為什么我認為A股就是大牛市，而且一定會創出新高

文 | 付一夫

近期的A股行情，著實有一種逼空的味道。

就上證指數來看，自6月23日見底反轉至今的13個交易日里，有8天都是收了陽線，而昨日盤中更是一度再次突破3500點，并且伴有1.5萬億元的市場成交量，已然開始向著去年10月8日的天量“墓碑線”發起沖擊。而從題材層面看，大金融、泛科技、創新藥、光伏、地產等板塊輪番活躍，市場賺錢效應整體并不差。

雖然昨天大盤未能站穩3500點，但我依舊堅信，當前的A股已經處在大牛市行情之中，并且未來還會繼續創出新高。

首先，從市場本身來看，能夠支撐A股走牛的兩大條件——足夠的成交量和向上的趨勢，A股全都滿足。

成交量方面，一個公認的事實是，行情想要持續上漲，必然需要成交量的充足作為保障。如果成交量能夠連續多日保持在較高水平，則可認為市場參與者眾多且人氣極旺，資金量亦是充沛，而在“眾人拾柴火焰高”的情況下，大家做多意愿強烈，行情自然容易延續上漲勢頭；反之，如果成交量持續萎縮，說明市場參與者少且人氣低迷，資金量不足，非但難以支撐行情的持續上漲，反而可能引發市場的連續陰跌。這就好似一輛汽車想要一直向前狂飆，勢必要足夠的燃料方可奏效，否則便容易熄火。

就A股來看，在去年很長一段時間里，市場成交量都是頗為萎靡，最低一度僅有4000多億元，大盤亦是跌跌不休。然而自去年9月24日開始，市場迎來強勢反轉，與之相應的是成交量不斷放大，并且幾乎在長達近一年的時間里都保持在1萬億元以上的水平——這是過去幾十年里都極為少見的局面，充分說明市場交易熱情極其高漲，也為推動A股持續上行提供了保障。倘若僅從成交量的角度看，A股的牛市其實在去年9月24日那一天就已經啟動了。

趨勢方面，在技術分析的開山之作《道氏理論》當中，有一個非常著名的觀點：“趨勢一旦形成，通常會維持比較長的一段時間，并且難以被改變。”究其原因，某種趨勢的形成一定是多空雙方長期斗爭的結果，比如下跌趨勢的形成，就代表空頭力量已占據了絕對優勢，而市場也會沿著阻力最小的下方運行，若是沒有足夠的時間和空間來消化，多頭力量很難戰勝多頭并扭轉趨勢；上漲趨勢亦是同樣的道理。

就當前的A股而言，多頭趨勢基本已經完全確立。尤其是上證指數，眼下所有級別的K線（日線、周線、月線、季線、半年線、年線）均已形成多頭趨勢，且級別越大，趨勢越牢靠，這便意味著市場大方向理應繼續往上，并且市場的中樞也在不斷上移，短期內幾乎不存在扭轉的可能。

其次，就國內經濟基本面而言，各方面利好因素不斷匯聚。

在全球經濟格局深度調整與不確定性顯著增加的背景下，我國經濟展現出強大的發展韌性與抗風險能力，而近期高盛、德意志銀行、摩根士丹利等多家知名國際機構紛紛上調2025年我國經濟增速預測，側面佐證了這一點。

從政策驅動維度分析，我國政府實施的宏觀經濟調控政策組合拳，構成了穩經濟的重要支撐。在財政政策領域，通過優化支出結構，加大對戰略性新興產業、科技創新等重點領域的定向支持力度，以投資補貼、稅收優惠等政策工具，有效引導社會資本參與產業升級，顯著提升了市場主體活力；同時依托財政補貼來支持消費品“以舊換新”，極大提振了居民消費。在貨幣政策方面，秉持穩健靈活的調控原則，通過精準調節貨幣供應量與市場流動性，構建起有利于企業發展的融資環境，切實降低實體經濟融資成本，顯著增強了企業擴大再生產與戰略投資的意愿。

從產業發展視角來看，以Deepseek、人形機器人等為代表的硬科技產業表現亮眼，正展現出強大的投資吸引力與創新活力，致使企業投資意愿顯著增強，生產與研發投入持續加大，形成了產業升級與經濟增長的良性循環。而近期官方持續呼吁各行各業“反內卷”，而光伏、鋼鐵、水泥等行業已在著手減產工作，如此有助于相關企業盈利能力的持續改善，部分行業很可能已經迎來了困境反轉的拐點。

一切反映到經濟基本面上，便是我國經濟關鍵指標持續向好，彰顯出強勁的發展動能，再度充分展現了我國經濟體系的強大活力與增長潛力，這也勢必會對A股后續的上漲行情提供持續性的有力支撐。

再者，海外局勢日漸明朗。

一方面，中美經貿的最終結果很可能要好于市場預期。在中美倫敦經貿會談以后，雙方正在加緊落實倫敦框架有關成果。商務部表示，“中方將依法審批符合條件的管制物項出口許可申請。美方將相應取消對華采取的一系列限制性措施。”近日有報道稱，相關企業已接到美國商務部通知，恢復EDA軟件、乙烷、飛機發動機等產品對華出口。

不可否認的是，眼下美國正面臨越來越大的政治和經濟壓力。從當前已經披露的成果來看，除去英國以外，歐盟、日本、加拿大等西方國家都尚在觀望，未與美國達成具有影響力的關鍵協議，不排除美國可能做出重大讓步以換取經貿協議盡快達成，避免再次對美國資本市場產生重大沖擊。故而中美經貿形勢未來可能會向著積極方向演變。

另一方面，美聯儲降息預期再度升溫。不久前，美聯儲官員頻頻“放鴿”。比如，素有“鷹王”之稱的卡什卡利表示，如果勞動力市場出現嚴重惡化，即使通脹仍然處于高位，美聯儲也可能會降息；而美聯儲主席鮑威爾在國會證詞中也表示，他不排除關稅對通脹的影響可能沒有預期大，不排除提前降息的可能。

而值得一提的是，根據著名外資機構摩根士丹利最新預計，美聯儲將在2026年七次降息，從2026年3月開始，最終利率料達到2.5%-2.75%。這也側面反映出市場對于美聯儲后續降息預期的不斷強化，對于全球資本市場而言，當然是極大的利好。

最后，A股制度建設已趨于完善。

自去年上半年的“新國九條”問世以來，圍繞發行、上市、現金分紅、信息披露、并購重組、退市、減持、中長期資金入市、程序化交易等多個方面，各部門已陸續推出數十項制度規則，完善資本市場“1+N”政策體系。資本市場基礎制度不斷完善，市場生態逐步優化，內在穩定性持續增強。

與此同時，管理層對市場調控力度顯著增強，以中央匯金公司為代表的“國家隊”，不斷增持穩定股市，對指數調控能力日益提升，有力地維護了市場的穩定，尤其在中美關稅激烈博弈期間有效地穩定了市場指數，對國家的金融安全起到了定海神針的作用。這也將為后續A股的平穩運行提供堅實保障。

綜上所述，我堅定看好A股當前以及接下來的牛市行情，并且后面市場一定還會連續不斷地創出新高。

不過需要提醒的是，縱然是牛市也不可能天天都上漲，“進二退一”或者“進三退二”的節奏反而是常態，也是符合“慢牛”行情的健康走勢。建議投資者應秉持牛市思維，將每一次下跌都視為市場倒車接人的機會，并按照自己的交易體系逢低買入并耐心持股待漲，而不是市場一漲就亢奮不已，一跌就怨天尤人，盲目追漲殺跌更是萬萬不可取。

至于具體配置方面，可以重點關注三個方向：一是安全資產，低估值、高股息特性契合中長期資金配置需求，在外部不確定性與低利率環境下兼具安全邊際與收益確定性，可關注銀行、保險等板塊；二是科技創新方向，科技創新是加速培養內生性增長動能的核心，也是新質生產力的重要體現，而軟件和信息、硬件技術，AI相關的數據中心與應用、自動駕駛、機器人等方向值得持續關注；三是大消費板塊，在政策加力提振下，國內消費亮點頻出，尤其是新消費浪潮正蓬勃興起，預計寵物經濟、IP經濟、國貨美護、旅游出行等題材仍有反復活躍的機會。

【注：市場有風險