香港穩定幣“禁區”浮現，直接洗了幣圈牌桌，也“降溫”了穩定幣概念股 | 愉見財經

作者 | 愉見團隊

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時至8月，香港《穩定幣條例》正式進入生效階段。

今年7月初，“愉見財經”撰文《》，給大家介紹了穩定幣概念股的火熱狀況，歡迎點擊跳轉查看。

但這概念沒火太久，一個月后再追劇，穩定幣概念股出現了回調，這其中既有香港金融監管局有意給市場“降溫”等因素，也與近期新出臺的一些配套文件存在關聯：

一系列文件明確了包括財務條件、人員資質、儲備資產、托管贖回要求在內的參與門檻，也涵蓋了金融創新背后繞不開的一個議題——如何在效率與風險之間進行平衡。

尤其是香港穩定幣“禁區”的出現，使得市場能夠進一步洞察到香港金管局的思路。那么，穩定幣概念股近期回調的邏輯是什么，“禁區”對于市場參與者將產生何種影響？

香港穩定幣的立體式監管框架

今年5月底，由中國香港地區通過的《穩定幣條例草案》，可以視作是香港穩定幣的“基本法”，它充分明確了穩定幣的牌照發行制度與基本框架。

那7月末香港金管局公布的這一系列配套文件，跟《穩定幣條例草案》又是什么關系？

今晚“愉見財經”給大家梳理下，6份配套指引文件可兩兩進行分類：

一是兩份指引，包括《持牌穩定幣發行人監管指引》、《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》，這些指引能夠運用于執行層面，將“基本法”里的內容轉化成可落地執行的具體措施；

二是兩份指引對應的咨詢總結。咨詢總結不直接擁有法律效力，主要提煉市場公眾咨詢過的問題并總結監管回應；

三是《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》、《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》兩份摘要說明，旨在為穩定幣發行事宜提供補充解釋，助力市場加深理解穩定幣合規要求。

深潮TechFlow對此總結稱：

條例負責"立規矩"——確定什么是穩定幣、誰可以發行、基本的監管原則等根本性問題； 監管指引負責"定標準"——具體的資本充足率、風險管理要求、信息披露標準等技術性規定； 說明文件負責"指路徑"——如何申請牌照、過渡期如何安排、監管機構如何執法等操作性問題。

也就是說，當前的香港穩定幣市場，已經建立起了“1個基本法+2個監管指引+2個咨詢總結+2個說明文件”的立體式監管框架。

司法管轄“禁區”與網絡封堵

香港穩定幣監管框架當中，最受關注的當屬KYC（了解你的客戶）程序，這不僅對機構風控能力提出要求，同時也明晰了個體參與的門檻與規范。

以本次香港出臺的《持牌穩定幣發行人監管指引》（簡稱：《指引1》）為例，其從儲備資產管理、發行贖回及分銷、業務活動、財政資源、風險管理等重點切入，對機構提出了細致而深入的合規要求，尤其是《3.5.客戶開戶及管理》中的相關內容，值得細細研讀。

《指引1》提出：

持牌人應建立充分及有效的客戶開戶政策及程序。除非完成相關的客戶盡職審查，否則不得向指明穩定幣持有人及

/或潛在指明穩定幣持有人提供發行或贖回服務。

緊接著，《指引1》又提出了“司法管轄區”的相關概念：

結合起來看，香港穩定幣相關發行、贖回服務，需要完成客戶盡職審查，同時會受到司法“禁區”的影響。

說白了就是，如果你所在的國家或地區已經明令限制，那么持牌穩定幣發行人將不能為你提供相關服務。

基于穩定幣的數字屬性，“禁區”用戶如果采取技術手段“翻墻”是否可行？《指引1》早就有所防范：

劃框的這部分，即是指遠程用戶借助VPN等方式“搭梯子”。香港持牌穩定幣發行人需要實施管控措施，防范在開戶、日常運營流程中出現用戶“搭梯子”、“跳IP”以偽裝所在地的風險情形。

有幣圈資深玩家坦言，以前玩USDT、USDC，匿名交易“爽歪歪”，不論資金進還是出，都是一種來去自由的狀態。

但到了香港金管局這邊，直接洗了幣圈牌桌——要想玩轉港元穩定幣，先得亮出身份證/護照，借VPN“偽裝”也能給你來一套穿透識別。

高壓基調下的香港穩定幣

財新記者近期在穩定幣相關的主題稿件中指出：

由于目前業界使用的持續監察工具或提供的方案，未能令當局完全信納其可有效管控洗錢和金融罪行風險，香港金管局明確表示，

而《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》（簡稱：《指引2》）這份文件，則詳盡描述了穩定幣“持牌人”所需的盡職審查工作，會根據客戶為自然人/法人采取不同手段：

《指引2》特別強調了客戶錢包的風險管理，并點出具有去中心化性質的非托管錢包，對不法分子等可能產生特別吸引：

值得一提的是，香港特區政府財政司司長陳茂波近日在接受《紫荊》雜志專訪時同樣表示，穩定幣因匿名使用等特性，面臨嚴峻的反洗錢挑戰。他指出：

潛在發行人必須具備

“充分的配套、關鍵的能力和經驗”，包括儲備資產管理、資產安全保障、有效的價格穩定機制、全面可行的贖回政策，以及科技安全、風險管控和反洗錢能力。

這也被外界認為是給香港穩定幣的監管定下了“高壓基調”。

《財經》雜志則在本月初報道稱，香港金管局表示，預計首批香港穩定幣發行人牌照將于2026年初發放。

其采訪的相關專家表示：

“監管標準比市場預期的嚴格，發牌時間比市場預期的晚，發牌數量比市場預期的少，穩定幣概念股的股價自然要回調。”

目前，市場對于首批香港穩定幣的拿牌機構已經出現分歧，部分認為螞蟻集團、京東等大廠有望捷足先登：

而另外一種聲音則認為，基于“每一名香港合規穩定幣持有人的身份須經核實”的原則，擁有龐大用戶數量的大廠反而不太可能出現在首批名單上：

值得警惕的是，在穩定幣拿牌形勢不斷變幻之際，一些不法分子趁機“渾水摸魚”，打著“穩定幣”“RWA”等旗號欺騙不明真相的普通用戶。

要知道，香港穩定幣監管條例早已規定，持牌穩定幣發行人不得向持有人支付任何利息或收益，發行人的盈利主要來自對儲備資產的投資收益。

所以，“愉見財經”也給大家啰嗦兩句“反詐”小科普，在“實名制”+“禁區”的機制之下，連發行人名單都沒明確，咱就別想著普通人能參與香港穩定幣投資這事兒了。

最后是本號為大家提供的資料服務，我們建了一個“穩定幣討論”小群，需要提取《穩定幣條例》和《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》兩份監管文件的，歡迎入群。