杭州銀行21.89%的低分紅率難留險資 地產不良率6.65%

又是一份業績不錯的財報。

4月29日，杭州銀行（600926.sh）發布了第一季度報告，今年一季度該行實現營業收入99.78億元，同比增長2.22%；歸母凈利潤為60.21億元，同比增長17.3%。

這樣的業績水平延續了去年年報雙增長的勢頭，在上市銀行中均處于較高水平。

年報顯示，2024年實現營業收入383.81億元，歸母凈利潤169.83億元，同比分別增長9.61%和18.07%。

按理說，業績好的杭州銀行分紅應該大方，但2024年該行的分紅率僅23.48%，遠低于監管倡導的30%；加之9%的核心一級資本充足率又低上市銀行均值2個百分點，一些長期堅守的險資只能選擇減持。

同時，財報中還有一些重要指標也值得關注。比如，房地產貸款與零售業務存在不良率上升的風險。以及不久前該行原行長虞利明的突然“離職”耐人尋味。

0.76%不良率背后仍有隱憂

杭州銀行的業績表現，很大程度得益于凈息差等傳統收入來源之外的業務發展。而在一些創新業務中，狂奔的數據之下，或也暗藏反噬風險。

從收入結構來看，杭州銀行營收的增長主要得益于非息收入的增長。2024年該行實現非利息凈收入139.24億元，同比增加23.41億元，增幅 20.21%；非利息凈收入占營業收入比為36.28%，較上年同期上升 3.2個百分點。其中，投資收益為73.24億元，較上年同期增長約30%，主要是交易性金融資產投資收益增加。

眾所周知，2024年經歷了一波債券牛市，多家銀行的投資收益也均取得了較大增長，但債券牛市是否具有持續性？主要來自于債券的投資收益能否長期保持較大的增幅？對于杭州銀行來說，這些都是不確定的。

再來看資產質量，2024年及今年一季度，杭州銀行的不良率僅0.76%，在A股上市銀行中屬于資產質量較優的梯隊。但從結構來看，截至2024年末，個人貸款較上年末增長9.2%。其中，個人住房貸款、個人經營貸款與個人消費貸款的不良貸款金額與不良率均在上升。

而在對公業務方面，房地產行業的不良貸款仍然是“華麗的業績袍子之下的一只虱子”。

在不斷壓降房地產行業貸款的背景下，盡管該行業貸款占比僅為4.02%，但該領域不良貸款余額已從2020年的12.8億元激增至2024年的25.1億元，同期不良率從自2.79%飆升至6.65%，顯著高于該行整體0.76%的不良率。

更值得關注的是，房地產不良貸款占全行不良貸款的比重高達35.23%，在公司類不良貸款中占比更突破50%，成為對公資產質量的最大拖累項。雖然杭州銀行通過"貸款占比壓降+撥備計提"的組合策略（房地產貸款占比較2021年峰值下降4.3個百分點，撥備覆蓋率維持500%以上），一定程度上隔離了房地產行業貸款風險對該行資產質量的沖擊，但房地產不良率的持續攀升（2024年較2023年再增0.29個百分點）顯示風險暴露仍未結束，更要警惕區域性房企風險向上下游產業鏈的傳導效應。

此外，杭州銀行旗下杭銀消費金融近年快速擴張，截至2024年末，貸款余額529.02億元，線上業務占比80.29%，但值得注意的是，杭銀消金的線上業務高度依賴互聯網平臺導流，合作對象包括借唄、京東金融、美團等。部分業務引入第三方擔保機構，遭遇用戶投訴“擔保費過高”“信息不透明” 等問題。黑貓投訴平臺顯示，涉及杭州銀行的用戶投訴約 3000 條，主要集中在“高額利息”、“暴力催收”和“服務不佳”等方面。若資產質量惡化，可能對母公司杭州銀行形成反噬。

房地產風險是否出清？

4月2日晚，杭州銀行一紙公告，將副董事長、行長虞利明的離職推至聚光燈下。公告僅以“個人原因”寥寥四字解釋其辭職，既未提及對其過往工作的感謝，也未回應市場盛傳的“失聯”猜測。

這位在任僅兩年多的行長，辭職時點頗為微妙——距離年報披露不足10天，且原定任期尚有兩年。更值得玩味的是，虞利明此前掌舵杭州工商信托長達11年，而該信托近年深陷地產泥潭，2023年凈利潤巨虧6.32億元，不良率飆升至52.77%。

虞利明的職業生涯與房地產風險緊密交織。公開資料顯示，虞利明曾在杭州工商信托任職。該信托公司管理的信托資產中房地產規模長期超200億元，2023年不良率高達52.77%，涉及多家暴雷房企。而杭州銀行自身的地產貸款同樣不容樂觀——截至2024年末，房地產業不良貸款率高達6.65%，不良余額25.06億元，較2022年末（13.65億）近乎翻倍。

市場猜測，虞利明的突然離任或與信托時期的“歷史包袱”有關。不過對市場相關猜測，杭州銀行未做正面回應。

就在近期，據媒體公開報道，杭州銀行作為托管方的資管產品"黔中安順3號"逾期5年仍未兌付完畢，該項目發行人為長安財富資產管理有限公司，近三年間該項目曾有過兩次兌付方案，但融資方均未完全履行。

而杭州銀行正是"黔中安順3號"資管計劃的資產托管方，通常銀行在資管產品托管中，主要承擔的是托管責任、信息披露責任、監督責任、協助處置責任和風險提示責任。在"黔中安順3號"逾期問題上，杭州銀行上述托管職責的履行是否到位？則關系到該行是否將承擔更大的風險。對此，《產業資本》也將繼續關注。

從上述風波也可以看出，杭州銀行或許仍有不少“歷史包袱”沒有完全放下。

分紅率低于30%險資紛紛減持

近年來，杭州銀行業績好分紅低引發了較多爭議。

據Wind 數據，截至4月末，杭州銀行自上市以來的平均分紅率為 21.89%，2024年分紅率23.48%。

相比之下，在A股上市的頭部城商行中，分紅率大多維持在30%左右。即使放在全部42 家上市銀行中，杭州銀行的分紅率也只處于中游水平。

2024年，國務院印發的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》提出，強化上市公司現金分紅監管。在監管層持續強化分紅預期影響下，30%利潤分紅比例，也被默認為是優秀銀行分紅及格線。

杭州銀行2024年分紅方案顯示，該行2024年現金分紅總額占凈利潤的比例僅為23.5%。對應5月7日收盤價，杭州銀行的股息率為4.45%，在A股42家銀行中排名第29位。

事實上，業績好分紅少的背后是，杭州銀行基于核心一級資本充足率的考慮。一季報顯示，該行9.01%的核心一級資本充足率，低于上市銀行平均水平。同時，近90億元的可轉債兩年后到期待兌付。

國家金融監管管理總局數據顯示，2024年年末，商業銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率的行業平均水平為11%。

在分紅率受資本充足率的約束下，多家險資股東卻在大幅減持杭州銀行，如中國人壽在2024年8月至11月期間，共減持了5900余萬股，占持股比例的1%，減持總金額約7.7億元。此次減持后，中國人壽的持股比例減少至0.85%，已經累計減持約30億元。此外，太平洋人壽和澳洲聯邦銀行也相繼“清倉式”減持了杭州銀行的股份。

另一方面，杭州銀行的內控水平也急需提升。據不完全統計，從債券承銷風控缺失到個貸管理漏洞，杭州銀行2024年累計收到監管部門開出的罰單超500萬元。如在2024年1月，因債券承銷與交易業務 “防火墻” 建設不到位等6項違規行為被罰款210萬元。3月，舟山分行因個貸管理不審慎被罰款100萬元。4 月，北京分行因違反規定辦理結匯業務被罰款105.71萬元。8月，因違規向借款人收取委托貸款手續費等問題被罰款110 萬元等等。

尤其值得注意的是，杭州銀行還出現了向監管報送錯誤數據的低級失誤，暴露出內控系統性問題。

當下，杭州銀行正處于"業績高增"與"風險潛行"并存的關鍵階段。短期看，債券投資收益和撥備厚度可支撐利潤；中長期則需警惕地產行業及非標產品遺留風險、零售業務不良上升風險、消金業務合規成本上升帶來的壓力等。

顯然，這些因素將決定杭州銀行是否能在新一任行長的領導下走得更遠。

（本文基于公開數據與資料分析，尚不構成任何投資建議。）