牛市還在加速

今天的行情，港股的部分，比較容易理解。

一方面，恒生科技在上周四之前，已經(jīng)震蕩下跌了一個(gè)月左右的時(shí)間，而在此期間，港股三巨頭，騰訊、阿里、小米，合計(jì)被凈買(mǎi)入超過(guò)230億，分列凈買(mǎi)入排行榜的2-4位，僅次于被南下的ETF和平安瘋狂加倉(cāng)的國(guó)壽（被凈買(mǎi)入超過(guò)110億），因此，資金的基本盤(pán)，本就很牢固；與此同時(shí)，因?yàn)樯现芪祦?lái)新出的ES8口碑很好，今日股價(jià)大漲15%，因此新能車(chē)板塊也沒(méi)繼續(xù)拖后腿。

另一方面，我們昨晚在《》里聊過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期是明顯的催化劑，疊加外資主動(dòng)基金去年10月以來(lái)首度單周凈流入，外加港元匯率壓力的階段性解除，今天外資預(yù)計(jì)繼續(xù)流入了港股，使得南下資金雖然凈流出14億，但港股全天一路向上，來(lái)了一發(fā)大的。

而A股這邊的行情，請(qǐng)?jiān)试S我用三個(gè)字、三個(gè)圖，來(lái)描述一下。

三個(gè)字，分別是，“大”、“快”、“猛”。

第一個(gè)字，“大”，指的是成交額大。

今天，A股成交3.2萬(wàn)億左右，位列A股有史以來(lái)的第二位，僅次于去年10月8日的3.5萬(wàn)億，下圖，我把2015年以來(lái)，成交額Top 10的日子都拉了出來(lái)，其中，柱狀圖上面的數(shù)字，是A股當(dāng)日的換手率，可以看到，由于A(yíng)股總市值不斷抬升，上周突破了100萬(wàn)億，因此，雖然今天成交額排第二，但看換手率的話(huà)（今天2.76%），在前十里還算是中位數(shù)水平——而我們看2015年牛市巔峰的5月、以及開(kāi)啟下跌的6月，月均的換手率分別是3%、3.17%，都在3%以上。

當(dāng)然，由于和10年前相比，量化資金在A(yíng)股的成交額占比大幅抬升，因此，這種對(duì)比，可能也不是特別準(zhǔn)確。

第二個(gè)字，“快”，指的是指數(shù)突破整數(shù)位，更快了。

這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，我們?cè)谏现艿摹丁防镆呀?jīng)提了，上證指數(shù)和wind全A在突破閾值后，近期突破新的整數(shù)位的速度在加快。

下圖，wind全A，從上周五突破6000點(diǎn)，到今天突破6100點(diǎn)，只用了1個(gè)交易日。

而上證指數(shù)，距離突破3900點(diǎn)，只需要再漲0.4%，而距離4000點(diǎn)，也不過(guò)“只”需要再漲3%而已。

第三個(gè)字，“猛”，指的是融資余額的變化。

下圖，上周，融資盤(pán)凈買(mǎi)入超過(guò)900億，是上上周的近2倍，是上上上周的近3倍，持續(xù)加速，而單周凈買(mǎi)入900億的規(guī)模，僅次于去年10月8日、以及去年11月4日的那兩周。

另外，今天還有個(gè)重磅新聞，上海發(fā)布樓市新政，要放開(kāi)外環(huán)外的限購(gòu)。

下圖，你可以理解為，三環(huán)以外的區(qū)域，就是本次放開(kāi)限購(gòu)的區(qū)域。

這里，我們不討論房產(chǎn)本身，而是聚焦于大類(lèi)資產(chǎn)。

我給大家兩個(gè)圖。

下圖1，今天過(guò)后，A500和滬深300，也超越了去年10月8日的最高點(diǎn)，這意味著，如果你買(mǎi)寬基ETF的話(huà)，去年10月8日，不管買(mǎi)任何品種，買(mǎi)在任何價(jià)格，到今天，也都解套了——這其中，滬深300，依然是表現(xiàn)“最差”的寬基，10月8日后的漲幅，是最低的。

下圖2，之前給大家貼過(guò)的，滬深300/北上深二手房周度掛牌價(jià)指數(shù)的走勢(shì)圖，大家可以自己看圖，得出結(jié)論，還是上面說(shuō)的，滬深300，已經(jīng)是去年0924以來(lái)，最滯漲的寬基了，相當(dāng)于用最弱的矛，和你對(duì)比。

我們的結(jié)論依然是清晰的：擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時(shí)代。

有個(gè)有意思的說(shuō)法，說(shuō)：

一旦股市好起來(lái)，就有人想賣(mài)房炒股；

不過(guò)，25年相對(duì)15年，比較好的一點(diǎn)是，現(xiàn)在想賣(mài)房炒股，但房子賣(mài)不出去了，因此，少了很多非理性的韭菜。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、債券，今日股債雙牛，科創(chuàng)債ETF有個(gè)新變化。

今天，和過(guò)去一段時(shí)間不同的是，走的是股債雙牛的劇本，30年國(guó)債大幅下行4bps，重新下破了2%，對(duì)這塊的邏輯，還是看我之前寫(xiě)的《》就行，應(yīng)該已經(jīng)說(shuō)的非常直白了。

另外，補(bǔ)充個(gè)信息。

今年以來(lái)，雖然債市有起有伏，但科創(chuàng)債，無(wú)疑仍是債券市場(chǎng)里最靚的仔，并且，我們?cè)凇丁防铮庾x二季度貨政報(bào)告的時(shí)候也提到，包括科創(chuàng)債在內(nèi)的資金的定向支持，本質(zhì)上，也是科技板塊整體走強(qiáng)的核心原因。

下圖，報(bào)告原文里強(qiáng)調(diào)，今年1-6月，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模約6000億，且專(zhuān)門(mén)用一篇專(zhuān)欄，解釋了金融支持科技的力度還將持續(xù)增強(qiáng)，這意味著，科創(chuàng)債券的擴(kuò)容，將是一個(gè)長(zhǎng)周期事件。

從科創(chuàng)債ETF的角度看，近期有兩個(gè)信息。

其一，是多家基金公司，再次集體上報(bào)了第二批的科創(chuàng)債ETF，這塊的產(chǎn)品，首次得到擴(kuò)容。

其二，是首批的科創(chuàng)債ETF，比如下圖，南方的159700，今天交易所已披露公告，將于8月27日正式納入回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)，這也就意味著，后續(xù)，ETF可以作為質(zhì)押品，在交易所質(zhì)押融資，讓投資者加杠桿，或者更方便的獲得臨時(shí)頭寸了。

對(duì)于信用債相關(guān)的ETF來(lái)說(shuō)，如果可以作為質(zhì)押品在交易所融資，因?yàn)槟壳敖灰姿粢购?天回購(gòu)成本，基本在1.5%以?xún)?nèi)，所以，是有一定套息空間的——可以看到，首批基準(zhǔn)公司債ETF在6月初納入質(zhì)押庫(kù)后，規(guī)模從不到700億增長(zhǎng)至超過(guò)1200億，因此，如果市場(chǎng)行情配合，理論上來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)債ETF在納入質(zhì)押庫(kù)后，也可能吸引一波增量資金進(jìn)來(lái)（對(duì)可質(zhì)押這一點(diǎn)比較在意的那些機(jī)構(gòu)）。

因此，后續(xù)科創(chuàng)債ETF，會(huì)有幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：

第一，產(chǎn)品規(guī)模足夠大，本身的流動(dòng)性是不錯(cuò)的，比如南方的規(guī)模目前在100億以上；

第二，產(chǎn)品掛鉤的指數(shù)，底層的債券規(guī)模還會(huì)擴(kuò)容，這塊，我們上面解讀二季度貨政報(bào)告里，也提到了；

第三，T+0交易；

第四，可質(zhì)押，相當(dāng)于既可以加杠桿，又可以通過(guò)質(zhì)押，獲得臨時(shí)的流動(dòng)性；

第五，費(fèi)率足夠低，0.15%的管理費(fèi)。

2、跟投建議。

今天，表韭固收加精選，有單獨(dú)發(fā)車(chē)，發(fā)車(chē)?yán)碛桑缦隆?/p>

在持有人群里，也做了補(bǔ)充，主要是兩點(diǎn)，都是老生常談了。

一方面，倉(cāng)位是核心，如果對(duì)權(quán)益恐高，又想?yún)⑴c，不妨通過(guò)固收加切入市場(chǎng)，可以用大額跟投固收加組合的形式，提高“含權(quán)資產(chǎn)”的比例，夯實(shí)底倉(cāng)。

另一方面，配置要均衡，對(duì)于跟投純債組合的資金而言，如果資金是可以持有1年以上的長(zhǎng)錢(qián)，則可以考慮轉(zhuǎn)換到固收加組合；如果是閑錢(qián)，隨時(shí)要用，則可以繼續(xù)持有純債組合，因?yàn)閷?duì)債市不空。

就聊這么多。

求贊、在看。