鄭志剛徹底“出局”，為新世界“換”來882億

　　一邊是第三代核心成員退出核心管理層，一邊是融資882億港元解決債務危機，新世界發展再次站上命運的十字路口。

　　7月1日，香港地產豪門鄭氏家族宣布，第三代核心成員鄭志剛正式辭去新世界發展非執行董事及非執行副主席職務，標志著其徹底退出家族企業核心管理層。

　　這一決定距離其2024年9月辭去行政總裁僅10個月，是家族企業應對債務危機和戰略調整的關鍵一步。當時，鄭志剛由公司執行董事及執行副主席調任為公司非執行董事及非執行副主席。

　　與此同時，現年79歲的第二代掌門鄭家純于2025年5月卸任提名委員會主席，其女鄭志雯正式加入該核心決策機構。

　　經過此次調整，鄭志雯與獨立非執行董事李聯偉、國際金融專家葉毓強共同組成“家族成員+職業經理人+專業人士”的三人領導小組。

　　在應對危機中，鄭志雯展現出與兄長不同的策略風格。鄭志剛主導的K11項目雖提升品牌形象，但高杠桿擴張導致負債率飆升。

　　而鄭志雯更注重現金流安全，推動周大福人壽等核心資產獨立運作，利用保險資金的穩定性為債務重組提供支撐。

　　鄭志剛的退出與鄭志雯的崛起，標志著鄭氏家族從“單一繼承”向“分工共治”模式轉型。在這場百年豪門的傳承博弈中，新世界發展能在職業化管理與家族戰略之間找到平衡點嗎？

鄭志剛的功與過

　　作為新世界發展創始人，鄭裕彤（2016年逝世）憑借“人棄我取”的投資哲學，在1960年代香港地產低谷期大舉抄底，締造橫跨地產、珠寶、酒店的千億商業帝國。

　　1989年，鄭裕彤首次嘗試退休，但因其長子鄭家純激進收購導致新世界發展出現債務危機。鄭裕彤不得不復出重整河山，直至2012年才徹底交棒。

　　不過，這一歷史遺留問題為家族傳承埋下隱患：鄭家純雖在2012年接任，但2024年新世界發展錄得20年來首次年度虧損（196.83億港元），總債務達1464億港元，凈負債率逼近90%。

　　市場普遍認為，第三代掌門鄭志剛主導的激進擴張策略是危機主因。鄭志剛自2017年全面接棒后，提出“藝術商業帝國”愿景，將K11品牌從香港拓展至全球38座城市，單店投資規模超百億港元。

　　然而，這一模式因回報周期過長、運營成本高企，導致現金流持續承壓——內地K11商場銷售額總和甚至不及華潤萬象城單項目，香港K11核心項目亦傳出被收購傳聞。

　　更關鍵的是，新世紀發展在內地房地產市場的激進拿地策略遭遇行業寒冬：2019年以近百億拍下杭州地王，2022年樓市下行期仍計劃百億拿地，最終導致項目減值和債務攀升。

　　2024年，新世界發展因延遲支付34億美元永續債利息，引發市場對其流動性的擔憂，股價一度單日暴跌10%。

　　或許是迫于壓力，2024年9月26日，鄭志剛辭任行政總裁。當天，鄭志剛表示，他已于幾個星期之前主動提出辭任，接下來會更多投入社會公職，但將繼續擔任公司非執行副主席。

　　除此之外，鄭志剛還辭任新世界百貨中國的董事會主席、周大福執行董事、新創建集團非執行董事。

　　鄭志剛辭任后，新世界發展行政總裁的職位由馬紹祥接任，后者原為新世界發展首席運營總監。然而，僅僅過了兩個月，2024年11月29日，馬紹祥提出辭任執行董事及行政總裁。

　　同一天，新世界發展宣布，黃少媚獲委任為新世界發展行政總裁，并繼續擔任現職務，全面負責集團在中國香港與內地的業務，并向新世界集團主席鄭家純匯報。

　　
新世界的危與機

　　然而，這位女總裁上任后不久，新世界發展便遭遇了前所未有的危機。

　　2025年5月30日，新世界發展宣布延期支付四筆合計34億美元永續債的利息，這是其上市以來首次出現債務違約。

　　根據公告，新世界發展旗下子公司發行的四只永續證券將遞延分派，包括7億美元有擔保優先永續資本證券、12億美元永續債、5億美元永續債以及10億美元永續債，共計34億美元。

　　這些永續債原定分派支付日期分別為6月9日及6月10日、6月16日及6月22日。據相關計算顯示，新世界發展總計將延后支付即將到期的7720萬美元債務。

　　受此消息影響，6月2日，新世界發展股價大幅低開，盤中一度跌超10%，截至午間收盤，股價報4.43港元，跌幅7.52%，成交3385.43萬股，涉資1.48億港元。

　　同時，新世界發展多只永續債價格也急跌創新低。其中，6.15%永續債下跌約3美分至23美分；4.8%永續債下跌10美分至15.5美分，創下2022年10月以來的最大單日跌幅。

　　面對322億港元的短期債務缺口，新世界展開密集的融資談判。最終，6月30日，新世界發展宣布與數十家銀行達成882億港元再融資協議，將近三年到期的境外無抵押債務期限統一延長至2028年6月。

　　具體來看，由中資銀行、香港本地銀行及國際大行組成的銀團同意提供882億港元再融資，覆蓋其現有境外無抵押債務的60%以上。新協議將最早到期日從2025年提前至2028年。

　　這筆融資的關鍵意義在于債務結構的根本性優化。截至2024年底，新世界發展賬上現金及銀行存款為218億港元，而一年內到期債務為322億港元，流動性覆蓋率僅67.7%；再融資后，這一比例將提升至150%以上。

　　除此之外，新世界發展還采取“斷臂求生”式的資產處置。2024財年，公司通過出售香港荃灣愉景新城商場、深圳前海周大福金融大廈部分權益等非核心資產，回籠資金80億港元。2025年計劃進一步套現260億港元，重點處置內地非戰略項目及香港二線商業物業。

　　在業務層面，公司正從“規模擴張”轉向“精細化運營”。新任行政總裁黃少媚提出“聚焦核心城市、優化項目回報率”的策略，暫停派息以保留現金流，并將資本支出同比削減35%。

　　
鄭氏家族的變與守

　　在暫時解除這次危機的同時，鄭裕彤家族意識到自身管理模式的弊端，開始大刀闊斧的變革其傳承規則。

　　2025年5月，鄭志雯正式加入提名委員會，李聯偉、葉毓強組成三人決策小組。這一任命標志著她從周大福珠寶和瑰麗酒店的專業領域，正式躋身家族核心權力圈層。

　　鄭志雯的職業生涯以“逆襲”著稱。2011年，她力排眾議以8億美元收購虧損的瑰麗酒店，通過“在地感”戰略將其扭虧為盈，三年后業績暴漲200%，并將品牌拓展至北京、香港等城市，成為亞太區頂奢酒店標桿。

　　在周大福，鄭志雯推動品牌年輕化，與華為合作研發智能珠寶，成功吸引Z世代消費者。這些成績讓她在2025年福布斯中國杰出商界女性榜單中與孟晚舟、宗馥莉并列。

　　鄭志雯的崛起不僅是個人能力的體現，更標志著新世界集團治理模式的深層變革。提名委員會引入獨立專家和職業經理人，打破了家族企業“一言堂”傳統。

　　這種“家族控制+專業管理”的架構，被清華大學研究員楊祥評價為“動態賽馬機制”的實踐——通過能力而非性別或長幼決定接班人選。

　　鄭家純的“分工共治”策略還體現在其他家族成員的安排上：次子鄭志明出任新創建聯席總裁，三子鄭志亮負責周大福北亞業務，侄子鄭智恒分管周大福投資板塊。

　　這種“去中心化”的管理模式，旨在通過專業化分工降低家族決策風險，同時保留核心資產控制權。

　　然而，加班文化的持續存在仍是集團轉型的隱憂。盡管鄭志雯提倡高效工作，但債務壓力下的高強度運作可能損害員工長期忠誠度。

　　例如，新世界百貨員工因加班頻繁、晉升機會有限而流失率居高不下，而高端業務板塊的彈性工作制在危機中也面臨挑戰。

　　如何在“生存”與“可持續發展”間找到平衡，將是鄭志雯時代的核心課題。