金融危機(jī)推動中央銀行的誕生與發(fā)展

（學(xué)之智經(jīng)濟(jì)原創(chuàng)）

金融危機(jī)對中央銀行的誕生與發(fā)展起到了重要作用。它不僅推動了中央銀行的誕生，還促進(jìn)了中央銀行職能的擴(kuò)展、貨幣政策工具的創(chuàng)新以及國際合作與監(jiān)管的加強(qiáng)。這些發(fā)展使得中央銀行在維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和應(yīng)對金融危機(jī)方面發(fā)揮了更加重要的作用。

中央銀行誕生前金融危機(jī)較為頻繁

中央銀行是貨幣政策的制定者和執(zhí)行者。在中央銀行出現(xiàn)之前，金融市場缺乏有效的宏觀調(diào)控手段。這意味著政府無法有效地控制貨幣供應(yīng)量、利率等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，從而難以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)波動和金融風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏宏觀調(diào)控手段，金融市場更容易受到各種因素的影響，使得金融危機(jī)和銀行危機(jī)頻發(fā)。這些危機(jī)往往伴隨著銀行倒閉、貨幣貶值、經(jīng)濟(jì)衰退等嚴(yán)重后果。

特別是在1800-1920年期間，工業(yè)化國家經(jīng)歷了60多次金融動蕩和危機(jī)。這些危機(jī)不僅給各國經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的沖擊，也暴露了金融市場在缺乏有效監(jiān)管和調(diào)控下的脆弱性。在此期間爆發(fā)的幾個典型的危機(jī)簡要介紹如下：

一是1840年代的歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)。工業(yè)革命在歐洲大陸深入推進(jìn)，鐵路建設(shè)成為熱門投資項(xiàng)目。各國紛紛加大對鐵路的投入，期望帶動經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展。然而，鐵路投資過熱形成泡沫，最終泡沫破滅使得資金鏈斷裂，許多在建鐵路項(xiàng)目被迫停工。與鐵路相關(guān)的企業(yè)大量倒閉，失業(yè)問題愈發(fā)嚴(yán)峻。

二是1870年代大蕭條。伴隨著第二代工業(yè)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)能快速擴(kuò)張，價(jià)格競爭日益惡劣，從而引發(fā)工業(yè)企業(yè)破產(chǎn)和失業(yè)潮，歐洲多國銀行接連破產(chǎn)，金融系統(tǒng)幾乎陷入癱瘓。

三是1890年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)。資本主義由自由競爭向壟斷過渡時期中的周期性危機(jī)，與持久的農(nóng)業(yè)危機(jī)相交錯。

四是1913年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前夕，國際緊張局勢日益加劇。危機(jī)以最尖銳的形式首先在美國爆發(fā)，隨后蔓延到德國和英國，又波及到法國、日本、俄國等。

金融危機(jī)突顯市場經(jīng)濟(jì)自發(fā)性缺陷

頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)表現(xiàn)出一些相同的規(guī)律，最為顯著的就是經(jīng)濟(jì)遵循“繁榮一蕭條”周期性波動特征。這種周期性的經(jīng)濟(jì)波動促使經(jīng)濟(jì)周期理論的誕生，該理論解釋了經(jīng)濟(jì)活動的上升和下降趨勢。當(dāng)經(jīng)濟(jì)溫和向上之后就會出現(xiàn)繁榮，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)往往會過度擴(kuò)張，金融體系變得脆弱；一旦市場信心出現(xiàn)動搖，就可能出現(xiàn)恐慌和擠兌，然后戲劇化的崩潰就會發(fā)生，導(dǎo)致金融體系的崩潰，經(jīng)濟(jì)不可避免地出現(xiàn)蕭條。這種現(xiàn)象表明市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在自發(fā)性缺陷，市場需求的非理性擴(kuò)張與收縮將帶來金融穩(wěn)定性問題。

為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)金融市場穩(wěn)定，中央銀行和貨幣政策便應(yīng)運(yùn)而生。中央銀行起到三個重要作用：

一提供宏觀調(diào)控手段。通過制定和執(zhí)行貨幣政策，中央銀行能夠控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)利率水平，從而穩(wěn)定金融市場和經(jīng)濟(jì)增長。

二是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過合理的貨幣政策和金融監(jiān)管，中央銀行能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。這有助于降低經(jīng)濟(jì)波動和金融風(fēng)險(xiǎn)對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響，提高經(jīng)濟(jì)的整體效率和競爭力。

三是維護(hù)金融穩(wěn)定。在金融危機(jī)發(fā)生時，中央銀行可以提供最后貸款人支持，防止銀行倒閉和貨幣體系崩潰。此外，中央銀行還可以通過監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)和金融市場來預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

歐洲成為中央銀行誕生的搖籃

瑞典中央銀行，作為世界上最古老的中央銀行，其歷史可以追溯到1668年。這家銀行的創(chuàng)建不僅標(biāo)志著現(xiàn)代銀行體系的開端，也體現(xiàn)了瑞典在金融領(lǐng)域的遠(yuǎn)見卓識。在慶祝其成立三百周年的1968年，瑞典央行為了紀(jì)念偉大的化學(xué)家諾貝爾，出資設(shè)立了“瑞典中央銀行紀(jì)念阿爾弗雷德·諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎”，即諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，這一獎項(xiàng)至今仍是全球經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的最高榮譽(yù)。

緊隨其后，1694年，蘇格蘭人威廉·彼得森等人在英格蘭創(chuàng)辦了英格蘭銀行。這家銀行在創(chuàng)辦之初就取得了貨幣發(fā)行權(quán)，其主要目的是為了給政府籌集資金。隨著時間的推移，英格蘭銀行的職責(zé)逐漸擴(kuò)大，從最初的政府融資工具發(fā)展成為具有廣泛影響力的中央銀行。在1946年，英格蘭銀行被收歸國有，進(jìn)一步鞏固了其作為現(xiàn)代化中央銀行的地位。英格蘭銀行的成功經(jīng)驗(yàn)為其他歐洲國家提供了寶貴的借鑒和啟示。

從19世紀(jì)中葉開始，經(jīng)歷了多次嚴(yán)重的金融危機(jī)之后，歐洲各國紛紛意識到建立和完善中央銀行制度的重要性。在這一背景下，中央銀行逐漸從商業(yè)銀行中分離出來，成為專門行使貨幣發(fā)行與管理、制定和執(zhí)行貨幣政策等職責(zé)的金融機(jī)構(gòu)。這些中央銀行不僅為各國政府提供了有力的金融支持，也促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展和金融市場的穩(wěn)定。

金融危機(jī)促進(jìn)美聯(lián)儲的誕生與發(fā)展

回望歷史，我們可以清晰地看到，金融危機(jī)是美聯(lián)儲誕生與發(fā)展的重要推手。雖然現(xiàn)在美國擁有全球最大的金融市場，但是歷史上美國金融體系的演變歷程充滿了曲折與挑戰(zhàn)。在18世紀(jì)末到19世紀(jì)初，美國曾兩次嘗試建立中央銀行，但遺憾的是，這兩次嘗試都未能持久，最終都以廢除告終。這一時期的美國，由于缺乏一個穩(wěn)定而有力的中央銀行來監(jiān)管和引導(dǎo)金融市場，經(jīng)歷了多次嚴(yán)重的金融危機(jī)。

從1836年廢除第二家中央銀行——美國第二銀行開始，直到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前的幾十年里，美國一直處于中央銀行缺失的“真空”狀態(tài)。這段時期，美國的金融市場如同一艘失去了舵手的航船，在風(fēng)雨中飄搖不定。由于缺乏有效的監(jiān)管和調(diào)控機(jī)制，金融危機(jī)如同瘟疫般在美國經(jīng)濟(jì)中肆虐，其爆發(fā)的頻率和破壞力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了那些已經(jīng)建立了中央銀行的工業(yè)國家。

1907年，美國再次遭遇了一場前所未有的金融危機(jī)。這場危機(jī)如同一場突如其來的風(fēng)暴，席卷了整個美國的金融市場。銀行倒閉、企業(yè)破產(chǎn)、失業(yè)潮等一幕幕悲劇接連上演，給美國經(jīng)濟(jì)帶來了沉重的打擊。這場危機(jī)的破壞力之大，使得社會各界都深刻認(rèn)識到了建立中央銀行的重要性和緊迫性。

在危機(jī)之后，美國社會各界開始積極行動起來，推動中央銀行的建立。銀行家們意識到了只有建立一個強(qiáng)大的中央銀行，才能有效地監(jiān)管金融市場，防范金融風(fēng)險(xiǎn)；國會議員和政府官員們也認(rèn)識到了中央銀行在維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面的重要作用。經(jīng)過多年的策劃和籌備，1913年，美國終于迎來了其第三家中央銀行的誕生——美國聯(lián)邦儲備體系，簡稱美聯(lián)儲。

美聯(lián)儲的成立，標(biāo)志著美國金融體系進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段。它作為美國的中央銀行，不僅承擔(dān)起了貨幣發(fā)行、金融監(jiān)管和貨幣政策制定等重要職責(zé)，還通過其強(qiáng)大的調(diào)控能力，有效地維護(hù)了金融市場的穩(wěn)定，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。在美聯(lián)儲的引導(dǎo)下，美國的金融市場逐漸走向成熟和繁榮，逐漸成為了全球金融體系的核心組成部分。

2008年國際金融危機(jī)促進(jìn)中央銀行的職能擴(kuò)展

在2008年之間，貨幣政策參考的重要標(biāo)準(zhǔn)是物價(jià)水平。然而，國際金融危機(jī)表明，物價(jià)穩(wěn)定并不能保證金融穩(wěn)定。即使物價(jià)基本穩(wěn)定，資產(chǎn)價(jià)格和金融市場的波動也可能很大。各國中央銀行認(rèn)識到，以物價(jià)穩(wěn)定、就業(yè)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長等為表征的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來實(shí)施宏觀調(diào)控已經(jīng)不夠，傳統(tǒng)調(diào)控框架難以有效應(yīng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

為了解決這個問題，就需要拓展中央銀行的職能。這一拓展主要體現(xiàn)在中央銀行在金融穩(wěn)定、宏觀審慎政策以及流動性提供等方面的新角色和職責(zé)。

首先，中央銀行在金融穩(wěn)定中扮演著越來越重要的角色。為了應(yīng)對金融系統(tǒng)的非理性波動，中央銀行僅僅制定貨幣政策是不夠的。近年來，中央銀行已經(jīng)成為了金融穩(wěn)定的重要維護(hù)者，采取的監(jiān)管措施已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了傳統(tǒng)貨幣政策是范疇。

其次，建立宏觀審慎政策框架。在傳統(tǒng)貨幣政策手段的基礎(chǔ)上，制定和實(shí)施宏觀審慎政策已經(jīng)成為中央銀行的領(lǐng)域個重要職能。宏觀審慎政策旨在減緩由金融體系順周期波動和跨機(jī)構(gòu)、跨市場的風(fēng)險(xiǎn)傳播對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的沖擊。部分國家已經(jīng)建立了較為完善的宏觀審慎政策框架，中央銀行是行使宏觀審慎管理職能的主責(zé)部門。有的國家還專門成立了金融監(jiān)管專職機(jī)構(gòu)，且持續(xù)擴(kuò)大職能范圍。

再次，更為豐富的流動性提供手段。國際金融危機(jī)后，中央銀行根據(jù)情況變化，對流動性提供原則進(jìn)行了調(diào)整。中央銀行的流動性支持對象從傳統(tǒng)的銀行擴(kuò)大到非銀行金融機(jī)構(gòu)，甚至非金融部門。中央銀行提供流動性的方式也更加多樣化，從傳統(tǒng)的“一對一”貸款支持?jǐn)U展到通過資產(chǎn)購買手段向金融市場廣泛提供流動性。

不過，隨著中央銀行的職能持續(xù)擴(kuò)大，也日益引起了擔(dān)憂。核心問題在于中央銀行作為公共職能部門，其對金融市場的干預(yù)持續(xù)擴(kuò)大，可能導(dǎo)致市場的靈活性、有效性、創(chuàng)新性減弱。從經(jīng)濟(jì)理論的角度而言，可以理解為公共部門對市場部門的過度干預(yù)，可能出現(xiàn)擠出效應(yīng)、道德風(fēng)險(xiǎn)等，導(dǎo)致資源配置效率的下降，以及自由競爭市場的逐漸消失。

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