牛市還在加速

今天的行情，港股的部分，比較容易理解。

一方面，恒生科技在上周四之前，已經震蕩下跌了一個月左右的時間，而在此期間，港股三巨頭，騰訊、阿里、小米，合計被凈買入超過230億，分列凈買入排行榜的2-4位，僅次于被南下的ETF和平安瘋狂加倉的國壽（被凈買入超過110億），因此，資金的基本盤，本就很牢固；與此同時，因為上周蔚來新出的ES8口碑很好，今日股價大漲15%，因此新能車板塊也沒繼續拖后腿。

另一方面，我們昨晚在《》里聊過，美聯儲的降息預期是明顯的催化劑，疊加外資主動基金去年10月以來首度單周凈流入，外加港元匯率壓力的階段性解除，今天外資預計繼續流入了港股，使得南下資金雖然凈流出14億，但港股全天一路向上，來了一發大的。

而A股這邊的行情，請允許我用三個字、三個圖，來描述一下。

三個字，分別是，“大”、“快”、“猛”。

第一個字，“大”，指的是成交額大。

今天，A股成交3.2萬億左右，位列A股有史以來的第二位，僅次于去年10月8日的3.5萬億，下圖，我把2015年以來，成交額Top 10的日子都拉了出來，其中，柱狀圖上面的數字，是A股當日的換手率，可以看到，由于A股總市值不斷抬升，上周突破了100萬億，因此，雖然今天成交額排第二，但看換手率的話（今天2.76%），在前十里還算是中位數水平——而我們看2015年牛市巔峰的5月、以及開啟下跌的6月，月均的換手率分別是3%、3.17%，都在3%以上。

當然，由于和10年前相比，量化資金在A股的成交額占比大幅抬升，因此，這種對比，可能也不是特別準確。

第二個字，“快”，指的是指數突破整數位，更快了。

這個觀點，我們在上周的《》里已經提了，上證指數和wind全A在突破閾值后，近期突破新的整數位的速度在加快。

下圖，wind全A，從上周五突破6000點，到今天突破6100點，只用了1個交易日。

而上證指數，距離突破3900點，只需要再漲0.4%，而距離4000點，也不過“只”需要再漲3%而已。

第三個字，“猛”，指的是融資余額的變化。

下圖，上周，融資盤凈買入超過900億，是上上周的近2倍，是上上上周的近3倍，持續加速，而單周凈買入900億的規模，僅次于去年10月8日、以及去年11月4日的那兩周。

另外，今天還有個重磅新聞，上海發布樓市新政，要放開外環外的限購。

下圖，你可以理解為，三環以外的區域，就是本次放開限購的區域。

這里，我們不討論房產本身，而是聚焦于大類資產。

我給大家兩個圖。

下圖1，今天過后，A500和滬深300，也超越了去年10月8日的最高點，這意味著，如果你買寬基ETF的話，去年10月8日，不管買任何品種，買在任何價格，到今天，也都解套了——這其中，滬深300，依然是表現“最差”的寬基，10月8日后的漲幅，是最低的。

下圖2，之前給大家貼過的，滬深300/北上深二手房周度掛牌價指數的走勢圖，大家可以自己看圖，得出結論，還是上面說的，滬深300，已經是去年0924以來，最滯漲的寬基了，相當于用最弱的矛，和你對比。

我們的結論依然是清晰的：擁抱優質股權投資的大時代。

有個有意思的說法，說：

一旦股市好起來，就有人想賣房炒股；

不過，25年相對15年，比較好的一點是，現在想賣房炒股，但房子賣不出去了，因此，少了很多非理性的韭菜。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、債券，今日股債雙牛，科創債ETF有個新變化。

今天，和過去一段時間不同的是，走的是股債雙牛的劇本，30年國債大幅下行4bps，重新下破了2%，對這塊的邏輯，還是看我之前寫的《》就行，應該已經說的非常直白了。

另外，補充個信息。

今年以來，雖然債市有起有伏，但科創債，無疑仍是債券市場里最靚的仔，并且，我們在《》里，解讀二季度貨政報告的時候也提到，包括科創債在內的資金的定向支持，本質上，也是科技板塊整體走強的核心原因。

下圖，報告原文里強調，今年1-6月，科創債發行規模約6000億，且專門用一篇專欄，解釋了金融支持科技的力度還將持續增強，這意味著，科創債券的擴容，將是一個長周期事件。

從科創債ETF的角度看，近期有兩個信息。

其一，是多家基金公司，再次集體上報了第二批的科創債ETF，這塊的產品，首次得到擴容。

其二，是首批的科創債ETF，比如下圖，南方的159700，今天交易所已披露公告，將于8月27日正式納入回購質押庫，這也就意味著，后續，ETF可以作為質押品，在交易所質押融資，讓投資者加杠桿，或者更方便的獲得臨時頭寸了。

對于信用債相關的ETF來說，如果可以作為質押品在交易所融資，因為目前交易所隔夜和7天回購成本，基本在1.5%以內，所以，是有一定套息空間的——可以看到，首批基準公司債ETF在6月初納入質押庫后，規模從不到700億增長至超過1200億，因此，如果市場行情配合，理論上來說，科創債ETF在納入質押庫后，也可能吸引一波增量資金進來（對可質押這一點比較在意的那些機構）。

因此，后續科創債ETF，會有幾個優勢：

第一，產品規模足夠大，本身的流動性是不錯的，比如南方的規模目前在100億以上；

第二，產品掛鉤的指數，底層的債券規模還會擴容，這塊，我們上面解讀二季度貨政報告里，也提到了；

第三，T+0交易；

第四，可質押，相當于既可以加杠桿，又可以通過質押，獲得臨時的流動性；

第五，費率足夠低，0.15%的管理費。

2、跟投建議。

今天，表韭固收加精選，有單獨發車，發車理由，如下。

在持有人群里，也做了補充，主要是兩點，都是老生常談了。

一方面，倉位是核心，如果對權益恐高，又想參與，不妨通過固收加切入市場，可以用大額跟投固收加組合的形式，提高“含權資產”的比例，夯實底倉。

另一方面，配置要均衡，對于跟投純債組合的資金而言，如果資金是可以持有1年以上的長錢，則可以考慮轉換到固收加組合；如果是閑錢，隨時要用，則可以繼續持有純債組合，因為對債市不空。

就聊這么多。

求贊、在看。