滬指突破3800點，能否繼續催化“大級別行情”？

來源 | 《財經》新媒體　作者 | 蔣金麗　編輯 | 蔣詩舟

正如逆向投資大師約翰·鄧普頓所言，行情總是在絕望中誕生，在懷疑中成長，在樂觀時成熟，在陶醉中結束。

上周滬指突破3700點后，市場呈現分化，有人加速進場，有人畏高觀望。在多空交織的情緒中，滬指快速來到3800點上方，續創十年新高。

8月22日，本周最后一個交易日，A股水溫再度沸騰。滬指在盤中突破3800點后持續上攻，最終收于3825.76點，刷新2015年8月20日以來峰值。與此同時，A股連續8個交易日成交額突破2萬億元，超越2024年11月行情，刷新連續2萬億成交額最長紀錄。

TMT板塊大幅走強

行情輪動之下，市場高光聚焦到TMT板塊。

今日芯片產業鏈全線爆發，寒武紀20cm漲停，股價創歷史新高，報收1243.2元，市值達到5201億元，位列科創板第一，和貴州茅臺股價相差不到一個漲停板，有望成為下一個“股王”。此外，海光信息、科德教育、昆侖萬維等多只算力芯片股漲停。

與此同時，電子板塊市值一舉站上11.54萬億元，超過銀行，位列第一。在芯片、電子、通信以及計算機帶動下，科創50指數今日上漲8.59%，科創芯片指數漲超10%。

長城基金指出，TMT擁擠度不斷攀升，除了基本面端的催化外，DeepSeek新版本的發布適配下一代國產芯片設計等消息，給國產算力鏈帶來提振。

在中歐基金看來，DeepSeek昨晚發布DS-V3.1，采取混合推理架構，并且較上一版本思考效率提升、Agent能力增強（編程&搜索），參數精度針對即將發布的下一代國產芯片設計，提升計算效率，較大程度的釋放算力，適用于大規模矩陣運算和量化場景。

“當前是國產芯片關鍵窗口期。”中歐基金認為，生態協同助力國產算力全面加速基于模型和工程能力的優化，DS靈活適配國產芯片的計算單元設計，有望提升其使用效率，助力國產芯片加速突圍，帶領TMT相關領域實現突破，并帶領產業鏈相關品種今日出現大漲。

或可期待大級別行情

“短期市場情緒或難以迅速降溫，增量資金勢能仍存，我們判斷市場或將維持上漲慣性，但行業輪動速度可能加快。”展望后市，長城基金保持對于大級別行情的期待，原因在于四個方面。

一是市場當前交投活躍，熱度較高，結構健康，雖然兩融資金余額持續在兩萬億元上，但兩融交易占全A市值尚具空間。此外，尊重趨勢的力量，關鍵點位的突破、套牢資金的解套、持續的賺錢效應將有望使得資金繼續正反饋。

二是從增量資金結構來看，仍有較大增配空間，尤其是存款搬家帶來的增量資金。保險、私募、活躍資金在此輪行情占據主導，但存款搬家已有跡可循。低利率環境下，定期存款、理財產品的吸引力或將會下降，居民資金有望向權益資產進行遷移，為市場帶來增量流動性。

三是當前，居民資金入市進度相對偏緩，3800點的突破有望加速居民資金入市。從存款占比全A市值來看，當前數值仍處于歷史高位，因此仍具騰挪空間。今年6月，居民存款達162萬億，創下歷史新高，相對全A總市值處于2008年以來74%的歷史高位，與2012年中、2019年初水平相近。此外，7月居民存款減少1.1萬億，非銀存款環比多增2.14萬億，資本市場回暖、利率下行驅動的居民存款搬家或已初現端倪。

四是正值業績披露期，市場或不缺信息和催化。現在位置，能否持續出現可以承接情緒升溫的板塊頗為重要。當下正值業績披露期，市場或不缺信息和催化，尤其是大產業趨勢板塊（如AI產業鏈、創新藥、軍工等），“但我們提示應保持一定審慎和理性，尤其對于短期超漲且估值過高的板塊”。

需關注高波動風險

也有部分基金公司提示潛在風險。

中歐基金表示，在當前政策持續發力、基本面逐步改善的背景下，若成交額的流動性推動逼近短期峰值，市場有望重回輪動；同時在市場受情緒面而非基本面主導時，整體波動率容易被放大，需關注輪動期間市場高波動率對收益的潛在影響。

“需關注波動風險，但預計資金面積極變化或仍有望支撐市場。”景順長城基金認為，在情緒和資金的推動下，A股走出主升行情，成交量顯著放大，表明有增量資金入場。考慮到目前市場情緒有一定過熱，單日換手率一度上升至6%以上，需要關注資金獲利了結導致的波動。

站在中長期維度，景順長城基金指出，近期在生育、消費、基建等領域的需求側支持政策逐漸發力，金融數據改善也反映政策積極發力的效果，“我們認為基本面改善在未來1-2個季度也有望出現”。

此外，考慮到年初以來科技敘事的積極變化，居民儲蓄存款高增長疊加“資產荒”的環境下，對于高回報資產有較強的配置需求，景順長城基金對市場維持相對積極的觀點。

在市場熱度不斷攀升之際，中歐基金建議，或可考慮將啞鈴策略中原有的紅利板塊適度向科技成長板塊傾斜。成長板塊中可關注高附加值并有望實現技術突破的相關領域，主要集中在兩個方面：首先是新消費板塊，重點關注獲得流量和渠道優勢，進行國內反向消費審美輸出的板塊；其二為高端智能制造中具有全球研發、規模和資本化優勢并在海外持續增強競爭力的板塊。

景順長城基金建議關注三個方向：一是具備高景氣產業趨勢的細分方向，AI、機器人、軍工以及半導體為代表的自主可控方向，但需要關注快速上漲后的波動風險；二是直接受益市場活躍的板塊，券商、保險、多元金融等；三是高股息，年初至今漲幅相對落后，若市場出現回調，高股息板塊具備較高的配置性價比。