押注輕醫美賽道，江蘇吳中靠醫美破局

作為韓國首款進口童顏針的聚乳酸面部填充劑AestheFill艾塑菲于2024年1月在國內獲批上市后正式進軍中國市場，隨即成為江蘇吳中（600200.SH）業績增長的“強心針”。

據悉，江蘇吳中1996 年成立蘇州中凱生物制藥廠，正式進入醫藥領域。很長一段時間，吳中醫藥的主業都是仿制藥的研發，其產品囊括抗感染類/抗病毒、免疫調節、抗腫瘤、消化系統、心血管類等，但都并未給公司帶來強勁的盈利。

上市后的江蘇吳中嘗試過多種“副業”。先后經歷了“醫藥+紡服”、“醫藥+地產”、“醫藥+化工”三個階段，但業績數據表明，這些都沒能成為公司的長期事業，有時反倒拖累了醫藥主業。財報數據反映，2019-2023年間，公司曾有過的虧損累計超6.5億元。這與曾經轟動一時的“響水爆炸案”相關，吳中當年一次性計提大額損失。公司迫切需要一個新的增長點，2020年，他將視線投入正在增長的醫美行業。

與早期的醫美不同，如今的醫美已經不再局限于醫療整形這類需要大動干戈的手術操作，光電、敷料、輕度注射等只需個把小時就能令皮膚“煥發生機”的項目已經成為萬千消費者日常護理的選擇。隨著這些“輕醫美”項目在線下院線的拓展，社交平臺對醫美的推廣與解讀，這一美麗事業也正被越來越多年輕人接受和實踐。

在此背景下，艾瑞咨詢數據顯示，中國醫美市場規模持續穩步增長，預計2021年至2025年復合增長率達17.2%，2023年全年規模接近3000億元。艾爾建美學與德勤管理咨詢發布的《中國醫美行業2023年度洞悉報告》則稱，近年來，不同年齡、性別的消費者對醫療美容項目的接受度及嘗試意愿均有所提升。

傳統藥企跨界醫美被外界認為或有“降維打擊”的優勢，相比醫美產品，藥品的審批門檻通常更高，這也決定了藥企往往在產品審批注冊方面有著更為通達的人脈資源、豐富經驗，因此在拿證上更有優勢。加上藥企在研發設備、人才和資金上的資源積累，給了產品創新更多想象力。

江蘇吳中就是在這一優勢下，通過代理、增資、股權轉讓等方式入局。2021年，江蘇吳中醫藥通過增資入股戰略控股尚禮生物下屬公司尚禮匯美60%的股權，取得韓國Humedix最新玻尿酸產品HARA中國大陸、港澳地區的獨家銷售代理權。同時，公司還斥資1.66億元收購達透醫療51%的股權，獲得AestheFill艾塑菲童顏針在中國大陸地區的獨家銷售代理權。

很顯然，這是一種暫時免去了上游漫長研發周期的快速入局方式。2024年1月，AestheFill艾塑菲在國內獲批上市，4月正式進入中國市場。2024年，從已經披露的財務數據可以看到，2024年公司實現營業收入159,851.03萬元、實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7,048.35萬元，公司業績成功實現扭虧為盈。這一重要反轉很大程度得益于醫美板塊的強勢崛起。同時結合2025年一季報數據可以看到，2025年1-3月江蘇吳中醫美板塊貢獻營業收入11,302.25萬元，毛利高達9,257.49萬元。

值得一提的是，2021年醫美行業進入強監管時代，對很多醫美企業尤其中小型企業都是利空。但對從嚴肅醫療切入的江蘇吳中更合規反而成了利好。

成熟的先鋒高管帶隊，事情已然成功了一半。江蘇吳中醫美負責人丁鵬曾負責重組膠原蛋白“薇旖美”和透明質酸鈉凝膠填充劑產品“艾莉薇”的營銷體系建設。再加上吳中醫藥所手握的醫美產品，本身的差異化就是高端與稀缺。

AestheFill 艾塑菲童顏針是韓國醫美企業 REGEN Biotech, Inc.研發的一款“醫美再生注射劑”，由 PDLLA 微球和羧甲基纖維素鈉組成。該產品于2014年首次在韓國獲批上市，截至目前已在全球60余個國家和地區上市銷售。

具體來解釋，童顏針屬于一種能刺激人體膠原蛋白“再生”的注射劑，微量填充后能使得消費者皮膚細紋、凹陷等情況得到改善，與傳統常見的具有類似功效的玻尿酸相比，后者屬于外力注入，而再生性注射劑則是使得人體膠原蛋白自己重生。

此外，江蘇吳中通過代理權引進、收購產品權益、自主研發等多種方式，持續完善其產品組合。目前擁有童顏針、重組類膠原蛋白、透明質酸鈉-多聚脫氧核糖核苷酸（PDRN）等多個品類，基本實現醫美再生抗衰注射劑領域的全覆蓋，正不斷拓展市場版圖。

現階段，江蘇吳中正站在命運的十字路口，但醫美板塊爆發式增長帶來的業績曙光給了江蘇吳中無限的發展動力。希望公司繼續秉持“合作共贏”的經營理念，通過內外部合作、上下游合作、跨產業協同，有效整合資源，抓發展機遇，共同應對市場挑戰，推動企業發展。