外賣（WAIMAI)大戰尷尬收場，但巨頭們仍在“窘境”中競爭AI

真正的勝負局還在繼續

文/林書
編輯/王芳潔

8月1日，激烈而短暫的“外賣三國殺”終于落下帷幕，美團、淘寶、京東幾乎同步發文，表態要抵制惡性競爭，堅持合作共贏。

那些大額外賣券，奶茶零元購，像是一場夏日花火大會，熱鬧過后，似乎也沒剩下什么。于是有人開始半開玩笑地發問——大家用真金白銀發射的禮花彈，在賽博世界拼湊出了WAIMAI的圖案，但原先說好的AI呢?

好消息是，今天，外賣大戰終于告一段落，另一則好消息是，其實巨頭們的AI競爭也還沒有停止，其中既包括自研大模型，也包括具身智能領域。

7月21日，京東集中宣布領投三家具身智能機器人企業——千尋智能、逐際動力和眾擎機器人，單日投資總額超16億元。其中，千尋智能自研VLA模型可實現物流場景的小時級數據迭代；眾擎機器人主打全尺寸人形機器人SE01，計劃通過“硬件開源+生態分潤”模式加速商業化；逐際動力則聚焦雙足機器人TRON 1和全尺寸人形機器人量產。

同樣是7月，上海它石智航技術有限公司發生股東變更，新股東中出現了美團系。而這只是美團在具身智能領域投資的一小步，近兩月內，美團連續領投了星海圖、自變量機器人等多個項目。當前的明星企業宇樹科技和銀河通用背后也都有美團的身影。

6月，螞蟻集團成為了宇樹科技C輪融資的領投方之一，甚至在當月的一周內，螞蟻集團就連續投資了宇樹科技、鈦虎機器人和靈心巧手三家企業，此前，螞蟻已布局星海圖、星塵智能等公司。

不過，在消沉已久的創投市場頻傳捷報的同時，我們也看到了另外一種趨勢——

在面向未來的智能變革中，至少在具身智能方面，巨頭們似乎很難通過內部孵化的方式，來實現創新和突圍，它們在通過投資的方式來實現協同創新。

當然這也使彼此之間很難再確立排他性的競爭壁壘，這一點，從大家集中的投資標的上就能顯現。

宇樹的今天有點像前幾年的小紅書，在它們的股東列表上，巨頭云集。宇樹的明天也會像小紅書一樣，它不會屬于其中任何一家。

這大概正是巨頭的“窘境”。

01

京東此次能打外賣大戰、投資機器人，一個很重要原因是，京東經過多年的準備，早已“彈藥充足”。它不僅持有2095億現金以及等價物，經過多年建設，超大規模倉儲網絡與智能化供應鏈體系也已然成型，不再需要持續耗費大規模“資本化開支”。

截至2024年底，京東物流已在全國運營超3600個自營倉庫及云倉，總管理面積達3200萬平方米，其中43座“亞洲一號”智能倉的自動化率超90%，單倉峰值日處理訂單量可達450萬單。

而龐大的倉儲規模，也催生了自動化升級的剛性需求。京東的倉儲不僅是物理空間，更是整合了AI調度（如“京東物流超腦”）、自動化設備（分揀機器人）和數字化系統的智能節點。

舉例來說，大興童裝倉是京東物流全國40余座“亞洲一號”智能產業園之一，全倉部署了自研的“智狼”搬運機器人和飛梯機器人，實現自動化入庫、上架、揀選、出庫等全流程作業。

相比傳統“人找貨”模式，那種依靠機器的自動化流程，揀貨效率提升了3倍以上。

顯然，此次戰投的三家具身智能企業，也都能在不同角度，補充京東供應鏈的能力，三家企業分別覆蓋“AI大腦-硬件本體-場景落地”全鏈條，形成技術閉環。

例如，千尋智能（運動控制）、眾擎機器人（負載算法）等技術，正是為解決倉儲場景中異形商品抓取、復雜地形搬運等痛點而生——這些技術若在京東體系內驗證成功，可快速復制至外部客戶，形成“場景反哺技術”的閉環。

而京東，通過投資這些企業，也能鎖定與供應鏈高度相關的關鍵技術，并將京東物流場景作為技術驗證的“試驗場”，最終實現其在物流自動化、供應鏈等領域的生態布局。

今天來看，幾個月前，京東在外賣場景的高調入局，很大一部分原因是為了重塑自己的競爭模型。

當然，彼時，人們同樣認為京東在重塑自己的競爭模型，但發力點主要在前端，它希望盡可能提高消費頻次，以達到高頻引流的效果。但是這種做法的問題在于，在偏飽和的外賣市場中引流，需要投入大量的營銷費用，從而降低平臺的ROI水平。

但是今天來看，京東也沒有放棄在后端技術上進行卡位，供應鏈是一條復雜、漫長的鏈路，粗略包括商品端和物流端兩端，哪怕商品端的ROI水平確實降低了，如果物流端的效率能夠極大提升，整體的供應鏈效率仍然有望保持在健康水平。

這大概正是劉強東在6月“回歸供應鏈主航道”的弦外之音，畢竟一家巨頭的創始人，既不可能不算賬，也不可能算小賬，他應該算過總賬。

02

京東選擇通過投資而非自研的方式布局機器人賽道，核心原因在于其組織力與供應鏈優勢。難以直接彌補硬科技領域的創新短板。

以京東X事業部為例，其早在2015年就啟動無人機、無人倉等研發，并2016 年就喊出在宿遷建全球首個無人機調度中心，目標“村村通、縣縣通”。

同時，京東2017 年公開的三級網絡（末端多旋翼 + 支線中型 + 干線大型）里，最大的“JDY-800”起飛重量 840 kg，相當于小型貨機，但直到今天仍停留在“總體方案論證”階段。

但其中真正常態化運營的只有5–10 kg 級多旋翼機，在陜西、四川偏遠鄉村每天飛幾十架次，離最初“每天 40 萬個村莊”的設想差距極大。

但這種“硬件化”方面的困境，并非京東獨有。

例如阿里曾高調推出“菜鳥小G”配送機器人， 2017 年就提出“無人機航線村村通”，團隊一度擴張到 300 人，最終因運動控制等技術瓶頸，以及成本倒掛等問題，2020 年后項目被整體“冷凍”，不得不改為投資參股模式；

2024年7月，阿里以戰略領投身份闖進逐際動力的A輪，緊接著又在10月把近3億元投進星動紀元的Pre-A輪——前者做通用人形本體，后者做大模型驅動的通用機器人“靈魂”

而美團方面，也曾推出自營無人配送車“小袋”，2018-2020 年在北京順義、朝陽試點，但成本卻十分高昂，車輛造價 60 萬元/臺，平均每單成本12 元，遠高于騎手 4-5 元，最終不得不縮減規模，改為投資外部公司。

2023年以后，美團將投資火力集中到具身機器人領域，成為了宇樹科技最大的外部股東；而銀河通用、星海圖等企業，更是在A輪就被其連續加碼；

這種“借力打力”的模式，究其原因，并不在于互聯網企業“有沒有耐心虧錢”，而在于虧損曲線的形狀和可承受極限不同——互聯網軟件可以“先虧后盈”，硬件卻往往是“越虧越深”。

這是因為，對互聯網企業而言，用戶量越大，邊際成本越趨近于零。同時，月活、留存、付費率可季度驗證，一個顯著的例子是，在互聯網行業，B 站連虧 11 年仍能靠融資續命，因為賬面虧損，并不等于現金斷流。

而硬件領域，BOM、模具、產線折舊是前置剛性成本。以一臺配送機器人為例，僅減速器+伺服電機就占整機成本 28%–32%，

同時，在迭代成本方面，硬件一旦開模，每改一條筋位就是5–8 萬元模具費，以及2 周交期。周鴻祎復盤 360 智能硬件失敗時直言：“很多需求是偽需求，但為偽需求已經花掉了 2000 萬模具費”。

如此來看，在今天的創新當中，巨頭們仍然面臨“創新者的窘境”，對于現有業務和模式的路徑依賴，導致企業很難在新的領域積累認知，哪怕內部已經對趨勢的變化進行響應，組織和慣性也都讓其很難在新領域里深耕，并對其中產生的痛苦甘之如飴。

說到底，大家還是太有錢了，可以容許創新發生在外部，因為自己完全可以通過投資的方式去拿下它。

03

的確，在具身智能賽道，各大巨頭們早已排兵布陣。

IT桔子數據顯示，2025年前5個月，機器人領域融資額已達232億元，超過2024年全年209億元總和。但具體來看，京東、美團、阿里三大巨頭的打法，卻各有特色。

具體來看，京東的投資邏輯，主要聚焦物流倉儲等工業級應用，選擇技術成熟度高的企業快速落地。例如領投智元機器人（機械臂分揀效率提升40%）、眾擎機器人（輪式搬運機器人），在技術方向上，均可直接嵌入京東亞洲一號智能倉。

在生態構建方面，京東則推出了JoyInside平臺，將自研大模型植入第三方機器人硬件，形成"算法-硬件-數據"閉環，試圖建立"買機器人上京東"的渠道心智。

而美團的資本攻勢，則更傾向于本地生活場景的“激進撒網”，

2024年以來累計投資8家具身智能企業，包括宇樹科技（四足機器狗配送）、自變量機器人（端到端大模型），單年投入超十億元，王興更被稱作"中國具身智能第一投資人"

今年5月美團戰投領投又參與了自變量機器人數億A輪；今年7月，美團戰投又領投了它石智航1.22億美元天使+輪。

同時，美團還開放了700萬商戶網絡作為試驗場，例如銀河通用人形機器人已落地無人藥店，星海圖導購機器人進駐500家商超。

這樣的投資戰略，擺明了是想通過具身機器人，將智能化、自動化的力量，嵌入配送、餐飲、酒店等密集的本地生活場景，構筑起有縱深，且生態繁雜的本地商業系統。

而阿里方面，則通過自身的大模型底座（如通義Qwen），投資逐際動力（關節技術）、星塵智能（感知算法），專注“大腦”而非“本體”。

具體來說，阿里通過開源生態和行業定制模型，構建智能中樞，再通過投資機器人企業補足“物理載體”能力，并將云計算、大模型與機器人技術深度綁定，形成差異化競爭力。

同時，阿里云大數據和AI平臺，在過去幾年里已經通過千卡、萬卡規模算力集群承載了智能輔助駕駛的端到端大模型數據產線和模型訓練，這種能力可以很好地延伸到具身智能產業上。

從總體上看，目前的“外賣三巨頭”，都在使出各自的特長與神通，積極搶灘人形機器人賽道。

而這樣的布局，本質上是對新的增量市場的渴望。

當前，外賣三巨頭的估值已跌至歷史低位：京東靜態PE僅8倍、美團18倍、阿里16倍。資本市場對持續半年的千億補貼大戰反應冷淡——美團、阿里、京東股價年內均出現了不小幅度的小跌，表現遠遜于恒生指數11%的漲幅。

這背后是外賣市場的存量博弈本質，2025年中國外賣用戶規模接近飽和，滲透率達22.6%，訂單量增速降至7.2%，平臺需為每單補貼3-12元才能維持增長，單均虧損擴大至歷史峰值。

在此困境下，三巨頭們都需要新的故事和增長點。

若具身智能技術趨于成熟，且價格接近商用，則可能徹底改寫行業規則：京東的供應鏈機器人、美團的本地生活數據、阿里的云端AI，均可與具身智能形成閉環，將外賣戰場從“補貼大戰”轉向“技術密度”。

這場具身智能的布局與較量，是對下一個時代的爭奪戰。誰能率先整合，技術、供應鏈與場景，將單臺機器人成本壓縮至接近商用，并形成“技術-產品-市場”的正循環，將是決定勝負的關鍵。