“摩爾線程”能否成為中國的英偉達？

這兩年隨著人工智能AI的火爆，有不少公司都成為了熱點，摩爾線程就是其中之一，從創立的第一天開始，在一級市場就很受歡迎。

摩爾線程很年輕，2020年才成立，創始人張建中曾在英偉達任職14年，做到了全球副總裁兼大中華區總經理，對GPU的技術迭代和商業邏輯了如指掌。

聯合創始人周苑深耕行業20多年，在惠普和英偉達當過高管，精通技術商業化路徑。

張鈺勃則是英偉達前GPU架構師，手握核心技術經驗。

這種“英偉達 + 國際大廠”的豪華團隊配置，在半導體創業圈已經算是頂配了。

由于班子光環很亮眼，成立僅僅一百天的時間，紅杉中國、五源資本等頂級機構就完成了天使輪投資。

后面就更瘋狂了，2021年，深創投和字節跳動等機構又砸下數十億元，到快上市的時候，公司估值已經飆升到246.2億，股東名單擴展到86家，非常夸張。

不得不說GPU這個賽道很好，從2020到2023年這三年，國內半導體行業融資總額突破了5000億元，而GPU的融資占比就超過15%。

原因很簡單，人工智能的核心就是算力，尤其是高速發展期，誰的算力越強，誰就走得越快。

英偉達之所以火成這樣，就是幾乎壟斷了高端GPU市場，因為他的頂尖架構加上工藝，讓他的芯片成為了全球最強的算力芯片。

我們目前的國產芯片，距離他的高端芯片，差距還很大，這沒什么不好意思承認的，本來我們的發展時間還很短，還在多個環節被卡脖子。

所以國內只要哪家有潛力，都會獲得很不錯的關注和資本待遇，市場空間實在太大了。

摩爾線程的進步也確實很快，從2021到2024年，已經連續四年推出了四代芯片，最新的第四代芯片“平湖”，性能確實很不錯，已經能達到FP8的精度，如果在FP32的精度下，算力峰值可以達到32TFlops。

大家可能不太懂這個意思，可以理解為介于英偉達的A100~H100之間，這兩款大家應該就都很熟悉了。

也正是因為摩爾線程表現優秀，2023年就被美國列入實體清單，導致沒法和臺積電合作，只能靠中芯國際。

所以目前對摩爾線程來說，最難熬的就是工藝升級這個時間段，中芯國際的工藝生產出來的芯片，性能比臺積電的要低至少30%。

當然不是說中芯國際不好，但是水平差異確實還是比較大，只能慢慢追。

既然質量有缺陷，那就只能靠量來補，所以包括摩爾線程在內的國內所有芯片企業，幾乎都選擇了“集群芯片”的架構模式，也就是一塊芯片性能不行，那就多堆幾塊。

這一點任正非也公開講過，他的觀點也是我們不用害怕算力落后，芯片也是人多力量大。

不過這也是沒有辦法的辦法，畢竟會帶來比較高的成本，而且效率也不高，作為過渡沒問題，未來終歸還是要技術突破。

摩爾線程為了技術突破，付出的代價也是很大的，每年都是巨額虧損，僅僅2022年到2024年這三年，就虧了50億以上。

要知道這可是一家創業公司，虧損的原因當然就是砸研發去了，3年砸了超過38億的研發投入。

一款高端GPU的研發周期一般要2-3 年，還要幾千名工程師共同努力，所以單款芯片的流片費用就可能超過10億。

而摩爾線程為了追趕進度，四年推出四代芯片，研發投入自然居高不下。

半導體創業公司的特點，就是營收增長，利潤虧損也增長，這就是進步的代價。

不止是摩爾線程，寒武紀大家就很熟悉了，到目前為止，還沒有哪一年是賺錢的，今年終于有希望了。

還有沐曦、壁仞等等很多相對沒那么出名的公司，也都在持續虧損。

所以這也導致這些企業不得不依賴持續融資，否則沒法生存，摩爾線程也到了不得不上市的地步。

這次上市準備募資80億，如果有了這筆資金，又可以熬幾年。

為什么不得不上市？不能繼續一級市場融資嗎？

這個還真不行，一級市場有一級市場的特點，我自己也是摩爾線程一級市場的間接參與者之一，這個今天就不多講了。

摩爾線程別看進步很快，現在的困難同樣也非常大，首先GPU這東西很麻煩，摩爾線程的核心是設計，需要整個產業鏈的配合。

核心環節有四個，設計、制造、HBM存儲、封裝，最后才是GPU成品。

其中的HBM我們也沒法生產，被三星、海力士等國外企業壟斷了，這個我之前講兆易創新的時候詳細講過。

目前國內的企業根本買不到HBM高端產品，只能買二手的，摩爾線程買回來的基本上都是二手的，但是價格要比官方售價至少高40%。

然后制造也有問題，就算能夠容忍中芯國際的工藝缺陷，但是他的高端產能根本不夠，還要優先滿足華為和眾多芯片國企的需求，能夠給到摩爾線程的產能其實很有限。

至于為什么要優先給華為和某些國企，因為國產替代他們目前是主力軍，這很正常，摩爾線程只是有潛力，目前不是半導體產業的主力。

所以這直接導致摩爾線程的交貨周期長達半年以上，這其實對公司經營很不利的。

你看這兩道難關想要解決，都不是短時間內能做到的，至少要三五年。

不要覺得這個時間周期很夸張，中芯國際我是深度分析過的，根據目前的情況來看，想要突破量產5nm的工藝，3年還是樂觀的。

至于HBM就更不用說了，國內現在雖然有進展，但實際上也還不樂觀。

所以摩爾線程的日子很難過，必須上市，否則有生存危機。

至于摩爾線程能不能成為中國的英偉達，這是一些朋友問我的，這不可能，除非很多年以后。

這不單純是技術問題，是生態問題。

華為的鴻蒙為什么這么難，這還是在華為有這么高的體量和知名度的情況下，就是因為建立生態系統太難了。

現在所有的AI芯片，都會優先適配英偉達的產品，他已經有了一個非常龐大的生態系統，這種涉及到生態的東西，時間周期至少是10年起步，摩爾線程才剛起步，就說這個有點夸張了。

不過對國產GPU有個好消息，關注的朋友應該知道，今年我們啟動了“人工智能算力基建”計劃，投資200億專門用在支持國產GPU上面。

這個計劃只要開始，就會持續執行，而且是長期資本，陪跑個十年八年的很正常。

我們的眾多高科技領域，都是處于“燒錢-追趕-再燒錢”這么個狀態，自己只要還沒有足夠的造血能力，那就不但需要過硬的技術，還要會講故事。

摩爾線程就講了一個關于“中國英偉達”的故事，就看你信不信？

我做了下面這張《A股核心資產研究匯總》表，里面精選了上百家優質公司，并附數萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

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