Multicoin為什么要考慮下調SOL的通脹率

作者：Jack Kubinec，Blockworks；編譯：五銖，金色財經

Multicoin Capital 是 Solana 的早期投資者之一。現在它正試圖改變網絡的通脹機制。

這家總部位于德克薩斯州奧斯汀的公司今天上午發(fā)布了一份 Solana 改進文件，將 SOL 發(fā)行從目前的固定時間表改為基于市場的解決方案。Multicoin 的提議可能會降低通貨膨脹率（這會稀釋 SOL 持有者的權益），但也會降低質押收益率，這對 SOL 質押者來說是一個福音。

在 Solana 術語中，通脹是指網絡向運行 Solana 軟件并幫助構建區(qū)塊鏈的驗證者發(fā)行 SOL。然后，驗證者將此發(fā)行連同一些 MEV 獎勵一起傳遞給將質押的 SOL 委托給他們的質押者。

簡而言之，Multicoin 的提案出于安全和去中心化目的設定了 50% 的目標質押率。如果質押的 SOL 超過 50%，那么發(fā)行量就會減少，以通過降低收益率來阻止質押。如果質押的 SOL 不到 50%，那么發(fā)行量就會增加，以提高收益率并鼓勵質押。最低通脹率為 0%，最高通脹率將基于當前的 Solana 發(fā)行曲線。

Solana 的通脹率最初設定為 8%，這個數字每年將下降 15%，直到達到 1.5% 的通脹率。根據 Solana Compass 的數據，SOL 的通脹率目前約為 4.8%。Solana 聯合創(chuàng)始人 Anatoly Yakovenko 在 Lightspeed 播客上表示，固定利率的想法是從 Cosmos 區(qū)塊鏈中借鑒而來的，通脹只是“會計”。

Yakovenko 并不太關心通貨膨脹，因為 SOL 發(fā)行過程不會創(chuàng)造或摧毀價值，它只是轉移價值。新鑄造的 SOL 會傳遞給質押者，而非質押者的資產則相對貶值。

盡管如此，Multicoin 認為降低 SOL 通脹率是必要的，原因有幾個。僅將新 SOL 傳遞給質押者會使網絡中心化，高通脹會降低 SOL 對 DeFi 等事物的實用性，因為不質押的機會成本很高，而且只有 9% 的質押 SOL 是流動的。較低的質押獎勵還可以減少在質押獎勵被視為稅收收入的司法管轄區(qū)的拋售壓力。

盡管從技術上講，發(fā)行不會給整個網絡帶來成本，但 Multicoin 認為，未質押的 SOL 被稀釋所造成的負面看法使得限制通脹是值得的。

這里有一些積極的先例：在成為權益證明網絡并大幅減少 ETH 發(fā)行量后，以太坊成功地將 ETH 定義為超聲波（ultrasound）加密貨幣。但另一方面也有負面的先例：Cosmos 為 ATOM 采用了基于市場的通脹機制，但其社區(qū)一直在爭論界限應該在哪里——而 ATOM 的價格在過去一年中仍下跌了 34%。

無論如何，Multicoin 合伙人 JR Reed 告訴我，該提案的靈感來自永續(xù)掉期及其對融資利率的使用，而不是以太坊限制通脹的機制。

Multicoin 的提議還有另一個明顯的后果：如果發(fā)行量減少，SOL 質押收益率（歷史上一直保持在 7% 以上）也會下降。MEV 獎勵的增長可以抵消較低的通脹，但除此之外，質押 SOL 將開始支付更少的股息。