"寒王"爭議：寒武紀市值超6600億，是價值重估還是泡沫？

文/楊劍勇

生成式AI時代，寒武紀迎來了最好的發展階段，經營業績得到實質性突破，營收大幅飆升的同時，一改過去長期虧損困局。

2025年上半年，寒武紀營收同比增長4347%，達到28.81億元，凈利潤為10.38億元，上年同期虧損為5.3億元，實現扭虧為盈。

這個驕人的業績，在于大模型對算力需求巨大，各界對AI芯片需求旺盛，從而使得人工智能芯片的市場規模正處于快速增長之中。與此同時，在國產替代的趨勢背景下，作為一家專注于人工智能芯片研發的企業，寒武紀在今年的業績增速驚人。

來自Gartner早些時候發布的報告顯示，全球人工智能芯片的市場規模預計在2024年增長至671億美元，到2027年，市場規模預計將達到1194億美元。需要指出的是，全球高性能的AI芯片幾乎近乎壟斷，呈現一家獨大的局面。

要知道，科技企業發展AI大模型，AI大模型的競爭力，在于擁有強大的AI算力基礎設施，繼而對英偉達的AI芯片需求空前強勁，使得賺得盆滿缽滿。也是全球最強個股，市值高達4.43萬億美元，約合人民幣31.65萬億元，問鼎全球市值榜首。

然而，美國近年來一直在封堵國內企業購買英偉達高性能芯片，試圖遏制我國人工智能產業發展。慶幸的是，伴隨DeepSeek的出現，有望助力中國構建自己的人工智能生態。

在云基礎設施層面，華為云、騰訊云、阿里云、百度智能云等紛紛適配。在應用層，各行各業紛紛全面接入DeepSeek，企業從初創企業到科技巨頭再到央國企，速度超乎想象，迅速形成中國AI大模型生態圈。在芯片底層，國產AI芯片對此適配DeepSeek，進一步降低過去依賴英偉達等高端性能的局面，從而使得國產AI芯片軟硬生態形成。

其中，寒武紀在大模型方面，訓練軟件平臺進一步擴展了對DeepSeek系列、Qwen系列、Hunyuan系列模型支持，緊跟市場需求。尤其DeepSeek卓越的性能與開源，各行各業紛紛全面接入，讓更多企業通過低成本部署AI應用，加速AI在千行百業得到應用的同時，并帶動算力需求持續成長。

大模型數以億計的參數對算力消耗巨大，對算力需求隨之大幅提升。作為大模型底層芯片計算能力的需求也得到釋放，進而進一步激活市場對芯片的需求。

但我國對高端芯片的被受制，使得國產替代也在加速。正因如此，寒武紀成為炙手可熱的AI芯片廠商。在資本市場也是大放異彩，股價持續飆升的同時，價格超過茅臺，繼而有“寒王”之稱，總市值達到6643億元，年內累計漲幅翻倍。

值得注意的是，陳天石作為寒武紀的創始人，其個人財富也水漲船高。因直接持有寒武紀119530650股，以8月28日盤中價1587.91元計算，陳天石的身價已經高達1898億元。

寒武紀在資本市場上的驚人表現，顯示出大模型所帶來的空前機遇，投資者對AI商業前景持有樂觀態度。額外要指出的是，盡管大模型推動人工智能市場需求潛力逐步釋放，正在開啟一個增長時代。但寒武紀的股價節節攀高，是否存在泡沫也曾引發爭議。

在筆者看來，市場過度炒作，積累了較多的獲利調整風險，蘊藏巨大風險，須警惕大漲后所暗藏巨震隱患。

最后，受益于AI基礎設施建設，以及內存需求劇增，推動全球半導體市場強勁增長。來自Gartner的數據顯示，2024年全球半導體總收入為6559億美元，同比增長了21%。

生成式AI加速產業智能化進程，促進全球人工智能規模化發展，對高性能AI芯片需求也是與日俱增。但這條賽道上匯聚了英偉達、AMD、英特爾等芯片大廠，尤其英偉達在全球人工智能芯片領域中仍占有絕對優勢。

與英偉達等芯片巨頭相比，寒武紀存在一定競爭劣勢。為此，需要大量投入研發資金，進而打造出具備競爭力的產品，從而在智能芯片市場競爭中取得優勢地位。其中，擬再募資總額不超39.85億元，進一步提升芯片研發設計能力、技術儲備和產品能力，鞏固和提升市場競爭力。

因獲取英偉達高性能AI芯片的難度，各界也在尋求減少對英偉達的依賴，希望芯片供應更加多元化，于是相繼瞄向定制化芯片，使得國產AI芯片持續升溫。由此，寒武紀迎來了大模型歷史機遇，營收增44倍就是最好的印證。

借此，希望憑借新募集的資金，使得AI芯片技術得到提升，與國際芯片廠商競爭之時有掰手腕的實力，撐起國內AI芯片的一片藍天。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀人工智能、AI大模型、物聯網、云服務和智能家居等前沿科技。