難以置信，中美驚現“神同步”

老川大鬧全球貿易，今天關稅，明天壁壘，中美、世界各國漸行漸遠。

但，到底逆全球化進展到何等程度，才能達到“脫鉤斷鏈”呢？誰心里也沒譜。

看直接貿易，中美之間確實越走越遠，可看東南亞等貿易中轉地，中美貿易實質逆轉尚需時日。

更讓人抓馬的是，最近一系列經濟數據反應出，全球化依舊緊緊相連。

7月31日，國家統計局公布了7月份的PMI情況。結果顯示，7月份的PMI下滑到49.3%，創3個月來的低點。

49.3%，也就比4月份和1月份高一點點，屬于比較弱的結果。

好巧不巧，美國近期公布的PMI數據，同樣顯示7月份的情況比較差。標普公布的Markit PMI顯示，美國7月Markit制造業PMI下滑到49.5%，不僅跌破榮枯線，且創2024年12月以來新低。

7月份的Markit PMI單月下滑3.4個百分點，為三年來最大降幅。

打開美國Markit PMI的曲線圖，發現2025年走勢變化和中國官方的PMI驚人的雷同。都在年初經歷了高點，美國是2月份，中國是3月份，高點后下滑了兩個月左右，開始反彈，反彈3個月左右，又突然下挫。

刨除中國春節因素，中美制造業周期的關系，可能遠比想象中的更緊密。

神同步？G2經濟同時放緩

如今的世界早已不再是哥倫布發現新大陸時代，各大國雖然認識，但各玩各的，彼此相對獨立。

全球化時代和過往不同的，拆不開，不可逆。

這么多年下來，美國的內需和中國的外需之間，早以嵌套在一切，類似口香糖黏在頭發上，除非把頭發都剃了，否則弄不開。

在近期中美兩國經濟數據的細節里，有更多證據反映出這一點。

據華爾街見聞8月4日報道，高盛發現美股市場上，無論業績好壞，消費股都在下跌。高盛非常不解，此前很少發生類似的情況。

據高盛消費品專家Scott Feiler的研究，消費股疲軟并非因為業績不佳，比如寶潔，盡管業績超預期，可股價卻是下跌的。

據統計，在已公布業績的317家標普500指數公司中，83%的公司利潤超出預期。這么大比例的超預期，股價卻跌跌不休，只能說，市場對消費者的消費能否持續充滿疑慮。

2025年，美國消費者信心一直處于相對低位。密西根消費者信心指數，2025年絕少超過100。要知道，過去5年，密西根消費者信心指數多數時間都在是100以上。

據聯儲證券的研究，2025年美國消費對經濟的拉動作用也創近些年的低點。

二季度，凈出口、消費、政府支出三項里，凈出口拉動作用最強為4.99%，消費僅為0.98%排在第二。和過往美國經濟消費一家獨大的結構相比，變化異常明顯。

此外，盡管美國沒有通縮，但通脹表現一直不如市場預期。無論老川加多少關稅，都沒有在美國CPI上有過多反應。

我們此前分析過，這一方面是中國產能的結果，另一方面也是因為美國消費相對疲軟。

進入7月，美國兩大PMI數據顯示訂單下滑，這預示著未來美國消費的放緩。

在標普Markit PMI數據里，新增訂單這一細分項，已經降低至49.7，創2024年12月以來新低。另一個ISM制造業PMI則顯示，新訂單指數為47.1，大幅低于市場預期的48.7。在ISM的統計中，新訂單指數已經連續6個月萎縮。

從美國數據回到中國數據。

國家統計局公布的PMI數據出口新訂單同樣下滑。7月份的新出口訂單為47.1%，創3月份來低點。

作為制造業的配套，非制造業指數里，新出口訂單也從6月份的49.8%下滑到7月份的48.8%。

據統計局的數據，7月份，只有大企業的PMI還在榮枯線線以上，對外貿敏感的中小企業PMI均在榮枯線以下。其中，中型企業PMI為49.5%，小企業PMI為46.4%。

7月底，財新專門發文提到財新PMI十年維度和統計局之間數據的差異。盡管財新不認為自己的統計更偏向大企業，但財新承認，其樣本主要來自長三角、珠三角等經濟發達地區，而這些地區的企業多數是外貿敏感性企業。

改頭換面之后，新財新7月制造業PMI第一次給出的數字為49.5%，低于市場預期的50.2%。為2023年10月以來，第二次進入收縮狀態。

中美就業也同步？

近期，關于美國非農就業數據爭議很大。

據美國勞工統計局的數據，美國7月的非農新增就業人數為7.3萬人，遠低于市場預期的10.4萬人。讓市場震驚的是，7月份的數據不及預期就算了，美國勞工統計局還大幅下調了5月和6月的數據。

據申萬宏源等機構統計，美國勞工統計局把5月份的非農數字，從14.4萬修改至1.9萬人，6月份的數字則從14.7萬調整為1.4萬，兩個月合計減少了25.8萬人。5月、6月調整修飾后連續出現類似的情況，讓人費解。

歷史上，非農就業和美國經濟關系緊密，如果非農就業連續低于預期，可能意味著美國經濟出現衰退。

據興業證券等機構的統計，從勞工統計局給出的數字看，政府部門是非農就業調整額重災區，連續出現6萬左右的負向調整。

即便考慮政府裁員，依然無法解釋剩下的近10萬人。因為無法得出合理解釋，老川發飆了，他直接開除了勞工統計局局長埃麗卡·麥肯塔弗。

在社交媒體上，老川痛斥麥肯塔弗，在大選前將就業數據“提升至歷史高位”，而在他勝選后，又將數據下調近100萬個崗位，這是一場歷史性的“騙局”，“50年來最大誤差”。

有人力挺美國勞工統計局。

據第一財經報道，曾在特朗普首個任期內被任命為美國勞工統計局局長的比奇，與奧巴馬政府時期的局長葛羅申共同成立的“BLS之友”組織發布公開信，指責特朗普試圖把壞消息歸咎于他人，并稱美國的就業統計過程“采用了去中心化設計以防止干預”。

或許，是老川搬起石頭砸了自己的腳。

據華爾街見聞消息，2025年6月4日，美國勞工部預算簡報文件顯示，老川削減勞工統計8%的預算和人員編制，將會帶來數據質量下降的考驗。這幾個月的結果，似乎印證了勞工部內部的判斷。

考慮到數據信任度打折扣，市場預期當前7月份非農數據的結果，可能會被下調。

非農的趨勢是確定的，就是不斷下調。

這一點可以和其他數據交叉驗證。比如，ISM公布的PMI數據里，有關就業的指數，在7月份創5年多新低。

7月份當月就業指數為43.4，預期為46.8，前值為45。在ISM報告中寫到，工廠擔心需求下滑，選擇裁X，降低成本。

據興業證券統計，美國長期失業者人數不斷增加。長期失業者為失業27周以上的失業者，7月份的數字創出近幾年新高。

美國就業情況下滑，國內情況趨同。據招商證券的研報，長江商學院BCI 企業招工前瞻指數顯示，2025 年 7 月數值跌至44.5，為2020年5月份以來的最低，反映企業招工意愿大幅縮減。

另外，在國家統計局的PMI統計里，制造業和非制造業的就業指數，均為低于榮枯水平。制造業PMI從業人員7月份的數字為48，連續18個月低于榮枯水平，非制造業PMI從業人員7月份的指數為46.4，多個月走低。

就業的不穩定，會直接沖擊現金流，上有老下有下的群體受的影響最大。

銀行業信貸資產登記流轉中心近期發布的《不良貸款轉讓業務年度報告（2024年）》顯示，個人消費類不良貸款占比持續增長，未訴訟資產數量持續上升。

借款人集中在40至45歲，和外貿關系密切的華東、華南等重點區域，其中，華東地區已經連續4年占比最高。

經濟數據不好，各國政府當然希望通過貨幣政策，降低利率等手段刺激經濟。老川一直施壓美聯儲，頻繁威脅鮑威爾，相信政府債務和消費疲軟問題，他很清楚。

7月份，美聯儲的議息會議出現罕見的對峙局面。據中國新聞網的報道，7月份的議息會議是30年來分歧最大的一次，有兩位理事支持降息，對暫緩調整利率投下反對票。

美聯儲內部的態度迥異，某種程度上，也代表了不同經濟學者對美國經濟現狀的不同解讀。

中美經濟當前都在遭遇共同難題，經濟的問題不在外部，而在內部。

美國靠加稅，無法解決內部需求下滑，消費放緩，甚至疲軟的態勢。

據財聯社8月1日報道，耶魯大學預算實驗室的最新測算顯示，美國的關稅水平已經達到17.3%，為1935年以來最高水平。

這么高的關稅如果有意義，美國就業、PMI等數據，就不應該是如此走勢。

反過來，中國同樣如此，關稅或許不是真問題，內需才是。在一場比拼內需的較量中，誰先讓民眾過上好日子，讓內需崛起，誰才能贏得未來。

（免責聲明：本文為葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作為投資依據。）