400億72小時歸零：復盤FTX騙局，所有“捷徑”都通向深淵

從“幣圈巴菲特”到百億騙局：當下的穩定幣狂歡，藏著多少個SBF？

撰文／徐大衛

編輯／萬天南

2021年底，暢銷書作家邁克爾·劉易斯（Michael Lewis）在他的伯克利家中，見到了一位29歲的年輕人。

他穿著工裝短褲和T恤，一雙松垮的白襪子配著破舊的運動鞋。這個人就是山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried），大家都簡稱他SBF。在當時，他是加密世界冉冉升起的新神，一個掌控著數百億美元資金、被硅谷頂級風投簇擁的“天選之子”。

劉易斯的朋友正準備與SBF的公司FTX進行一筆數億美元的股份互換，但他對這個神秘的年輕人感到不安，于是委托以深度商業故事見長的劉易斯去“看透”這個人。

劉易斯的觀察，最終匯成了《走向無限：加密帝國的崛起與衰落》（Going Infinite）這本書。它不僅記錄了一場驚心動魄的金融崩盤，更描繪了一個時代精神的縮影：一個技術理想主義、功利主義哲學和人性弱點交織在一起的復雜故事。

當下的我們，正處在AI浪潮重塑世界的奇點時刻，重讀SBF和FTX的故事，不僅僅是回顧一場幣圈的“煙花”，更是對當前技術狂熱下人性與風險的一次深刻預演。

一、“有效利他”：一個加密“圣徒”的誕生

要理解SBF，必須先理解他所信奉的哲學——有效利他主義（Effective Altruism，簡稱EA）。

這并非一個深奧的詞匯。簡單來說，它主張用最理性、最有效率的方式去做慈善，實現“最大多數人的最大幸福”。SBF的父母是斯坦福大學的法學教授，他從小就在這種功利主義的氛圍中長大。對他而言，世界的運行就像一個巨大的數學模型，情感是低效的干擾項，而最優解永遠存在。

在麻省理工學院，SBF接觸到了EA理論的核心人物，牛津大學的哲學家威爾·麥卡斯基爾。威爾向他展示了一個驚人的觀點：如果你想拯救世界，最好的方式可能不是成為一名醫生去貧困地區，而是成為一名華爾街的銀行家，賺取巨額財富，然后將錢捐贈給能拯救更多生命的組織。

這個理念被稱為“賺錢為給予”（Earn to give），它徹底點燃了SBF。這為他找到了一個完美的邏輯閉環：追求財富不再是出于貪婪，而是一種道德責任，賺的錢越多，能做的善事就越多，道德也就越高尚。

劉易斯的書中寫道，SBF對傳統生活毫無興趣。他可以幾周不洗澡，睡在辦公室的豆袋椅上，對美食、豪車、藝術毫無感覺。他唯一熱衷的，是邏輯游戲和最大化“預期價值”。在頂級量化交易公司Jane Street工作時，他已經展現出對概率和決策的驚人天賦。

但華爾街的束縛讓他覺得“效率太低”。加密貨幣，這個24小時不間斷、監管缺失、充滿套利機會的“狂野西部”，才是他實現“賺錢為給予”理想的最佳場所。

于是，2017年，他創立了量化交易公司Alameda Research。2019年，他又創立了加密貨幣交易所FTX。FTX的崛起速度是驚人的，它憑借著優秀的產品設計（如創新的期貨合約清算機制）、對監管的巧妙規避，以及SBF個人魅力的加持，在短短三年內，成長為全球頂級的加密貨幣交易所，估值一度高達400億美元。

SBF本人也成了神話。他頂著一頭標志性的“爆炸頭”，在各種高端論壇與政商名流談笑風生，一邊接受采訪一邊還能玩著電子游戲。他宣稱自己未來的財富將全部捐出，用于預防下一次全球大流行病、應對AI風險等宏大命題。

一時間，他似乎成了那個不為世俗物欲所動、只為拯救世界而存在的加密“圣徒”。

二、無限游戲：當理想主義的內核開始腐壞

書的推薦序中引用了一個概念：“無限游戲”。這是哲學家詹姆斯·卡斯（James Carse）提出的理論，他認為世界上有兩種游戲：有限游戲以獲勝為目的，有明確的終點；而無限游戲以延續游戲為目的，沒有終點。

SBF聲稱自己在玩一場無限游戲——提升人類長遠的福祉。然而，他所采用的手段，卻是最典型的有限游戲玩法：不計一切代價地獲勝。

這場游戲的腐壞，始于FTX與Alameda之間那道模糊不清的界線。

按照SBF的說法，Alameda只是FTX的一個普通做市商。但劉易斯在書中揭示，真相遠非如此。FTX從誕生之初，就與Alameda深度綁定。

1.種子資金的“原罪”：FTX的啟動資金來自Alameda，而Alameda的早期利潤，則來自于利用日韓市場比特幣的巨大價差進行套利。這種套利本身就游走在各國金融管制的灰色地帶。

2.FTT代幣的煉金術：FTX發行了自己的平臺幣FTT。它規定，持有FTT可以減免交易手續費，并且FTX會將三分之一的收入用于回購并銷毀FTT，從而提升其價值。這套玩法并不新鮮，但FTX將其推向了極致。SBF讓Alameda持有大量的FTT，并將其作為抵押品，從市場上借入天量的資金。這本質上是一種“左手倒右手”的金融煉金術，用自己“憑空”創造的資產作為抵押，換取真金白銀。

3.客戶資金的挪用：這是壓倒駱駝的最后一根稻草，也是帝國崩塌的核心。書中提到，由于早期銀行渠道不暢，FTX的客戶入金實際上是打到了Alameda的銀行賬戶里。這個臨時的“會計漏洞”從未被真正修復。久而久之，Alameda開始隨意動用這筆本應屬于客戶的資金。他們用這筆錢進行高風險的風險投資、彌補自身的交易虧損、為SBF本人提供貸款用于政治獻金。

這個龐氏騙局的核心邏輯是：只要FTX的增長足夠快，FTT的價格足夠高，市場的牛市情緒足夠濃，這個游戲就能一直玩下去。

在SBF和他的核心圈子看來，這一切似乎都是合理的。因為他們的最終目標是崇高的——拯救人類。為了這個“無限游戲”的終極目標，挪用一下客戶資金，似乎只是過程中的一個小小的“道德瑕疵”。他們堅信，只要最終能把錢還上，并且把賺來的錢用于行善，過程中的手段就不那么重要了。

這種“目的為手段辯護”的邏輯，正是理想主義腐化的開始。當一個團隊，尤其是領導者，開始相信自己掌握著某種終極真理時，規則、法律和道德底線都可能被視為實現宏大目標的障礙。

三、“代碼即法律”的脆弱：當人性覆蓋了算法

SBF的核心圈子，是一群與他極為相似的人：高智商、名校背景、信奉有效利他主義、社交能力普遍存在障礙。卡羅琳·埃里森，這位Alameda的CEO，同時也是SBF的前女友，就是一個典型。她在給SBF的備忘錄中坦言，管理Alameda讓她感到痛苦，她更希望能回到Jane Street做一名普通交易員。

這個圈子內部形成了一種強大的現實扭曲力場。劉易斯描繪的場景令人印象深刻：一群天才擠在巴哈馬的豪華頂層公寓里，過著混亂如同大學宿舍般的生活，卻掌控著全球金融市場數百億的資金流動。

他們相信“代碼即法律”，相信數學和概率能解決一切問題。然而，當人性的弱點——貪婪、傲慢、僥幸心理——滲透其中時，再精密的模型也終將崩潰。

書中一個關鍵細節是，Alameda在FTX的交易賬戶被設置了一個“豁免清算”的特權。在加密貨幣期貨交易中，當賬戶虧損觸及某個閾值時，系統會自動平倉，以防止更大損失，這是最基本的風控措施。但Alameda的賬戶沒有這個限制。這意味著，它可以無限虧損下去，而這個虧損的窟窿，最終由FTX的客戶資金來填補。

這個“后門”的存在，徹底打破了SBF所宣稱的公平與透明。所謂的“代碼即法律”，在創始人的特權面前，不過是一句空洞的口號。

帝國的崩潰始于一篇媒體報道。2022年11月，加密媒體CoinDesk曝光了Alameda的資產負債表，顯示其資產中充斥著大量的FTT和其它流動性極差的山寨幣。這顆深水炸彈引爆了市場恐慌。

FTX最大的競爭對手，幣安的創始人趙長鵬（CZ），在推特上宣布將拋售其持有的所有FTT。這成為了引發銀行擠兌的導火索。恐慌的用戶開始瘋狂從FTX提取資金，短短72小時內，高達60億美元的提款請求讓FTX瞬間癱瘓。

一個價值數百億美元的帝國，在不到一周的時間里，灰飛煙滅。

四、走向無限，還是走向深淵？給當下的啟示

FTX的故事已經落幕，SBF也受到了法律的制裁。但《走向無限》這本書留給我們的思考，卻遠未結束。尤其是在AI技術高歌猛進的今天，SBF的故事像一則極具現實意義的寓言。

第一，警惕“天才敘事”和技術理想主義的陷阱。SBF的故事是一個典型的“天才創始人”敘事。他被塑造成一個超越凡人、改變世界的角色，這種光環掩蓋了其公司治理的混亂和個人道德的缺陷。今天的科技圈，尤其是在AI領域，我們是否也在創造新的“神”？當我們將解決人類未來的希望完全寄托于少數技術精英時，我們可能也放棄了對他們的監督和制衡。

第二，算法的“理性”無法取代人性的道德與謙卑。SBF試圖用一套冰冷的功利主義算法來指導自己的人生和商業決策。他計算一切的“預期價值”，卻唯獨算漏了最基本的東西：信任、責任和敬畏。這給所有AI從業者敲響了警鐘。我們在追求模型性能、優化目標函數的同時，是否嵌入了足夠的道德約束和人文關懷？一個純粹追求效率和最優解的“超級智能”，如果缺乏人類的同理心和價值觀，它會不會成為下一個SBF？

第三，回歸常識：再新的游戲也需要古老的規則。加密世界曾宣稱要顛覆傳統金融，但FTX的崩潰恰恰證明，那些看似“陳舊”的金融規則——如客戶資金隔離、風險管理、透明的公司治理——是多么重要。它們是人類在數百年金融博弈史中用血淚換來的教訓。無論技術如何迭代，商業的本質不會改變。對規則的漠視，最終只會導向毀滅。

邁克爾·劉易斯在書的結尾，找到了那個SBF曾在巴哈馬定制的、重達2000磅的鎢立方體。這個密度極大、無比沉重的物體，或許是SBF內心世界最好的象征：一個被自認為堅不可摧的邏輯和理性層層包裹，卻最終因其自身的重量而轟然坍塌的內核。

走向無限，本是SBF為自己和人類設定的宏偉目標。然而，當通往無限的道路上缺少了人性的光輝和對規則的敬畏時，終點便不再是星辰大海，而是萬丈深淵。