年內收益率同主題TOP1！“專精特新”還能量化？︳愉見財經

作者 | 夏心愉

出品 | 愉見財經

“凡戰者，以正合，以奇勝。”

《孫子兵法》

2025年八月未央，上證指數逐步站穩3600點。中國投資者風險偏好也隨著多重因素重新提振，對權益資產的關注度不斷增強。

從今年前七個月來看，股票型基金發行總份額達2236.07億份，同比增長211.24%。（注：數據來源Wind，統計截至2025/07/31）

圖：“9.24”行情以來權益基金發行量顯著抬升，并主導了市場發行節奏

注：數據來源Wind，統計區間2024/01/01-2025/07/31

不過，換一個觀察視角的話，市場的切變，對于度過了四年債牛的銀行系公募基金而言，意味著迎來試煉“綜合能力”的一場考驗，即：

如何成為全天候、跨市場、多資產，能夠滿足投資者多樣化需求的資產管理行家？ 如何在深厚的固收根基之上，汲取銀行系的穩健基因，穩步提升權益動能？

帶著這些問題，“愉見財經”查閱了上半年的國泰海通基金超額收益排行榜，發現多家銀行系基金產品憑借各自優勢，取得不錯的超額收益。

比如中加基金旗下的主動小盤量化產品——中加專精特新量化選股A以35.55%的收益率位列全市場數千只強股混合型基金的第71名，排名同類前2%的分位（71/4082），且前一百名的榜單中，僅此一只量化主題基金。（注：此處排名來源國泰海通，《基金超額收益排行榜》，收益率來源《基金定期報告》，統計區間為2025/01/01-2025/06/30）

看產品：

專精特新+量化=成績亮眼？

下圖中，我們將該產品收益率對比中證股票基金指數、以及可觀測全市場量化基金重倉股表現的“長江證券量化基金重倉指數”，可以看到一根遙遙領漲的紅線——中加專精特新量化選股A已遠超同期各類不同維度對標指數漲幅。

圖：中加專精特新量化選股A成立以來走勢

注：圖片曲線繪制數據來源Wind，統計區間2024/11/12-2025/06/30

作為一只聚焦專精特新主題的主動量化產品，中加這只基金如何取得這樣的好成績？我們拆分來看。

先說“專精特新”，這本身是沃土，也是中加基金譜寫“科技金融”大文章之落筆，更是其控股股東北京銀行著力打造的重點業務。

當前，北京銀行正以全行之力打造“專精特新第一行”，中加基金作為子公司，亦投身其中，作為北京銀行戰略“多層次服務生態”與“全周期服務閉環”中的重要環節，形成組合拳，以基金公司之稟賦，引導更多長期資金投入科技產業，陪伴更多投資者分享科技企業長期發展紅利。

顧名思義，中加專精特新量化選股基金聚焦專精特新主題相關上市公司，80%以上資產投資于工業和信息化部公示的專精特新“小巨人”名單中的上市企業，覆蓋A+H市場。

這一領域本就受到政策支持、代表中國產業未來方向，具備多重優勢：

（1）低市值，高成長。專精特新企業往往處于初創期的高速成長階段，以全A相關企業為例，總市值平均數僅為153.76億元，遠低于全A的202.13億元。

這種小市值、高成長的風格剛好契合當前經濟形勢和資金偏好。一方面在實體經濟流動性修復期間，資金往往更偏愛小市值公司（下方圖1）。另一方面考慮到當前A股成長風格的相對強度已經處于歷史谷底，不少機構預計，未來成長風格仍會有較大概率更為占優（下方圖2）。（注：數據來源Wind，統計截至2025/08/05）

圖：實體經濟流動性長期維度下影響了A股大小盤偏好

注：數據來源Wind，統計區間2002/12/31-2025/08/05

圖：A股成長風格的相對強度處于歷史谷底，理應反彈

注：數據來源Wind，統計區間2002/12/31-2025/08/05

再看公司發展的基本面，專精特新企業大多專注于制造業產業鏈中特定細分領域，長期深耕核心業務。且這些企業依托技術優勢，不斷累計創新驅動力，在關鍵環節占有不可替代的地位，這也就導致了其營收的相對穩定。如下圖所示，專精特新小巨人指數相對全A營收增速具備顯著的韌性優勢。

圖：近五年營收同比增速（%）

注：數據來源Wind，統計區間2020-2024

（2）股票池數量不斷擴充，為量化策略開展創造條件。近年來隨著政策端不斷強調金融市場服務實體經濟職能，資本市場亦全面驅動“專精特新”企業快速發展。以A股市場為例，目前專精特新企業已經達到了1349只，占全A上市公司總數的24.89%。可以說“專精特新”已經成為了A股不可忽視的一股力量，而這也為對應量化策略的開展，創造了基礎條件。（注：數據來源Wind，截至2025/08/05）

此刻，我們或許正處于A股再度“慢牛”的起點，如果對比兩輪上行周期中，專精特新板塊的漲幅情況來看，無論是相對超額收益或絕對漲幅情況，甚至時間跨度都遠未達到此前水平。

好風憑借力。專精特新板塊未來或仍然具備顯著Beta，如若市場走勢獲得確認，中加專精特新量化選股，依然正逢其時。

圖：A股兩輪持續上行期間專精特新指數與全A的對比

注：數據來源Wind，統計區間2018/12/28-2025/08/05，過往業績不預示未來表現

說完“專精特新”再來說“量化”。“愉見財經”嘗試在全市場開放式基金中篩選，發現名稱中帶有“專精特新量化”的基金一共有四只（只計算主代碼），其中不乏傳統權益大廠的，而中加專精特新量化選股A又是其中上半年的TOP1。（注：數據來源Wind，統計截至2025/06/30）

試問中加以何內功拔得頭籌？關鍵還是其量化能力的“守正出奇”。

中加專精特新量化選股基金經理林沐塵及量化團隊，自研多因子模型，講求兼顧基本面、財務面、量價因素；以邏輯為主、AI為輔，守正出奇；同時注重風險控制，優化產品回撤，增強持有體驗。基金經理林沐塵從最初工銀瑞信的量化研究員，到中金公司股票業務部的自營賬戶量化投資經理，再到中加基金擔綱起多只明星基金的基金經理，他深耕量化領域，形成了一套被市場周期驗證過的成熟打法。

從產品表現到底層內功，我們不禁探究中加基金支撐起多只具有量化屬性基金穩定超額收益的基金策略。從量化投研平臺來看，其包含了完善的從數據搜集到分析回測，到投后管理的全流程。

細看量化內功，我們發現主要有以下三個特點:

其一，數據底盤夠穩夠全，18年行情“一網捕盡”。

中加基金量化團隊的立身之本還是在于全面高效的底層數據庫：從股票每分鐘的漲跌數據、公司財務報表，到Level2深度行情等，覆蓋近18年（2007年至今）的市場數據，連“專精特新”企業的資質變動都實時跟進。更進一步的是，數據能自動更新、每天專人“體檢”，避免因數據錯誤影響選股，確保給AI模型喂的都是“新鮮料”。

其二，數據要用好，還得靠指標。

數據想要發揮作用，關鍵還要靠人為“畫龍點睛”的因子指標構建，目前中加基金量化團隊已經構建出了成熟、有效的因子庫。大體上來分，有源自格雷厄姆，看中企業“成長潛力”、業務增長質量的基本面因子；有師承巴菲特，著重分析企業三張表的財務因子；還有發端自江恩、奈特等交易派大師的量價指標，總結A股自身規律，把握交易利得機遇，增厚收益。換句話說，一百年股市投資大師的智慧，指標一步濃縮。

其三，AI賦能指標，選股要穩要靈活。

量化模型的一個終極目標便是全天候適應性，目前中加基金已經將AI算法融入量化模型領域。核心邏輯由基金經理團隊確認，確保在牛市、熊市等不同市場環境下都能發揮作用，避免“跟風”出錯；同時用AI算法把這些人工邏輯“打包組合”，就像多個專家一起出謀劃策，既能發揮人的經驗，又能借助機器高效捕捉因子之間的聯動機會，讓選股更全面、更精準。

值得一提的是，人工篩選因子與AI算法捕捉相結合，在風險控制上更能避免部分同類產品或有的凈值“過山車”式體驗，力爭在整個A股市場Beta上做穩健增強，在產品層面做適量對沖，控制產品回撤，增強持有體驗。

以中加專精特新量化選股A為例，產品自成立以來最大回撤僅12.77%，在全部偏股混合型基金中位列前30%。

為什么我們認為這個“前30%”的含金量是很高的？因為小盤股本來就具有高波特性，從下圖可見自成立以來中加專精特新量化選股A回撤優于滬深300、優于同類基金指數——一只走出35.55%收益率的小盤量化，還能做到低波，這一結果難能可貴。（注：數據來源Wind，統計區間2024/11/12-2025/08/08）

圖：自成立以來中加專精特新量化選股A回撤優于大盤及同類基金指數

注：數據來源Wind，統計區間2024/11/12-2025/08/08

看機構：

長期主義主導投研發展，權益嶄露頭角

作為一家銀行系公募，穩健是中加基金不變的底色，固收也是其傳統優勢。在穩健之上，以挖掘具有Alpha的標的，通過適度杠桿操作，中加基金的固收投資已成果斐然，以相關排名為例：

中加基金全市場近十年純債類基金業績排名市場第一； 近九年主動債券投資能力全市場第九； 以相關拳頭產品來看，截至2025年6月末，共有13只債券基金獲得銀河證券三年期四星/五星評級，共有9只債券基金獲得銀河證券五年期四星/五星評級。

（注：中加基金近十年純債類基金業績排名來自海通證券2024/12/31；近九年主動債券投資管理能力排名來自銀河證券2025/06/30；單只產品評級來源銀河證券2025/06/30。）

在對固收類資產的核心管理稟賦、與銀行系基金的穩健基因之上，基于滿足投資者多元化、個性化需求作為產品布局的核心驅動力，中加基金將“長期主義”的哲學滲透進了“固收+”、權益產品線的開拓，并不斷加速以科技創新領域為先鋒的權益投資布局。

自2020年起，中加基金就緊跟國家戰略和政策推進方向，在布局科技、消費、醫藥、新能源等核心賽道基礎上，深入豐富科技賽道權益產品線，依次成立中加核心智造混合基金、中加新興成長混合基金、中加科技創新混合基金等。

中加基金權益投研團隊匯聚國內外優秀金融人才，核心投資人員平均具有超10年證券從業經驗，投研團隊96%以上具有碩士及以上學歷，富有經驗且充滿銳氣。

在科學理念的主導下，中加基金榮獲海通證券三年/五年期五星評級。截至到2025年6月末，中加基金共有7只混合型基金獲得銀河證券三年期四星/五星評級。（注：公司股票投資能力評級來自海通證券2025/01/24，單只產品評級來源銀河證券2025/06/30。）

放眼未來，中加基金將堅持固收、權益“雙輪驅動”發展格局，發揚固收傳統優勢的同時，進一步引導長期資金投入科創企業，響應母行“專精特新第一行”規劃，助力完善資本市場生態，陪伴投資者分享科技企業長期發展紅利，堅守金融為民初心，聚焦做好金融“五篇大文章”，努力提升投資者獲得感，與資管行業、中國經濟以及萬千投資者們共同走進一個更好的明天。

業績注釋：中加專精特新量化選股混合發起式A成立于2024年11月12日，風險等級為中風險，歷任基金經理為林沐塵（2024.11.12-至今），產品成立至今凈值增長率和業績比較基準增長率分別為35.02%（-6.90%）。基金業績及業績比較基準數據來源《基金定期報告》，截至2025/06/30。過往業績不預示未來表現，基金投資需謹慎。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。過往收益不預示未來表現。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。中加專精特新量化選股混合發起式、中加核心智造混合基金、中加新興成長混合基金、中加科技創新混合基金為混合型基金，其預期收益和預期風險水平高于債券型基金與貨幣市場基金，低于股票型基金。中加專精特新量化選股混合發起式、中加核心智造混合基金、中加新興成長混合基金、中加紫金混合基金、中加科技創新混合基金投資范圍包括港股但并不必然投資港股，投資于港股通標的股票可能面臨匯率風險、香港市場風險等境外證券市場所面臨的特別投資風險。管理人目前給予中加核心智造混合基金、中加新興成長混合基金中高風險評級，給予加專精特新量化選股混合發起式、中加科技創新混合基金中風險評級，對運作后的基金風險等級將定期進行評價更新。產品收益受股市、債市等影響可能會有波動風險，敬請投資者注意。本材料中投資策略和分析等內容是基于目前經濟環境和市場表現做出的判斷，可能隨著市場環境變化調整，僅供參考。投資人在進行投資決策前，請仔細閱讀基金的《基金合同》和《招募說明書》等法律文件，并選擇與自身風險承受能力相匹配的投資品種進行投資。投資者進行投資時，應嚴格遵守反洗錢相關法律的規定，切實履行反洗錢義務。中加基金管理有限公司與股東之間實行業務隔離制度，公司股東并不直接參與中加基金旗下基金財產的投資運作。中國證監會的注冊并不代表中國證監會對該基金的風險和收益作出實質性判斷、推薦或保證。