智元機(jī)器人曲線IPO，嚴(yán)重破壞上市規(guī)則

機(jī)器人板塊熱火朝天。 2025年7月，智元機(jī)器人與宇樹科技聯(lián)合中標(biāo)中國移動(dòng)杭州公司“人形雙足機(jī)器人代工服務(wù)采購項(xiàng)目”，總金額1.24億元（含稅）。

這個(gè)新聞標(biāo)志著人性機(jī)器人正在從概念走向商業(yè)化，也刺激了機(jī)器人板塊大漲，多只股票連續(xù)兩日漲停。

與此同時(shí)，機(jī)器人行業(yè)的資本運(yùn)作也在加速。

7月8日，智元機(jī)器人宣布擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓及要約收購相結(jié)合的方式，以21.02億元取得上緯新材66.99%股份。交易完成后，這將成為首家具身智能企業(yè)收購科創(chuàng)板上市公司控制權(quán)的案例。

受此消息影響，上緯新材連續(xù)多日漲停，股價(jià)已經(jīng)翻倍。智元機(jī)器人的這宗并購案，被認(rèn)為是機(jī)器人創(chuàng)投資金“曲線退出”的經(jīng)典案例。因?yàn)樵诋?dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)之下，機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司很難在幾年內(nèi)依靠自身業(yè)績滿足上市要求。

但是，智元機(jī)器人控股上緯新材也引發(fā)了多方面的質(zhì)疑，其一，風(fēng)投資本除了投資創(chuàng)業(yè)公司外，竟然還能依靠鈔能力完成自己的退出計(jì)劃，這是否合理？

其二，智元機(jī)器人與上緯新材之間是否存在協(xié)同效應(yīng)？一個(gè)做機(jī)器人的公司，怎么控股和經(jīng)營與其幾乎不相關(guān)的樹脂材料業(yè)務(wù)？

“干爹”足夠有錢，兒子隨便上市圈錢？

根據(jù)智元公司公告， 交易完成后，智元機(jī)器人將至少持有上緯新材63.62%股份，取代SWANCOR薩摩亞，成為公司絕對(duì)控股股東，智元機(jī)器人CEO鄧泰華將成為上市公司實(shí)際控制人。

本次交易的資金來源為 信息披露義務(wù)人一的自有及自籌資金，自有資金來源于合伙人出資。

再來看智元機(jī)器人的股東， 既包括高瓴創(chuàng)投、紅杉中國等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，也包括騰訊、京東、比亞迪等產(chǎn)業(yè)巨頭。這些可都是財(cái)大氣粗，不差錢的“干爹”。

但是“具身機(jī)器人”在短期內(nèi)仍然無法獲得規(guī)模化量產(chǎn)，也意味著企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)規(guī)模化業(yè)績?cè)鲩L，更別談利潤。而想要在A股上市，需要滿足業(yè)績和利潤的條件。科創(chuàng)版的上市標(biāo)準(zhǔn)有多種，最低一類標(biāo)準(zhǔn)為：

具備預(yù)計(jì)市值≥10億元，且最近兩年凈利潤累計(jì)≥5000萬元；或預(yù)計(jì)市值≥10億元，最近一年凈利潤為正且營收≥1億元。

按照這個(gè)最低標(biāo)準(zhǔn)，無論是智元，還是宇樹機(jī)器人，都在幾年內(nèi)看不到上市希望。而科創(chuàng)版也不可能為了它們?nèi)バ薷纳鲜幸?guī)則。

而這些“干爹”退出的唯一路徑就是兒子上市。現(xiàn)在“干爹”繼續(xù)掏錢讓兒子買下一家已經(jīng)上市企業(yè)的大部分股份，然后再把資產(chǎn)裝入上市公司，便可以輕松退出。

此舉既不涉及敏感的“借殼上市”，不是重大資產(chǎn)重組，不需要嚴(yán)格的審批機(jī)制，就能輕松完成騰龍換鳥。去年，有多少公司在進(jìn)行資產(chǎn)重組時(shí)因?qū)徍嗽蚬娣艞墸?/p>

我們并不否認(rèn)智元機(jī)器人在技術(shù)上、產(chǎn)品上的優(yōu)勢，主要質(zhì)疑的是這種“干爹”有錢就能曲線上市退出的做法，是否合理？

這是否意味著，只要資本足夠有錢，就都可以用類似的方法，把一個(gè)沒有任何經(jīng)營業(yè)績的創(chuàng)業(yè)公司曲線上市？怎么給人一種“我爸有錢，給我買個(gè)清華”的感覺呢？

兩個(gè)毫無關(guān)聯(lián)的企業(yè)怎么合并？

另一方面，智元機(jī)器人與上緯新材之間并無密切業(yè)務(wù)關(guān)系，這就像是做汽車的公司收購了一家做面包的食品企業(yè)，然后非要找媒體寫文章說：

汽車的消費(fèi)者也會(huì)吃面包。

這種牽強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，讓人不得不懷疑智元控股了上緯新材后，上緯新材的管理人員、生產(chǎn)制造、業(yè)務(wù)將何去何從？

上緯新材的主要產(chǎn)品是耐腐蝕材料、復(fù)合材料、樹脂材料等，而智元機(jī)器人上確實(shí)也會(huì)用到一些復(fù)合材料，但是這完全是兩種類型的企業(yè)。非要把完全無關(guān)的兩個(gè)企業(yè)說成密切相關(guān)，也真的是煞費(fèi)苦心。

因此，我們有理由質(zhì)疑，“有錢能使鬼推磨”，這完全是“鈔能力”發(fā)揮了作用。給錢足夠多，就可以賣掉股份。

通過以上的分析，可以得出一個(gè)顯而易見的結(jié)論：

智元機(jī)器人的股東們利用“炒能力”曲線實(shí)現(xiàn)投資公司上市，完成資本獲利退出；

這種曲線上市玩法給資本市場開了一個(gè)口子，那就是只要資本足夠有錢，就能隨意上市。這對(duì)于股民來說，是極為不公平的。當(dāng)上市企業(yè)的質(zhì)量無法控制，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板的各種上市標(biāo)準(zhǔn)將如同虛設(shè)！

點(diǎn)擊名片 關(guān)注我

??謝謝你的鼓勵(lì)??