一年漲5倍的萬國數據，出海暴漲之下也有挑戰

萬國數據在黃偉的掌舵下，正乘著AI和出海浪潮一路狂奔。

根據萬國數據第三季度財務報，2024年第三季度營收達到29.7億元人民幣，同比增長17.7%。

萬國數據董事長兼首席執行官黃偉表示：“增長勢頭十分顯著。” 國內業務的交付速度加快，國際業務表現亦十分強勁。

作為一家總部位于上海的第三方數據中心運營商，該公司目前正處于海外市場的積極擴張階段，從東南亞到日本，不斷開拓新項目，其資產規模已膨脹至超過800億元人民幣。

截至2024年年底，萬國數據的國際業務在一年內進行了兩輪融資，融資總額達到16.72億美元，折合人民幣約120億元。

獲得資金支持的黃偉，萬國數據的股價也一飛沖天。從一年前的4-5元左右，一年內股價上漲至23.8元，漲幅超過400%。

那萬國數據的未來就將是一片坦途了嗎？

01互聯網驅動到AI驅動

要說萬國數據備受市場追捧的原因，主要原因在于從曾經的互聯網IDC，到了今天在AI的推動下，迎來了第二個爆發的春天。

所謂IDC，即互聯網數據中心（Internet Data Center），是指一個集中存儲、處理、管理大量數據的設置和設備。

過去20多年，隨著移動互聯網、電子商務、數字經濟在國內的興起，算力需求不斷攀升，IDC成為互聯網鏈條中的關鍵一環。

2001年，互聯網剛剛興起，數據安全問題成為眾多企業面臨的主要風險，萬國數據的創始人黃偉把握住了這一機遇。

起初，萬國數據從為金融行業提供災備服務起步。到了2007年，黃偉洞察到中國企業IT基礎設施的薄弱環節，逐步引領萬國數據轉型為第三方數據中心（IDC），開始在主要經濟區域進行大規模布局。

2016 年以后，伴隨著移動互聯網的發展，萬國數據進一步擴大數據中心在核心城市的覆蓋范圍。

2016 年首先在廣州、深圳和上海的 4 個新數據中心投入運營。

2017年-2019 年，公司在上海、深圳、廣州的等地鋪開了近30個數據中心。

2022年-2023年，在京津冀、長三角、粵港澳、西南等地區超過30個數據中心。

在此期間完成了美股和港股的雙上市。2016 年 11 月 2 日，公司在美國納斯達克 上市。2020 年 11 月 2 日 ，公司在香港聯交所主板二次上市。

而到了現在，曾經承擔算力部署、運維的關鍵作用的數據中心，也成為支撐AI大模型訓練的必備條件之一。

隨著AI席卷，智能算力的需求也將空前提高，而算力的大規模需求將為數據中心帶來新的增量空間。

2023年之后，以ChatGPT 為代表的生產式大模型等新業態帶動，帶來了持續增長的算力需求，并帶動了數據中心的擴容。

中國智能算力正處于高速增長階段，超過全球整體智力算力增速。

至2023年底，我國算力總規模超過230EFLOPS（每秒百億億次浮點運算），位居全球第二。近五年年均增速接近30%。

其中，智能算力增長更為顯著，2023年智能算力規模達到70EFLOPS，占整體算力的約30%，且智能算力的年復合增長率預計達33.9%，超過 同期全球整體智能算力增（25.7%）。

算力的增長帶動了數據中心的擴張，2023年中國數據中心市場規模同比增長26.68%。2024年預計將繼續保持超過25%的快速增長。

“AI業務的發展讓數據中心的規劃設計、建設運營均正在發生本質上的改變。”萬國數據中國區聯席總裁梁艷曾表示。

隨著國內業務的成熟和IDC行業的淘汰整合期的到來，黃偉洞察到海外市場的機遇，萬國數據子公司GDS應運而生。

正是在這樣的背景下，頭部投資機構不約而同地出手了。

2024 年 3 月 26 日，由高瓴資本、Rava Partners、博裕資本領投，其他私募機構參與投資GDS5.87 億美元。

2024年10 月29日，由Coatue Management和The Baupost Group領投，融資金額從最初計劃的10億美元增加至12億美元，兩輪融資累計16.72億美元，加速萬國數據在海內外新興市場的戰略布局。

02從國內走向海外藍海市場

2024年第三季度，凈收入為29.657億元人民幣（4.226億美元），同比增長17.7%；調整后EBITDA為12.957億元人民幣（1.846億美元），同比增長15.0%。

營收的增長首先得益于占主要營收比例的國內數據中心營收的增長，2024年上半年，得益于AI放量驅動，萬國數據客戶訂單的迅速交付，數據中心的使用率已提升至73.6%。

在第三季度，萬國在中國市場的凈收入達到26.2億元，同比增長6.1%。

其主要客戶群體包括云服務提供商、大型互聯網公司、金融機構等。而此前一些大型企業設定了較為激進的目標，導致大量訂單需要后續處理。

因此，黃偉調整了國內市場戰略，由進攻轉為防守，將處理庫存作為首要任務。

但隨著人工智能浪潮的到來，計算能力需求和數據需求急劇增加，市場從供過于求轉變為供不應求，部分地區甚至出現了對數據中心空間的極度渴求。

大量人工智能應用需求集中在一二線城市，區位資源稀缺，新建和擴建政策趨嚴，這恰好是萬國的競爭優勢所在。

在國內逐漸消化數據中心使用率的同時，黃偉帶把目光投向了急劇增長的海外市場。

尤其是在東南亞數億人口的這一關鍵戰場上。

為此，黃偉制定了名為SIJORI（新加坡-馬來西亞柔佛州-印尼巴淡島）的戰略，連接“新馬印”三地，占領戰略要地，部署數據中心。

他選擇在馬來西亞柔佛州和印尼巴淡島進行重點布局，兩大場地在3個月內新增凈簽約面積1.6萬平方米。

2024年11月初，萬國數據又正式進軍泰國市場。

其簽署了一項土地收購協議，將在曼谷東南部春武里府，開發總IT容量約120MW的數據中心園區。

“過去幾個月時間里，全球科技巨頭都在泰國宣布了大型投資計劃。”電話會上，黃偉提到，泰國是東南亞市場下一個重大機遇。

黃偉提到，東南亞的資源布局，未來幾年可能實現1000MW的IT容量。

不僅是東南亞，2024年4月初，萬國數據還宣布進軍日本市場，進一步拓展版圖。

其將與基匯資本（Gaw Capital）一起，在東京投建一個數據中心園區，總占地面積超1萬平方米，IT容量預計40MW。

該項目地塊離東京市中心不到30公里，計劃于2026年底投運，屆時將成為所在府中市最大的數據中心集群。

國際業務已覆蓋亞太地區（除中國內地外）最重要的三個市場：中國香港地區、以SIJORI為核心的東南亞地區以及日本市場。

得益于海外市場的增長，其第三季度海外收入達到3.6億元，同比增長636%，繼續保持爆發性增長。

他的野心，不止于此，而意在建立一個核心基地，由點及面，輻射東盟，乃至全亞洲的數據中心市場。

03螺旋上升，道阻且長

雖然海外市場是個廣闊的藍海市場，但這并不代表萬國數據的海外拓展之路就是一帆風順的。尤其是面臨著當前關于AI中美博弈的風險。

1月13日，美國商務部工業與安全局（BIS）頒布了一項前所未有的全球AI管控新規定，標志著美國首次全面對AI芯片和模型在全球的傳播實施規范。

該規定不僅涵蓋了硬件出口管制，還首次將AI模型權重納入監管范疇。根據新規，美國企業向大多數國家出售AI芯片的算力將受到上限限制。新規特別針對用于訓練AI模型的高端圖形處理器（GPU），例如Nvidia和AMD的產品，其出口數量將受到更為嚴格的限制。

除了硬件，新規還對決定機器學習模型性能的關鍵因素——“模型權重”（Model Weights）實施了控制。

而這些出口管制，對盟友和非盟友國家做出了針對性的區別，而這一區分勢必會影響萬國數據的出海難度。

尤其是新規對數據中心的管理更為嚴格。

根據新規，獲得通用驗證最終用戶（UVEU）資格的公司必須確保至少75%的受管控AI芯片部署在美國及其盟友境內，且在任何單一其他國家的部署不得超過7%。

對于總部設在美國的UVEU企業，新規還要求至少50%的芯片必須留在美國本土。這一要求實際上限制了全球科技公司在非盟友國家建立大規模AI數據中心的能力。

而這也是萬國數據近期出現回調的原因，但是從長期來看，美國的新規對國產數據中心企業的打壓勢必會引起國產替代的加速，萬國數據的出海，長期看必定是個螺旋上升的過程。