全球電動車增長前景不確定，現在收購鋰礦還是好生意嗎？

鋰礦供給過剩局面需要改善，鋰價才能止跌回升

文｜陳亮

編輯｜施智梁

3月6日，英澳礦業巨頭力拓（Rio Tinto）宣布，已完成以67億美元收購阿卡迪姆鋰業股份有限公司（Arcadium Lithium）的交易。此次收購后，力拓將成為擁有全球最大鋰資源儲備之一的主要鋰生產商。

此次收購完成背后是鋰礦企業在電動車全球增長的情況下出現了艱難處境的悖論。研究公司Rho Motion公布的數據顯示，2024年全球純電動汽車和插電式混合動力汽車的銷量同比增長25%至逾1700萬輛。

鋰價卻在不斷下跌。2024年開年電池級碳酸鋰每噸均價達10萬元人民幣，然而到了2024年底價格跌至7.5萬元。據礦物數據情報公司 Benchmark Mineral Intelligence 的數據顯示，目前碳酸鋰的全球加權平均價格已較 2022 年 11 月的峰值暴跌了大約 80%。

電池級碳酸鋰價格下探，來源：生意社

不斷走低的鋰價讓上游企業面臨困境，鋰礦減產甚至停產時有發生。磷酸電池廠商安達科技稱，2024年凈虧損6.8億元人民幣（下同），上年同期凈虧損6.34億元；營業收入15.11億元，同比減少49.02%。2024年，磷酸鐵鋰行業仍處于周期性調整階段，供需關系轉變，行業競爭加劇。受主要原材料碳酸鋰價格震蕩下行、行業競爭加劇等因素影響，2024年公司磷酸鐵鋰價格較上年大幅下降，產能利用率不足，公司盈利能力繼續承壓。

海外的阿卡迪姆鋰業更是艱難。這家由澳大利亞澳爾肯公司 (Allkem) 和美國萊文特公司 (Livent) 合并而來的鋰化學品生產商，本帶著整合資源、提升競爭力的期望，卻無奈遭遇鋰價的持續暴跌。其在全球 9 個國家擁有約 2400 名員工，約 84% 的收入來自目前的全球鋰需求中心亞洲，但即便如此廣泛的業務布局，也難以抵擋市場下行的沖擊。

受鋰價下跌影響，阿卡迪姆鋰業的股價大幅下跌，在收購意向公布前，其今年以來股價已經下跌超過了50%。從行業趨勢來看，本輪鋰價下行周期至今已有八座澳礦宣布減停產，其中2024年下半年七座澳礦密集宣布減停產。

東吳證券稱，2024年下半年鋰價維持底部區間，全球30%-40%產能出現現金虧損，現金成本高于6.5萬的澳礦、云母、非礦項目均面臨減停產。澳礦企業尤其MRL、Liontown償債壓力較大，預計減停產將持續，不排除有破產重組可能。

2024年10月，阿卡迪姆鋰業迎來力拓收購。當地時間2024年10月9日。力拓宣布將以全現金交易方式收購阿卡迪姆鋰業，對后者的估值為 67 億美元。

力拓表示，將以每股 5.85 美元的價格收購這家美國鋰生產商，該交易較阿卡迪姆鋰業 10 月 4 日每股 3.08 美元的收盤價溢價達 90%，雙方交易值也高于此前市場預期的 40 億 - 60 億美元。這一協議的達成，標志著力拓在鋰礦市場的布局邁出了重要的一步。

早在 2018 年，力拓就曾試圖以近50億美元收購全球第二大鋰生產商智利SQM32% 的股份，雖然最終未能成功，但這一舉動已經彰顯了其進軍鋰礦市場的決心。2021年，力拓以 8.25 億美元收購阿根廷 Rincon 礦業公司的 Rincon 鋰礦項目，該項目位于阿根廷薩爾塔省 (Salta Province) 鋰三角核心區域，是一個尚未開發的大型鹵水鋰項目，潛力巨大。

阿卡迪姆鋰業收購完成后，力拓鋰業的目標是，到2028年將其一級資產的年產能提升至超過20萬噸碳酸鋰當量（LCE）。

作為鋰資源應用最多的場景之一——電動車面臨是否維持高增長的難題。中國市場在產品和政策推動下，依然可以保持增長，但作為第二和第三大的美歐市場卻陰云密布。

美國特朗普政府計劃撤銷《通脹削減法案》中針對消費者的 7500 美元電動汽車稅收抵免政策。這會使消費者購買電動車的成本大幅增加，對于價格敏感的消費者來說，可能會因補貼的消失而放棄購買電動車的計劃，進而導致電動車市場需求下降。

這一點在德國市場已經得到驗證。德國聯邦汽車運輸管理局稱，2024年德國電動汽車新車銷量驟降27.4%。自2023年底政府取消補貼以來，德國消費者對電動汽車的需求已經失去動力。

此外，歐洲整體經濟增長面臨一定壓力，消費者消費信心和購買力受到影響。在經濟形勢不穩定的情況下，消費者更傾向于保守消費，對于價格相對較高的電動車，可能會選擇推遲購買或者轉而選擇價格更低的傳統燃油車等替代品。

對于“逢低買入”的力拓來說，究竟能從這筆交易中獲得多少收益，依舊得看鋰礦供需結構的改變，改善過剩格局才能迎來鋰價抬升。

責編：王祎

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