三個詞透視比亞迪“史上最強財報”：盈利強、財務穩、研發狠

聚焦智能電動核心技術，使得比亞迪每一元的技術投資換來了14元的收入

股價接連沖擊新高后，3月24日晚間，比亞迪發布了2024年年度報告，這份報告被外界稱為比亞迪發展史上“最強財報”。

在激烈的市場競爭中，眾多傳統車企核心經營指標均出現不同程度波動，而比亞迪多項核心經營指標創新高。2024年，比亞迪營業收入7771億元，同比增長29%；營業利潤504.9億元，同比增長32.5%；歸母凈利潤402.5億元，同比增34%。

業績高增長的背后是比亞迪全球銷量的快速增長。2024年，比亞迪在全球累計銷售427萬臺新能源車，成功進入全球銷量前五的汽車集團榜單中。

持續的研發投入是實現高毛利的核心。2024年，比亞迪研發投入達542億元，高研發投入幫助比亞迪建立起全球領先的技術優勢，同時其積極布局產業鏈關鍵環節，具備顯著的成本優勢。

盈利能力強、財務結構好、研發產出比高成為2024年比亞迪年報三大核心詞。

首先聚焦盈利能力。2024年比亞迪汽車業務收入約6173.82億元，同比增長27.7%，占集團總收入的比例高達 79.45% 。這一增長得益于全球新能源汽車市場需求的持續攀升。

營收大幅增長之外，更為值得關注的是，比亞迪凈利潤的增速高于營收增速，且凈利潤增速超過了行業平均水平，單車凈利為9400元。同時，汽車、汽車相關產品及其他產品的毛利率達22.31%，毛利率水平超奔馳、寶馬等豪華品牌，顯示出公司強大的盈利能力和良好的發展態勢。

凈利潤的快速上漲也反映了比亞迪不僅在規模擴張上取得成效，還在成本控制、運營效率提升等方面表現出色，盈利能力進一步優化。比亞迪通過垂直整合產業鏈，降低了原材料采購成本；持續優化生產流程，提高生產效率，降低單位生產成本。

此外，凈利潤提升推動了加權平均凈資產收益率（ROE）上升。2024 年，比亞迪ROE為 26.05%，較上年同期上升 1.65 個百分點，處于行業較高水平。這表明公司運用自有資本獲取凈收益的能力較強，股東權益的收益水平較高。

值得一提的是，比亞迪在保持穩健發展的同時，始終堅持履行社會責任，積極回饋社會。2024年比亞迪在國內納稅總額高達510億元，比同期凈利潤高一百多億。

其次，負債結構的優化是比亞迪2024年另一大成績。

截至2024年底，比亞迪資產合計約7833.56 億元，負債總計約5846.68 億元，資產負債率為74.64%，同比下降3.22%。資產負債率的下降表明公司財務結構大力優化，償債能力增強。

從負債和營收對比來看，截至2024年年末，大眾集團營收2.5萬億元，總負債達3.4萬億元，是同期營收的136%；豐田營收2.2萬億元，總負債達2.7萬億元，是同期營收的123%；福特汽車營收1.3萬億元，總負債達1.7萬億元，是同期營收的131%。比亞迪總負債為5846.7億元，為同期營收的75%，處于行業合理水平。

值得關注的是，比亞迪有息負債從 2023 年的 365.5 億元下降至 285.8 億元，在總負債的占比只有 4.9%，處于行業最低水平 。有息負債的下降，一方面減輕了公司的利息負擔，降低了財務成本，提高了公司的盈利能力；另一方面，也表明公司的資金狀況良好，償債能力增強，能夠通過自身的經營現金流和其他融資渠道滿足資金需求，減少了對有息債務的依賴。

有息負債的降低可能得益于公司良好的經營業績和充沛的現金流，以及成功的融資策略，如 H 股閃電配售等股權融資方式，為公司提供了充足的資金，降低了有息負債規模。

償債能力上，截至2024年末，比亞迪現金儲備達到1549億元，創歷史紀錄。現金儲備是同期有息負債的五倍以上，證明比亞迪強償債能力。即便沒有銀行借貸，也完全不影響比亞迪的正常經營。

總體來看，比亞迪在2024年已經構建了足夠的抗風險能力，并具備足夠現金應對各種黑天鵝事件。

另外，財務結構優化也讓比亞迪的供應鏈受益。比亞迪向上游供應商付款的平均周期127天，優于國內主流上市車企。

最后，高研發投入的產出比是眾多車企學習的榜樣。

數據顯示，2024年比亞迪研發投入達542億元，同比增長36%，遠超同期凈利潤。從更長的時間維度來看，在2011-2024年的14年間，有13年研發投入超過當年凈利潤，累計研發投入超 1800 億元。

巨額研發是實現技術領先的關鍵，如第五代DM技術、純電專屬平臺、刀片電池等，不僅提升了車輛的性能和競爭力，還通過優化設計和生產工藝，降低了生產制造成本。

因此，隨著規模的擴大，盡管比亞迪2024年研發費用上升，但攤到每輛車的研發費反而減少，從2023年的1.31萬元降至 2024 年的1.27萬元。

2025年開年以來，比亞迪陸續發布了“天神之眼”全民智駕系統、 “靈鳶”智能車載無人機系統和超級e平臺技術，進一步拓寬了技術護城河。

多項舉措并行下，比亞迪領先優勢依舊保持。今年前兩月，比亞迪以62.3萬輛的累計銷量繼續穩坐行業第一，領先第二名超7.9萬輛。3月以來，比亞迪旗下各品牌不斷推出新產品，例如騰勢推出新SUV N9，加強豪華SUV市場布局。隨著隨著更多搭載新技術的產品推出，以及智駕平權帶來的新機遇，比亞迪將在智能電動汽車中繼續保持領先身位。

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