太猛了！A股的核心主線

今年A股很強(qiáng)，但最強(qiáng)的主線是什么？毫無(wú)疑問(wèn)是AI科技產(chǎn)業(yè)鏈。

上證指數(shù)順利突破3800點(diǎn)創(chuàng)下十年新高，非常牛了，但年內(nèi)漲幅也不過(guò)才14%，滬深300只有11%。成長(zhǎng)性和銳度更強(qiáng)的科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指，受益于這波AI科技熱潮，漲幅更高，在25%以上。

而通信設(shè)備、人工智能等行業(yè)指數(shù)的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)50%了，是所有行業(yè)板塊中漲幅最靠前的。如果你買了這些方向的指數(shù)基金，今年妥妥能感受到一波濃烈的牛市氛圍。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.8.22）

但這并不是大家今年的收益上限。很多基民不僅追上了這波強(qiáng)勢(shì)的科技指數(shù)，甚至還遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了這些指數(shù)，因?yàn)樗麄冞x到了一些優(yōu)秀的主動(dòng)型AI科技主題基金。這些主動(dòng)型基金的收益，比AI科技方向的行業(yè)指數(shù)，更猛。

是的你沒(méi)有看錯(cuò)，前幾年被大家嫌棄的主動(dòng)型基金，重新開(kāi)始證明了自己的價(jià)值。光這樣說(shuō)，你可能沒(méi)太多感受。我就拿我自己買了的一只主動(dòng)型基金，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合A，來(lái)舉例。

看完你就知道，其實(shí)在這波科技牛市中，我們可以有辦法賺到更高的收益。是時(shí)候拋開(kāi)心中那座成見(jiàn)的大山，擁抱新的變化了。

收益比指數(shù)更鋒利

直接看凈值走勢(shì)圖。

（注：基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復(fù)核，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.8.1~2025.7.31

截止今年7月31日的近1年，中證人工智能指數(shù)（藍(lán)色線）漲了55.19%，已經(jīng)是全市場(chǎng)最強(qiáng)的行業(yè)指數(shù)之一了，科創(chuàng)50（綠色線）的漲幅是40.96%，也不賴。

但中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A（白色線），明顯更陡峭，同期漲幅高達(dá)133.72%。而業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)只有37.21%，超額收益超過(guò)96%。在同主題的主動(dòng)型基金中，它也是相當(dāng)拔尖。

老基民都知道，光有鋒利的收益還不夠，還要看最大回撤。因?yàn)榭萍汲砷L(zhǎng)類基金是典型的高波動(dòng)型資產(chǎn)，倘若波動(dòng)過(guò)大，很多人還是拿不住，那后面就算收益再高，也跟自己沒(méi)關(guān)系了。

在前文提到的這個(gè)考察區(qū)間（2024.8.1~2025.7.31），科創(chuàng)50指數(shù)的最大回撤是23.03%，考慮到有外部關(guān)稅的劇烈干擾，也算是一個(gè)比較正常的波動(dòng)水平，而行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露更集中的中證人工智能指數(shù)，最大回撤更大，30.2%。

中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A，是21.83%，比這倆指數(shù)都要小。

收益更高，但回撤波動(dòng)卻更小，風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比就相當(dāng)高了。我們看截至二季度末的數(shù)據(jù)，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A近一年收益93.07%，在銀河證券相關(guān)賽道基金中排名同類第一。（注：基金業(yè)績(jī)來(lái)自定期報(bào)告，排名來(lái)自中國(guó)銀河證券，1/54，截至2025.6.30，同類基金為“TMT與信息技術(shù)行業(yè)偏股型基金(A類)”）

截至到目前，最新的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)更加亮眼，投資體驗(yàn)度，可以說(shuō)是相當(dāng)絲滑了。

聚焦強(qiáng)趨勢(shì)的AI科技

任何基金的收益，都可以拆解為兩部分，即，貝塔（beta）+阿爾法（alpha）。

所謂貝塔收益，就是選對(duì)方向帶來(lái)的底層系統(tǒng)收益。好比你在機(jī)場(chǎng)，在平地電梯上，即便你站著不動(dòng)，運(yùn)輸帶也會(huì)把你往前送，這就是貝塔。而如果你還在上面主動(dòng)往前走，就獲得了一個(gè)阿爾法超額速度。

現(xiàn)在，如果我們持有的是AI科技主題基金，顯然就是站在一個(gè)傳送速度更快的平地電梯上。

中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資主題非常鮮明，就是專注聚焦在AI科技產(chǎn)業(yè)鏈。這就讓它有了一個(gè)非常強(qiáng)勢(shì)的貝塔。

而且，它并不只局限于人工智能，還包括機(jī)器人、通信、計(jì)算機(jī)、芯片、傳媒等等各細(xì)分領(lǐng)域，行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露比較分散，并且同時(shí)覆蓋A股和港股，做了不同市場(chǎng)的分散。

這種既聚焦，又相對(duì)分散、視野廣闊、發(fā)揮空間更大的投資策略，讓它這個(gè)貝塔既強(qiáng)勢(shì)，又相對(duì)更穩(wěn)定。這個(gè)策略設(shè)定，算是匠心獨(dú)運(yùn)了。這也在很大程度上解釋了，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)為啥可以做到這么鋒利的收益，同時(shí)又控制了回撤波動(dòng)。

AI科技這個(gè)強(qiáng)貝塔，大概率還會(huì)持續(xù)下去。現(xiàn)在無(wú)論是政策端、產(chǎn)業(yè)端，還是資金端，都在催化抬升AI科技的景氣度。

特別是產(chǎn)業(yè)端，算力需求擴(kuò)張是非常明確的，海外巨頭給出的資本開(kāi)支都在繼續(xù)增加，而我們國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈在全球AI基建中占據(jù)非常重要的一環(huán)。國(guó)產(chǎn)芯片和BEL光刻機(jī)方面的突破，又給了國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈更高的市場(chǎng)認(rèn)可度。另外，AI大模型在性能和成本壓降方面進(jìn)展也超預(yù)期，這必然會(huì)加快相關(guān)行業(yè)企業(yè)的AI應(yīng)用落地進(jìn)度。

如果以產(chǎn)業(yè)生命周期的角度來(lái)看，AI科技現(xiàn)在大概才剛從導(dǎo)入期進(jìn)入成長(zhǎng)期的早期階段。隨著技術(shù)的進(jìn)一步突破，競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量的增加，會(huì)加快產(chǎn)品的成熟和成本下降，行業(yè)還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張，企業(yè)盈利也會(huì)更加明顯地改善。

給大家看兩組數(shù)據(jù)。一個(gè)是，中證人工智能指數(shù)的成分股，去年的凈利潤(rùn)增速是-6.37%，而今年預(yù)期可能會(huì)大幅轉(zhuǎn)正為30.62%，2026年的預(yù)期增速也可能高達(dá)26.25%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.8.22，下文的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)同）

第二個(gè)是中證人工智能指數(shù)成分股的凈資產(chǎn)收益率（ROE），去年是8.5%，預(yù)期今年可能會(huì)大幅增長(zhǎng)到13.37%，明年也可能會(huì)進(jìn)一步抬升到15.27%。

換句話說(shuō)，AI科技作為國(guó)內(nèi)明確的重點(diǎn)發(fā)展方向（也會(huì)是接下來(lái)“十五五”規(guī)劃的核心產(chǎn)業(yè)之一），產(chǎn)業(yè)成熟度在顯著提升，長(zhǎng)期投資價(jià)值和相對(duì)確定性很高。在二級(jí)市場(chǎng)做這個(gè)方向的投資，意味著長(zhǎng)期勝率更高。

這就是為什么，現(xiàn)在為啥會(huì)有這么多資金進(jìn)入到AI科技領(lǐng)域，這也是今年機(jī)構(gòu)投資者交易熱度最高的方向之一。

中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)同樣獲得了大量資金凈買入。截至今年二季報(bào)，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基金份額躍升至超9億份，較一季度末增長(zhǎng)超過(guò)10倍。

超額挖掘有一手

很顯然，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)并不滿足于僅僅在AI科技這個(gè)高速傳送的平地電梯上站著不動(dòng)、躺賺貝塔，而是積極主動(dòng)往前走，爭(zhēng)取更快的超額速度。

你們看下面這個(gè)業(yè)績(jī)對(duì)比，以科創(chuàng)50和中證人工智能指數(shù)來(lái)大致表征AI科技這個(gè)貝塔，漲幅確實(shí)很強(qiáng)勁，但是，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的超額收益更強(qiáng)。比如近1年，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A相比于科創(chuàng)50，跑出了近100個(gè)點(diǎn)的超額收益，相當(dāng)生猛！

（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告、wind，近一年基金業(yè)績(jī)和基準(zhǔn)數(shù)據(jù)為托管行復(fù)核數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2025.7.31）

這部分超額收益，本質(zhì)上是認(rèn)知溢價(jià)，是基金經(jīng)理以及背后的專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)，基于行業(yè)和公司的深度調(diào)研認(rèn)知，在個(gè)股挖掘和交易上抓取到的超額阿爾法。

之所以能挖掘到這個(gè)阿爾法，是因?yàn)锳I科技產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司數(shù)量很多，但是基本面良莠不齊。行業(yè)指數(shù)通常會(huì)把絕大部分相關(guān)的上市公司都納入其中（只是做一些粗線條篩選，比如刨去成交量過(guò)低的，或者上市時(shí)間未滿半年的），但這些個(gè)股因?yàn)橛A(yù)期相差太大，股價(jià)走勢(shì)也會(huì)有巨大的分化。

所以，如果一個(gè)主動(dòng)型基金，能在里面做些更深度的篩選，并且基于股價(jià)走勢(shì)和公司基本面變化，及時(shí)買賣切換，收益就很可能大幅跑贏指數(shù)。

舉兩個(gè)例子。比如今年一季度，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)大舉加倉(cāng)了騰訊和阿里等港股互聯(lián)網(wǎng)，敏銳地抓住了那波港股流動(dòng)性行情；二季度又果斷大舉加倉(cāng)光模塊三巨頭，而這也是后來(lái)整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈漲得最猛的細(xì)分方向。

中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)換手很靈活，身姿敏捷，目前來(lái)看每個(gè)季度的前十大重倉(cāng)股都有比較多的變化。實(shí)際業(yè)績(jī)也證明，基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)趨勢(shì)和個(gè)股的把握是很好的。

其實(shí)想要持續(xù)挖掘到超額收益，非常不容易。不過(guò)中歐基金在主觀權(quán)益投資這塊，還是很有一手，他們內(nèi)部采用的“工業(yè)化”投研平臺(tái)打法，已經(jīng)非常成熟了。

就拿科技領(lǐng)域投研來(lái)說(shuō)，從上游的算力芯片、服務(wù)器和存儲(chǔ)設(shè)備等AI硬件，到中游的大模型、開(kāi)發(fā)工具和智算中心，再到下游應(yīng)用端的智能電子、智能駕駛、機(jī)器人等等，每個(gè)細(xì)分方向都有對(duì)應(yīng)的研究員，做到科技全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。

在專業(yè)精細(xì)化分工的基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理和研究員之間保持日常溝通，互補(bǔ)協(xié)作，團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化作戰(zhàn)。這就是為什么，像中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)這樣的AI科技主題基金，可以兼顧前文提到的廣視野、深觸點(diǎn)。

科技制造領(lǐng)域投研向來(lái)是中歐基金的強(qiáng)項(xiàng)之一，在我印象中，中歐在這塊出了很多優(yōu)秀的基金和基金經(jīng)理。而中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基金經(jīng)理馮爐丹，就是“中歐科技戰(zhàn)隊(duì)”很有代表性的一位“中生代”基金經(jīng)理，在科技成長(zhǎng)領(lǐng)域深耕了多年。中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)有這么好的超額，就是她和中歐基金投研團(tuán)隊(duì)在這塊深度認(rèn)知的溢價(jià)體現(xiàn)。

總之，有強(qiáng)貝塔打底，在疊加強(qiáng)大的超額抓取能力，對(duì)于看好AI科技產(chǎn)業(yè)鏈這個(gè)A股今年核心主線的人來(lái)說(shuō)，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)確實(shí)非常值得關(guān)注。它的A類份額是018993，C類是018994。

現(xiàn)在有越來(lái)越多的人發(fā)現(xiàn)了這只寶藏基金，所以為了不讓過(guò)多的申購(gòu)攤薄投資者收益，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)果斷在人氣高漲的時(shí)候選擇限購(gòu)，之前是每人每天限100萬(wàn)，前不久是10萬(wàn)，從上周五開(kāi)始進(jìn)一步限購(gòu)到5萬(wàn)了。對(duì)于有較多資金要配置的人來(lái)說(shuō)，只能選擇逐日買入，這種分批投資的方式，正好也能降低擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)了，雖然這個(gè)基金在常規(guī)的線上平臺(tái)基本上都能買到，但在中歐財(cái)富小程序或App上購(gòu)買，會(huì)有對(duì)應(yīng)的福利包，包括0折卡（申購(gòu)費(fèi)全扣）+50元福利金（買入1萬(wàn)最劃算）。如果本來(lái)就準(zhǔn)備買這個(gè)基金，那這個(gè)羊毛不薅白不薅。

可能有些人分不清楚中歐財(cái)富和中歐基金的關(guān)系。其實(shí)中歐財(cái)富就是中歐基金旗下獨(dú)立的基金銷售平臺(tái)，在上面不僅可以買中歐基金的產(chǎn)品，它代銷了近100家公募基金公司1萬(wàn)多只產(chǎn)品。它成立至今已經(jīng)有10年了，平臺(tái)最大優(yōu)勢(shì)是申購(gòu)基金費(fèi)率低，0折起。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)務(wù)必獨(dú)立判斷。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合發(fā)起A的成立以來(lái)漲跌幅70.29%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)15.84%。2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為29.4%/20.39%。中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合發(fā)起C的成立以來(lái)漲跌幅49.74%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)16.11%。2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為68.48%/15.84%。歷任基金經(jīng)理:馮爐丹20230912-管理至今。中歐新藍(lán)籌混合A的成立以來(lái)漲跌幅499.30%，同期業(yè)績(jī)比較某準(zhǔn)68.98%。2020-2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為42.77%/1781%3.39%/-1.27%-13.93%/-12.03%,-12.87%/-5.5%,3.31%/12.23%。歷任基金經(jīng)理:馮爐丹20211014-營(yíng)理至今,金嬡嬡20180827-20200922,林英睿20150529-20160617周蔚文20110523-管理至今,沈洋20090624-20110523,劉杰文20080725-20090924。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勒勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勒勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料攝要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并詳慎做出投資決策。本基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，但低于股票型基金。本其金可投資于港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與內(nèi)地證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲取收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。