蔚來生死局：從ICU到千億市值的跌宕起伏

在中國新能源汽車市場的殘酷角逐中，蔚來汽車（NIO）正上演一場驚心動魄的“生死局”。就在上周，創始人李斌帶領團隊在珠峰大本營完成了一場震撼的換電直播，向世界宣告蔚來的韌性。然而，李斌的一句“每一天都是生死局”卻道出這家車企的真實處境：雖從ICU（重癥監護室）中掙扎而出，卻仍未脫離險境。本文將基于36氪等權威信源，還原蔚來2025年的涅槃之路，剖析其從瀕臨崩潰到市值重回千億的逆襲，以及懸在頭頂的達摩克利斯之劍。

一、ICU記憶：生死邊緣的九年輪回

蔚來的故事始于輝煌，卻幾度瀕臨絕境。2019年，受融資困難、車輛自燃和交付不及預期等多重打擊，蔚來被推進ICU病房。李斌曾坦言，當時現金流按天計算，“人脈里能談的都談了”，賬上僅剩10億元現金，不夠一個月開支，生死一線間 。2020年初，安徽國資委伸出援手，注資70億元將蔚來從懸崖邊拉回，李斌自嘲“從重癥病房到了普通病房” 。

此后，蔚來短暫復蘇：2021年市值突破千億美元，交付量創紀錄，成為造車新勢力的標桿 。然而，這并非終點。2024年至2025年初，蔚來再陷深淵：特斯拉降價引發行業血戰，蔚來被迫跟進降價，ES6和ES8車型最高優惠10萬元；同時，換電業務、自研芯片和電池等項目持續燒錢，日虧損高達5700萬元，七年累計虧損1092億元，賬上資金再度告急 。2025年3月，李斌在內部信中承認“又快躺進ICU”，引發行業震動 。

二、2025年逆襲：換電直播、降價策略與千億市值回歸

轉機出現在2025年夏季。8月21日，蔚來發布關鍵動作為市場注入強心針。第三代ES8大幅降價，采用BaaS（電池租用）模式，起售價下探至30萬元區間，目標直指40萬級大三排SUV市場。李斌坦言：“降價可能傷害老用戶，但這是市場妥協的必要之舉?！蓖瑫r，新品牌“樂道L90”上市，與ES8形成互補，避免內耗 。

更引人矚目的是李斌的珠峰換電直播：在海拔5200米的極端環境，蔚來換電站高效運作，展示其技術壁壘。這一事件迅速引爆社交媒體，推動股價單周飆升20%，市值重回千億人民幣 。二季度財報顯示，營收和交付量創歷史新高，毛利率轉正，虧損收窄至11億元，告別“賣一輛虧一輛”的尷尬 。行業分析師指出，純電大三排SUV時代已至，蔚來ES8作為首款完成三代迭代的智能電動車，憑借空間、性能和智能配置成為焦點 。

然而，李斌的“每一天都是生死局”并非虛言。蔚來的復蘇仍脆弱：其一，行業競爭白熱化。新能源滲透率超40%，市場進入存量廝殺。理想汽車靠增程模式快速盈利，小鵬以智駕和性價比逆襲，而蔚來的“高端+換電”路線在成本戰中淪為包袱 。其二，盈利目標迫在眉睫。蔚來必須在2025年四季度實現單季度盈利，否則現金流危機可能重演 。其三，用戶信任受考驗。老車主對降價不滿，換電網絡擴張需持續投入，日虧損陰影未散 。

三、生死局背后：降本增效與行業轉型縮影

蔚來的掙扎是中國新勢力造車轉型的縮影。過去十年，“蔚小理”代表野蠻生長時代，靠資本輸血狂奔；如今，行業轉向精益運營，技術理想必須轉化為商業效率 。李斌的策略清晰：一方面“勒緊褲腰帶”，砍掉非核心開支，推動自研電池和芯片降本；另一方面“該省省，該花花”，押注換電體系——全國超2000座換電站已成差異化壁壘 。2023年底，蔚來現金儲備增至452億元，為復蘇奠定基礎 。但李斌的挑戰在于平衡：既要通過樂道品牌下沉走量，又要維護高端調性，避免品牌內耗 。

四、未來四季度盈利決定命運

2025年余下時間，蔚來的生死牌握在自己手中。李斌團隊需在三大戰場決勝：其一，銷量沖刺。樂道L90需快速上量，ES8降價效應需延續至年底 。其二，換電聯盟擴張。開放換電技術給同行，分攤成本，提升網絡價值 。其三，嚴控研發投入。芯片和電池項目須盡快商業化，否則燒錢模式難以為繼 。行業共識是，若四季度盈利目標達成，蔚來將真正“出院”；若失敗，ICU大門恐再次敞開 。

結語
蔚來的故事是一部中國制造的韌性史詩。從2019年ICU瀕死，到2025年珠峰逆襲，李斌用“每一天都是生死局”詮釋了創業的殘酷與壯美。當下，蔚來站在普通病房與康復的十字路口。其成敗不僅關乎一家企業，更將重塑新能源汽車行業的競爭邏輯——當資本潮水退去，唯有效率與創新方能存活。2025年的冬天，將是蔚來最終的試煉場。