1.2萬億盛宴！會催生哪些翻倍機會？

今天雅江工程板塊依然強勢，十多只龍頭漲停。

昨天寫了一篇對工程機械板塊龍頭的分析，幾只建議重點關注的核心標的，今天漲勢也不錯。

后臺很多粉絲追問其它個股的成色，今天決定加更一篇，寫寫對其它龍頭的看法。

東財雅下水電概念板塊里，有42只個股，市場關注度較高的核心標的有20只左右。

其中鐵建重工和山河智能兩只工程機械龍頭都漲停了，下面分別寫一下其余的18只：

一，施工環節，2只，中國電建、中國能建。

兩大央企龍頭，基本上壟斷了我國的水電站施工市場，確定性100%。

它們的差別在于——

中國電建是全球水電建設核心龍頭，承擔國內80%大型水電站設計施工，長江三峽水電站、南水北調工程、黃河小浪底水電站等知名項目都是由它承建的。

在雅江電站項目中，預計主導50-80%的主體建設，負責隧洞開挖、電站建設等關鍵工程。

按工程投資1.2萬億元，建筑投資占比一半6000億元測算，分成10年，每年600億，年均可承接訂單300-500億元，是推動項目建設的核心力量。

而中國能建，業務重點在火電和特高壓建設上，在水電業務上的優勢不如中國電建。

在雅江項目上，中國能建應該也能分到一杯羹，比如勘測設計、工程建設環節上獲得20-30%的訂單量，貢獻營收100-200億元左右。

因此，從獲益程度上來看，中國電建＞中國能建。

但需要注意的一點是，這兩大央企龍頭的規模太大了，以中國電建為例，24年的營收高達6346億元。

即使一年能增加300-500億元的營收，也不過是4.7-7.8%的營收增長。

從投資性價比來看，只值三顆星。

二，水電設備環節，2只，東方電氣、浙富控股。

兩個都是國內水電設備龍頭，建設水電站肯定要大量采購水力發電機，確定性100%。

它們的差別在于——

東方電氣是全球最大的水電設備供應商，在近年來國內規模最大的白鶴灘水電站16臺百萬千瓦水輪發電機組中，東方電氣占據了50%的份額。

東方電氣也是全球領先的沖擊式水輪機組供應商，其林芝基地可直接供應雅江工程的高原定制機組。

雅江電站裝機需求達7000萬千瓦，這將極大帶動東方電氣水輪機組的訂單增長。

公司近年來業績優秀，23年以前長期維持著20%左右的復合增速。

2025年Q1，其水電設備收入占比25%，毛利率28%，預計雅江電站項目將進一步提升水電設備業務的營收和利潤。

另外，除了設備供應，由于雅江電站地質復雜，在后續的技術支持、維修服務、特高壓電網建設上，也有大量的需求。

這些業務的持續性更強、毛利率更高。

以東方電氣2025年Q1的數據來看，其電網自動化收入占比40%，毛利率35%，已經事實上成了更大頭的獲利來源。

這就像剃須刀、打印機的商業模式，賣發電機只是一次性買賣，但后續的電網和維保服務才是真正賺錢所在。

浙富控股，規模小很多，近年業績也不佳，主營業務是危廢物處理和再生資源回收，營收占比高達95%。

水電設備業務由其子公司浙富水電負責，具備年生產大、中型水輪發電機組總容量達3000MW的能力，且已確定為雅江電站的水電設備供應商之一。

主要原因是，公司在西藏多個海拔超過3000米的水電站項目以及四川雙江口水電站項目中積累了成功經驗。

總體上，從獲益程度來看，東方電氣＞浙富控股。

無論是行業地位、技術能力、過往業績，東方電氣都遠遠強于浙富控股，但后者應該也能分到一杯羹。

從投資性價比來看，值四顆星。

三，水泥建材環節，5只，西藏天路、華新水泥、寶利國際、蘇博特、中巖大地。

其中，水泥2只，西藏天路、華新水泥。

西藏天路和華新水泥分別是西藏地區水泥市場份額排名第一、第二的企業，確定性100%。

它們的差別在于——

西藏天路的業務基本上集中在西藏地區，近水樓臺先得月，有望獲得最大的份額，且還能爭取到一些建筑施工業務訂單。

華新水泥作為全國性水泥龍頭，西南地區的營收貢獻僅占23%，受益程度上肯定不如西藏天路。

另外，還有瀝青龍頭寶利國際、混凝土添加劑龍頭蘇博特、巖土固化劑龍頭中巖大地。

這幾個企業的產品都是剛需，尤其是在雅江電站這種地質環境復雜、地震活動頻繁的項目中，加固需求很大。

它們的差別在于——

瀝青是個傳統產品，市場產能過剩嚴重，寶利國際的瀝青產品毛利率僅1.65%，導致公司業績稀爛，過去5年連年虧損。

混凝土添加劑和巖土固化劑雖然小眾，但就像食品飲料中的調味品一樣，不可或缺，且利潤率可觀。

這是個小而美的生意。

蘇博特和中巖大地作為細分領域龍頭，歷史上都有過業績大爆發的時候。

每次爆發，股價都有3-5倍以上的漲幅，呈現出很典型的周期股特征。

從投資性價比來看，水泥建材環節值四顆星。

四，鋼鐵，2只，西寧特鋼、酒鋼宏興。

兩家公司都是西部地區的大型特種鋼鐵企業，擁有地理位置優勢，且產品適配雅江工程需求，確定性超過80%。

它們的差別在于——

2020年5月起，西寧特鋼在西藏成立全資子公司開展銷售業務，給西藏地區相關建設提供鋼材。

在營收上，西寧特鋼來自西南地區的占比高達三分之一，遠遠高于酒鋼宏興。

從獲益程度來看，西寧特鋼＞酒鋼宏興。

但由于兩家企業過去幾年均持續虧損，各自的累計虧損均高達60-70億元，不是什么好企業。

從投資性價比來看，給個兩顆星吧。

五，爆破器材，5只，雅化集團、壺化股份、高爭民爆、易普力、保利聯合。

雅江電站施工，由于主體工程是在地下，肯定需要大量爆破器材，但需要多少，不好說。

而且這個行業，市場比較分散，企業眾多，能不能拿到訂單也不好說。

這幾個龍頭的差別在于——

高爭民爆，是最純正的核心標的，公司是西藏國資委控股的民爆龍頭，區域市占率高達90%。

高爭民爆在西藏擁有非常完善的銷售網絡，分別在拉薩、日喀則、山南、林芝、昌都、那曲和阿里地區等建有銷售分公司。

而雅江電站，就在林芝，作為地頭蛇，受益程度100%。

雅化集團，民爆業務營收占比42%，總部位于四川雅安，離林芝很近。

更重要的是，雅化集團是高爭民爆第二大股東，雙方在藏區有合資公司和合作，且雅化每年向高爭民爆供應大量炸藥。

借助這層關系，雅化集團多多少少也能分到一杯羹。

易普力，央企中國能建持股51%的民爆企業，且已經與高爭民爆成立合資公司。

借助這層關系，據券商給出的數據，目前已鎖定雅江項目30%的雷管訂單，預計貢獻年利潤2-3億元。

保利聯合，是國內電子雷管龍頭，產能占全國20%。

目前保利聯合與高爭民爆已合資成立了西藏保利久聯民爆器材發展有限公司，也有望分到一杯羹。

壺化股份，技術能力突出，擁有高原混裝炸藥車資質，適應5000米海拔，動態爆破技術可降低塌方風險30%。

雅江電站部分區域處于高海拔地區，地質條件復雜，常規的爆破技術和設備有時候難以滿足施工需求。

這種情況下，公司憑借自身技術優勢，有可能獲得一些特殊訂單，也分到一杯羹。

壺化股份目前已在西藏墨脫設立分公司，積極跟蹤雅江水電項目各項建設。

從投資性價比來看，爆破器材環節值三顆星。

六，軟件，2只，基康技術、超圖軟件。

作為超大型基建工程，肯定需要高科技提供服務。

兩家公司分別是做智能檢測軟件、地理信息軟件的，都是細分領域龍頭，確定性100%。

且兩家企業的毛利率都在50%以上，生意模式很好。

從投資性價比來看，軟件環節值五顆星。

它們的差別在于——

基康技術，主營智能監測傳感系統，核心產品包括變形監測系統、光纖傳感器和智能采集設備等，用于水電站混凝土壩體、邊坡和地下廠房等的長期安全監測。

雅江電站地質復雜，對安全監測的需求極高，基康技術在今年已新增墨脫水電站前期項目部，為其提供傳感器和設備支持。

基康技術之前曾參與過白鶴灘水電站項目，獲得訂單收入5000萬元。

如今隨著公司能提供的服務深度更廣，且雅江電站的規模更大、地質更復雜，相關需求更強烈，預計訂單貢獻將是白鶴灘水電站的10倍以上。

公司過去幾年成長性突出，18-23年，連續6年實現了20%以上的凈利潤增長。

24年公司營收3.5億元，凈利潤7700萬元，規模還不算大。

體量驚人的雅江電站項目，對公司業績的貢獻預計將非常巨大。

超圖軟件，主營地理信息系統（GIS）相關的軟硬件產品，為各行業數據處理、分析和可視化提供支持。

公司曾經參與到三峽庫區數字孿生應用等多個國家級水利項目，類似項目經驗豐富。

目前，公司也已經參與到了雅江工程項目，在工程的設計、建設、運營等各階段都有業務機會。

比如，利用BIM+GIS技術構建雅江工程元宇宙，實時模擬雪崩、泥石流等地質災害對施工面的沖擊，使決策響應提速90%，為工程建設中的災害防治和施工安全提供有力技術支持。

從營收規模上來看，公司近7-8年的營收都徘徊在12-19億元之間，顯然已觸及了行業天花板。

24年公司營收14.98億元，是基康技術的4倍多。

從獲益程度來看，基康技術＞超圖軟件。

總體上來看，君臨給雅江工程各個環節的投資性價比打分如下：

五顆星：軟件。

四顆星：水電設備、工程機械、水泥建材。

三顆星：建筑施工、爆破器材。

兩顆星：鋼鐵。

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