牛市倒車（）人？

4000家待漲，但指數毫無壓力，穩站3500點。

這輪牛市如果有注腳，我愿稱之為：

“窄牛”

少數資金在嗷嗷賺錢，大部分資金在圍觀的牛市。

二季度GDP數據出爐，聽取“穩”聲一片：

中國第二季度GDP年率 5.2%，預期5.1%，前值5.4%。

Q1增速 5.4%，5.2%，全年5%的目標實現在望，穩。

中國6月社會消費品零售總額同比 4.8%，預期5.6%，前值6.40%。

打擊違規吃喝初見成效，煙酒、飲料、餐飲成為社零拖累項，但我們有恒生外賣指數定向發券，穩。

中國6月規模以上工業增加值同比 6.8%，預期5.60%，前值5.80%。

中國6月今年迄今城鎮固定資產投資同比 2.8%，預期3.7%，前值3.70%。

三大投資增速皆下滑，但工業增加值超預期，用大智慧，過緊日子，穩。

出完數據緊接著就是備受矚目的城市更新會議，最核心的一句話是：

“城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段。”

所有對房地產政策還有幻想，對棚改2.0還有期待，對穩增長靠地產還有憧憬的人，都沉默了。

上半年經濟現狀：

地產：好死不如賴活著

出口：一直搶出口一直強

投資：國資爸爸去哪兒

制造業：抱團反內卷

消費：讓恒生外賣指數發補貼

盤面上的“指數是指數，個股是個股”；恰如基本面上的“生產是生產，消費是消費”，但對于市場參與者而言，更有意義的討論是：

如果錯過了指數突破行情，下一步資金去哪兒？：

天風證券專門進行了歷史復盤，券商異動+上證突破后，15個交易日內科技風格勝率100%，平均收益約9%，盈虧比較券商更劃算（云計算ETF 517390），同為彈性板塊的軍工也有不錯的補漲勝率。

興業證券則復盤了歷史上7次券商突破后，20個交易日各一級行業漲跌幅中位數，軍工板塊位居第一。

（航空航天ETF天弘 159241，受益于軍貿訂單持續落地、閱兵牛行情情緒驅動，年內漲幅9.8%，軍工含量、無人機含量、航空航天含量均為全市場最高，流通份額持續增加）

背后的邏輯可能是，券商大漲往往伴隨著市場成交量的顯著放大，并能夠帶動場外資金的風險偏好和增量資金入場，兩市融資余額從6月初的1.79萬億增加到了7月中旬的1.87萬億；而如果這些流動性持續留在場內，會有兩種演繹：

①真有政策利好，券商板塊持續走強，比如2020年7月，再貼現和再貸款利率雙降，非銀一路走強；

②沒有明確利好或利好出盡但市場仍是正反饋，券商走旗形下降，成長板塊接棒，比如2024年10.8之后，金融轉科技的一波行情。

久違的牛市倒車——

沒上車的多頭等著倒車來接他；

被套的空頭等著下跌平倉下車。

接你你上車嗎？

送你你下車嗎？