從指數優勢到權益短板：華泰柏瑞基金的系統性變革

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作者：俊逸

編輯：古道

風品：李想

來源：首財——首條財經研究院

從“指數大廠”到全能巨頭，還有多遠的路要走？

據人民財訊7月23日消息，2025上半年，首批85只指數型基金Y份額季末合計規模突破15億元。其中，規模增長前三名分別為華泰柏瑞中證紅利低波動ETF聯接Y、易方達科創板50ETF聯接Y和華泰柏瑞科創板50ETF聯接Y。

獨占兩元 可見實力之強。以華泰柏瑞中證紅利低波動ETF聯接Y為例，上半年規模增長1.42億元，在全部個人養老金Y份額基金中增量居首。

2024年12月12日，證監會將首批85只權益類指數基金納入個人養老金投資產品目錄，標志著指數基金Y份額正式推出。雖然目前市場較小，爆發張力卻有目共睹。

相關分析人士認為，與養老FOF產品不同，指數基金Y份額沒有長持有期的約束，對偏愛權益的投資者來說，操作更便捷彈性也更大。

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探尋“指數大廠”成長密碼

A500ETF首破200億

提起華泰柏瑞，在業內素有“指數大廠”美譽。

早在公司成立初期，時任董事長的齊亮便確立了“做一流的ETF管理者”的差異化競爭戰略，立志成為ETF領域的代名詞。

2006年11月，華泰柏瑞發行國內首只運用“Smart Beta策略”的ETF產品——上證紅利ETF。所謂Smart Beta型基金，就是在被動指數中添加入一些能獲得長期超額收益的因子，即主動選擇策略加被動跟蹤。

受益于持續深耕差異化戰略，華泰柏瑞指數戰略戰果頗豐。天天基金數據顯示，其總管理規模從2020年6月30日的1217.83億元，迅猛攀至2025年6月30日的6849.51億元，五年間增長5倍，年復合年增長率達41.26%。

截至2025年3月31日，華泰柏瑞總管理規模已躋身前十，穩居公募基金管理規模的第一梯隊。其中，指數型基金仍是核心驅動力，截至2025年6月30日規模高達5122.03億元，在129家同類公司中排名第三。

作為ETF產品矩陣中的明珠，截至2025年6月30日，華泰柏瑞滬深300ETF基金規模達3747.04億元，為上半年公募市場規模最大的ETF，截至7月23日，該基金近一年累計回報21.35%，規模收益兼具，顯露價投實力。

值得注意的是，2025年6月10日，華泰柏瑞滬深300ETF發布公告，該ETF將實施現金分紅（每10份分紅0.88元），預計分紅總額超80億元。

不止滬深300ETF，華泰柏瑞中證A500ETF也是市場新焦點。天天基金網顯示，截至2025年6月30日，基金最新規模226.41億元，期末總份數220.88億份，相比2025年3月31日的144.98億份，單季增長近80億份。是全市場首只且唯一規模突破200億的中證A500ETF。

相較滬深300ETF，中證A500ETF主要跟蹤的中證A500指數，覆蓋A股500只核心資產，行業分布均衡多元，兼具價值與成長屬性，能敏銳反映經濟結構性變化。

基于中證A500ETF的領先地位，華泰柏瑞公告，7月3日起其擴位證券簡稱更名為“A500ETF華泰柏瑞”。

行業分析師王彥博認為，此番更名有利于提升產品辨識度、同質化突圍，還體現了企業的發展自信，符合“長錢長投”理念。華泰柏瑞在指數領域的持續領先，歸根結底源于長線思維與精細化運營能力。通過低費率、優質流動性、嚴格跟蹤誤差控制等維度，持續豐富指數投資工具，鞏固核心優勢，自然在ETF基金風口來臨時迎風飛翔。

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新版圖野望

增速領跑行業、國際化再下一城

看業績表現或有更深體會。2025年3月28日，華泰證券發布2024年報，持股49%的華泰柏瑞基金經營業績隨之揭曉：全年營收23.13億元，同比增加31.69%，凈利7.30億元，同比增加45.53%。增速領先于行業水平。

追其原因，離不開核心投研能力深耕。2024年，華泰柏瑞基金進一步優化產品設計和投資策略，豐富產品線品類。特別是在指數投資領域，憑借較扎實的投研實力和對市場趨勢的把握，基金規模增長較顯著。

截至2024年末，華泰柏瑞基金管理資產規模6882.08億元，其中公募業務管理資產規模達6691.86億元。

鞏固國內優勢的同時，華泰柏瑞還積極擁抱國際化，拓展代客理財服務的廣度深度。2024年，公司作為首批機構之一，與南方基金共同獲批發行境內首只沙特交易型開放式指數基金。

2024年12月，證監會批復核準華泰柏瑞基金在香港設立全資子公司，注冊資本金1億港元。公司表示子公司設立后主要考慮兩類產品：一是為中國投資人提供全球資產配置的工具；二是為海外投資人提供投資中國資本市場的配置工具。

在國內公募市場競爭日烈背景下，通過境外子公司“出?！遍_辟新增曲線，已成為越來越多頭部基金公司的戰略選擇。據不完全統計，目前已有近三十家公募基金在港設立了子公司。

一手豐富產品一手海外落子，整體而言華泰柏瑞基金業績增速能出眾，是ETF賽道紅利，自身強化投研內核、優化代客理財服務、前瞻性推進國際化等因素共振下的結果，是一種厚積薄發。從國內指數龍頭地位的鞏固，到首批沙特ETF的落地，再到香港子公司的獲批設立，華泰柏瑞正穩步構建面向未來的核心競爭力與發展新版圖。

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降費紅海 勝負手是什么

不過，如同硬幣總有兩面。星辰大海奔赴的同時，一些牽絆隱憂也如影隨形，不能小覷。

自2004年底首只ETF問世以來，賽道規模持續增長，基本未受二級市場過多影響。中國基金協會披露數據顯示，2020年10月，ETF市場規模邁進萬億元大關。2024年9月突破3萬億元。2025年4月20日達到4.01萬億元，堪稱爆發式增長。

受益于居民資產配置需求旺盛，ETF已是募基金的核心增長引擎。然而大市場更強競爭。當ETF賽道成為頭部基金“必爭之地”時，價格戰也隨之打響。疊加監管層鼓勵打破“旱澇保收”枷鎖、實施浮動費率改革，整個ETF業降費潮已勢不可擋。

2024年11月19日，華夏基金、華泰柏瑞基金、易方達基金、嘉實基金、南方基金、華安基金等多家頭部公司公告，將調降旗下大型寬基股票ETF管理費率、托管費率。其中，管理費率統一調降至0.15%，托管費率統一調降至0.05%。

據證券日報，本輪集體降費涉及相關ETF規模合計超1.3萬億元，包括滬深300、上證50、中證500、中證1000、科創板50等核心寬基指數。以當前規模測算，每年可為投資者降低持有成本超50億元。

另據新刊財經消息，2025年3月19日華泰柏瑞基金公告，明確自3月21日起旗下部分指數基金指數使用費由管理人承擔。其中，僅滬深300指數ETF產品便需支付超1億元的指數使用費。

多輪減負改革對投資者是福音，對基金公司卻是利潤“絞肉機”。面對讓利場風暴，華泰柏瑞基金首當其沖。如華泰柏瑞滬深300ETF，占公司管理規模約6成以上。費率下調后，該基金管理費收入必將承壓，繼而更加考驗公司的成本控制、投研能力等。

目前，除了華泰柏瑞滬深300ETF、中證A500ETF兩個核心產品，公司剩余ETF產品規模普遍不足百億，疊加行業競爭不斷加劇，集中降費后，需警惕規模增速放緩、利潤承壓。

截至2025年6月30日，權益類ETF規模排行前9位都是寬基ETF，其中3只規模超千億。寬指基金愈發成為頭部公司穩市場的壓艙石，但從藍海到紅海，也是競爭最慘烈與白熱化的領域。

目前，易方達、南方基金、華夏基金等相繼構建“低費率寬基+高費率細分主題”產品策略，通過高費率產品補貼低費率爆款。相比之下，華泰柏瑞則仍較過多依賴寬基，缺乏細分主題ETF護城河。

寬指ETF從“藍?！钡健把！?，背后折射了從業者的轉型壓力，簡單降費不是終局。真正勝負手在于提升基金經理研投力，加強細分ETF產品布局，把規模優勢轉化為生態優勢，實現從“賣基金”向“賣服務”的綜合升級，對華泰柏瑞而言，ETF降費這場戰爭才剛剛開始。

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呼呼系統性變革

高管層震蕩，主動權益短板待補

ETF改革時不我待，團隊穩定性也是長期競爭力的基石。

2025年5月，華泰柏瑞基金經歷高層劇震：執掌13年的總經理韓勇突然卸任，距離公司另一重要人物——量化投資大咖田漢卿退休僅10天。

兩位元老的接連離場，將這家管理規模超6000億元的頭部機構推至風口。尤其面對長期依賴指數業務、主動權益管理羸弱的結構性失衡問題，接下來何去何從考驗繼任者大智慧。

天天基金網顯示， 截至2025年6月30日，華泰柏瑞基金股票型基金規模僅6.01億元，在104家基金公司中排名61位。其中，股票型基金僅2只，排在73位。

好在，華泰柏瑞積極優選股票A 、華泰柏瑞積極優選股票C近三年收益率均為正收益?；旌闲突鹨幠t達到421.06億元，排在169家基金公司的22位。截至2025年7月31日，華泰柏瑞新經濟滬港深混合A成為收益冠軍，近一年收益率達89.26%，位列2263只基金14位。遺憾的是，基金規模僅1.53億元，實質的業績影響力有限。

收益排名前三的另外兩只基金華泰柏瑞港股通時代機遇混合A、華泰柏瑞生物醫藥混合C，也有類似煩惱：近一年收益率達90.31%、89.03%，規模卻僅為0.75億元、0.53億元。

另一廂，而作為華泰柏瑞混合基金中規模最大的“當家”產品，截至2025年6月30日華泰柏瑞鼎利靈活配置混合規模達80.69億元，近六個月與一年收益率分別僅為1.66%、4.37%，大幅跑輸同類型基金，分別排在2307只基金的1961位、2253只基金的1946位，天天基金網四分位排名均為不佳。

鄭青、董辰、閆澤君聯合管理的另外一只華泰柏瑞鼎利靈活配置混合A，同期規模也達到37.05億元，收益率與華泰柏瑞鼎利靈活配置混合C相似，天天基金網四分位排名也均為不佳。

規模排名第三的華泰柏瑞富利混合A，上半年末規模為33.38億元，近一年與近6個月收益率為10.84%、7.51%，分別排在2253只基金的1513位與2307只基金的1168位，天天基金網四分位排名均為一般。

從三只規?？壳暗臋嘁骖惢鸨憩F看，華泰柏瑞基金中短期業績普遍缺乏競爭力。同類排名處于中下游位置，反映出投研體系在選股和擇時上的缺陷。

行業分析師王彥博表示，華泰柏瑞富利混合C與華泰柏瑞富利混合A收益率偏低，主因系兩基金雖是混合型產品，鄭青、董辰、閆澤君三個基金經理卻較偏向固收領域。特別是鄭青，截至2025上半年末在管規模達1047.79億元，堪稱華泰柏瑞“固收一姐”，從持倉看，兩混合基金也更像“固收+”產品。缺乏類似滬深300ETF、中證A500ETF這樣在業內響當當的拳頭產品，露出華泰柏瑞相關領域布局還欠些火候。

放眼整個基金業，規模質量兼具已是行業關鍵詞，更加考驗從業者的綜合競爭實力?！爸笖祻姟嘁嫒酢保A泰柏瑞基金“瘸腿”走路不利長遠穩健發展。想要叫好更叫座、讓當家產品回報率支棱起來，就必須在投研體系重建、人才戰略及激勵機制上進行系統性、根本性革新。既拼專業性、又卷服務品質，更強系統生態，才能在行業變革大潮中，維護好江湖地位、乃至更進一個段位。

華泰柏瑞基金，做好準備了么？

本文為首財原創