收益,謀求基金資產的長期增值。不過，近三年來，基金的投資目標遠沒有達標。

來源：Wind（截至2024年11月20日）

實際上，不止是今年來業績表現落后，前兩年長城久泰滬深300同樣也跑輸了基金業績比較基準。2022年、2023年兩年間，其C類份額和A類份額年度回報分別為-21.93%、-13.75%和-21.60%、-13.50%，同類排名分別落后于210/275 、309/365 和206/275、306/365，較基金業績比較基準的-20.58%和-10.79%，其超額收益均為負值。

除了長城久泰滬深300外，在長城基金旗下可比的同類產品中，長城創業板指數增強C、長城創業板指數增強A、長城中證500指數增強C、長城中證500指數增強A等4只產品今年來的業績回報也落后于同期業績比較基準。

截至2024年11月20日，長城創業板指數增強C和長城創業板指數增強A今年來的份額增長率分別為14.41%、14.71%，較同期業績比較基準（創業板指數收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%）的19.93%，其超額收益分別為-5.52%和-5.22%；長城中證500指數增強C和長城中證500指數增強A也落后于基金業績比較基準（中證500指數收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%）。其中，其C類份額和A類份額分別實現份額增長率為 8.36%、8.66%，后者為10.94%。其超額收益分別為-2.58%和-2.28%。

同樣，今年來超額收益大幅落后超一成的還有國金滬深300指數增強C和國金滬深300指數增強A，其年內回報率分別為4.64%和5.01%，同類排名分別為428/475和423/475。較同期業績比較基準的15.96%，其C類份額和A類份額分別落后11.32%和10.95%。

其中，國金滬深300指數增強C為2023年2月28日新設的份額，其A類份額由原“國金滬深300指數分級證券投資基金”于2017年9月1日轉型而來。公開資料表明，現任基金經理馬芳于2022年11月14日任職，其2016年5月加入國金基金，歷任量化投資運營中心副總經理、產品中心副總經理，現任量化投資中心副總經理。

而同為馬芳管理的另外一只指數基金——國金中證1000指數增強，該基金自2023年3月22日成立以來，基金單位凈值仍在面值以下。截至2024年11月20日，其C類份額和A類份額年內回報率分別為2.26%和2.62%，較基金業績比較基準（中證1000指數收益率*95%+同期銀行活期存款利率(稅后)*5%）分別實現超額收益為-5.29%和-4.93%，基金同類排名分別落后至454/475和452/475。

指數增強基金發行陷低迷

此外，新經濟e線注意到，與今年來ETF大爆發形成鮮明對比的是，指數增強基金發行卻陷入低迷期。

以股票型ETF為例，Wind統計表明，截至2024年11月20日，股票型ETF規模從去年年末的14524.40億元激增至28689.05億元，年內新增14164.65億元，幾近翻倍，增幅高達97.53%。相比之下，包括指數增強基金在內的量化基金規模卻不增反減，出現萎縮。

就發行情況而言，截至2024年11月20日，按份額合并計算的話，年內新成立指數增強基金不到30只，僅有28只，募集規模合計僅約百億元。包括華商中證A500指數增強在內，共計有4只指數增強基金合并募集規模均超過5億元。其中，居首的華商中證A500指數增強（A/C）募集近20億元。與此同時，全市場共計新成立基金994只，募集規模破萬億元，達10097.26億元。兩相比較，年內新成立指數增強基金數量和募集規模在全市場占比分別僅有2.82%和1%。

按今年來單只指數增強基金募集規模排序來看，大熱指數標的中證A500后來居上。除了居首的華商中證A500指數增強外，國金中證A500指數增強（A/C）以9.85億元的募集額位列第二。另外，跟蹤中證500的大成中證500指數增強（A/C）、國聯中證500指數增強（A/C）、中信保誠中證500指數增強（A/C）、東方紅中證500指數增強（A/C）等4只產品也分別各募集了4.39億元、4.12億元、2.19億元和1.56億元。以上6只基金合計募集42億元，占比超過四成。

與此同時，今年來多達24只指數增強基金募集規模均在5億元以下，占比接近九成。其中，包括東方紅中證500指數增強（A/C）、永贏上證科創板100指數增強（A/C）、長盛北證50成份指數增強（A/C）等在內的7只基金則以發起式基金的方式成立。

另據新經濟e線了解，在今年來的新發指增產品中，除了中證A500和中證500外，跟蹤科創板相關指數（科創100和科創50）和小盤指數（中證2000和國證2000）的產品較多。除此以外，新發指增產品跟蹤的標的還包括MSCI中國A50互聯互通、滬深300、上證50、中證1000等。

早在2023年，全年新成立指數增強基金57只，募集規模合計255.46億元。就現有情況來看，在今年僅剩下的一個多月時間里，指數增強基金發行數量和募集規模想要實現反超已是不可能完成的任務了。

事實上，近年來指數增強基金發行低迷早已有跡可尋。比如今年來市場熱點相對集中，指數增強基金并未能跑贏指數。比如進入10月后，大小盤風格波動以及價值成長風格波動迅速上升至歷史高位，表明當前風格來回切換，風格不確定性增加。總體而言，盡管當前成長風格與小盤風格較為強勢對于量化策略相對利好，但是市場風格缺乏穩定性，由此對量化策略造成一定擾動。

“由于近期市場變化和波動都比較大，作為指數增強產品，如果對量化模型中的因子權重或相關參數調整不及時，也會導致跟不上市場，在短期內就會跑輸指數。”對此，有機構人士如是說。此外，某些風險因子的過度暴露、投資組合的集中度過高，或者量化模型的失效等，這些因素也都可能導致增強策略未能發揮預期效果。

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