【傳聞】全球第9大集運(yùn)公司，要被收購(gòu)！

ZIM管理層聯(lián)合以色列船運(yùn)大亨Rami Ungar推進(jìn)私有化收購(gòu)

2025年8月11日，以星（ZIM）航運(yùn)公司在紐約證券交易所的股票表現(xiàn)強(qiáng)勁，股價(jià)在當(dāng)天的交易中迅速上漲，達(dá)到每股18.29美元。ZIM的股價(jià)飆升近15%，這一漲幅源于以色列商業(yè)媒體《Calcalist》報(bào)道的消息，稱ZIM首席執(zhí)行官Eli Glickman與以色列船運(yùn)大亨Abraham（Rami）Ungar正在聯(lián)手收購(gòu)ZIM并將其私有化。隨著這一消息的發(fā)布，ZIM股東紛紛積極響應(yīng)，導(dǎo)致交易量迅速增加，接近日常交易量的平均水平。

可能的私有化收購(gòu)細(xì)節(jié)

根據(jù)報(bào)道，Ungar與Glickman計(jì)劃在一項(xiàng)現(xiàn)金加股票交易中，以每股20美元的價(jià)格收購(gòu)ZIM，總價(jià)值約為24億美元，這一價(jià)格相比ZIM上一交易日的15.49美元上漲近30%。

不過(guò)，該交易可能帶來(lái)的潛在挑戰(zhàn)是以色列政府的批準(zhǔn)問(wèn)題。根據(jù)要求，收購(gòu)和合并交易需要獲得95%的ZIM股東同意，同時(shí)合并提案還需經(jīng)過(guò)以色列政府的審批。這一高門(mén)檻意味著，該交易可能面臨較大的阻力。Bank of America分析師指出，這一收購(gòu)的企業(yè)價(jià)值將達(dá)到50億美元，這意味著ZIM的2025年估算EV/EBITDA為2.4倍，P/B為0.6倍。

收購(gòu)背景與挑戰(zhàn)

ZIM的私有化收購(gòu)計(jì)劃并非首次曝光。早在2025年3月，關(guān)于ZIM管理層私有化的傳聞就曾經(jīng)浮出水面。盡管ZIM股票在低估值和航運(yùn)市場(chǎng)不確定性的背景下吸引了一些投資者，但有分析師對(duì)該交易提出質(zhì)疑，認(rèn)為這筆交易的成功執(zhí)行面臨諸多困難。Jefferies分析師在最新的研究報(bào)告中也表示，雖然ZIM的股價(jià)相對(duì)低廉，但考慮到ZIM的高成本結(jié)構(gòu)（每TEU約1,900美元，而同行的成本大約為1,300美元），投資者可能會(huì)要求更高的溢價(jià)才能促成交易。

自ZIM于2021年1月上市以來(lái)，ZIM一直保持著強(qiáng)大的現(xiàn)金儲(chǔ)備。截至目前，ZIM的現(xiàn)金余額已達(dá)到34.2億美元，扣除2024年現(xiàn)金股息后，現(xiàn)金余額仍然維持在29.5億美元（每股24.50美元）。盡管如此，由于ZIM高昂的運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致ZIM股票的交易價(jià)一直低于其現(xiàn)金儲(chǔ)備。Jefferies分析師認(rèn)為，ZIM的高現(xiàn)金余額是對(duì)其高成本平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖的重要保障，但私有化收購(gòu)若使用債務(wù)融資，則可能會(huì)加重財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的負(fù)擔(dān)。

ZIM的未來(lái)：私有化收購(gòu)的戰(zhàn)略意義

根據(jù)Alphaliner提供的數(shù)據(jù)顯示，目前ZIM為世界第9大集裝箱航運(yùn)公司。目前該公司經(jīng)營(yíng)著124艘船舶，總計(jì)運(yùn)力達(dá)到76萬(wàn)TEU。雖然該公司近年來(lái)訂造了一批新船，但是該公司目前的自有運(yùn)力僅有14艘（總計(jì)82872TEU），這也意味著該公司旗下110艘的船舶都是租用船舶。

ZIM自上市以來(lái)，一直面臨著高成本結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境。盡管ZIM的管理團(tuán)隊(duì)在過(guò)去幾年內(nèi)成功管理公司并實(shí)施了一些有效的財(cái)務(wù)策略，但由于航運(yùn)行業(yè)的不確定性及市場(chǎng)波動(dòng)，ZIM的股價(jià)一直處于低迷狀態(tài)。此次收購(gòu)計(jì)劃的提出，不僅可能標(biāo)志著ZIM在資本市場(chǎng)上的退場(chǎng)，也凸顯了Ungar和Glickman將公司私有化的戰(zhàn)略意圖。以ZIM為代表的航運(yùn)公司，在經(jīng)歷了上市后的低迷期后，正面臨重新定位和調(diào)整的需求。

對(duì)于以色列本國(guó)的航運(yùn)市場(chǎng)而言，ZIM的私有化可能帶來(lái)市場(chǎng)集中度的提升，尤其是在航運(yùn)大亨Ungar的Ray Shipping與ZIM合并后，Ray Shipping作為一家在汽車運(yùn)輸領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)的公司，將進(jìn)一步增強(qiáng)在全球航運(yùn)行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

收購(gòu)過(guò)程中的監(jiān)管問(wèn)題與市場(chǎng)反應(yīng)

若收購(gòu)成功，這一私有化交易將成為近年來(lái)航運(yùn)行業(yè)最引人注目的并購(gòu)之一。盡管ZIM管理層已明確表示不對(duì)市場(chǎng)傳言發(fā)表評(píng)論，但從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，ZIM的股東和投資者對(duì)這一交易持樂(lè)觀態(tài)度，股價(jià)也在隨之上漲。

然而，作為唯一成功的航運(yùn)IPO上市公司，ZIM的私有化將標(biāo)志著其在資本市場(chǎng)的退場(chǎng)。Fearnley Securities分析師指出，ZIM可能認(rèn)為上市已不再適合其當(dāng)前的戰(zhàn)略，因?yàn)槠涔善遍L(zhǎng)期成為空頭的目標(biāo)，這使得ZIM更傾向于尋求一個(gè)新的強(qiáng)大控股方來(lái)支持其發(fā)展。

盡管ZIM的私有化收購(gòu)計(jì)劃充滿了不確定性，但隨著航運(yùn)市場(chǎng)的不確定性和高成本結(jié)構(gòu)的影響，Ungar和Glickman的這一戰(zhàn)略收購(gòu)計(jì)劃可能會(huì)為ZIM帶來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇。隨著ZIM面臨的挑戰(zhàn)加劇，如何有效地整合資源、降低運(yùn)營(yíng)成本、提升競(jìng)爭(zhēng)力，將是新管理層亟需解決的關(guān)鍵問(wèn)題。