健合業績穩健：Swisse斯維詩增速領跑，“全家庭營養”戰略顯韌性

2025年，中國大健康行業仍在結構性調整中尋找新動能，口服美容、功能食品、寵物營養等細分賽道興起，它經濟升溫和人性化喂養趨勢儼然成為新藍海。在這復雜背景下，堅持“全家庭營養”戰略的健合集團，再度交出了一份頗具韌性與戰略定力的年中成績單。

先從上半年業績報告抓取一些關鍵數據：截至6月30日，集團營收同比增長5.2%，達70.2億元。其中，中國市場貢獻總收入的70.3%，同比增長8.7%，仍是集團最核心增長引擎。更值得注意的是，營養補充品業務已占總收入的65.6%，成人、寵物與嬰幼兒營養三大板塊均實現正向增長，經調整可比純利同比增長4.6%，整體盈利質量保持穩定。

從十年前以嬰幼兒配方奶粉為主，到今天營養補充品貢獻超六成收入，健合已完成從“奶粉企業”到“全家庭營養健康品牌”的戰略轉型。下面我們將從三大業務板塊的數據，拆解健合在2025年上半年的增長邏輯與未來布局。

ANC：Swisse斯維詩中國增速13.1%，創新品類驅動增長

在“健康中國2030”不斷推進與后疫情時代健康意識普遍提升的背景下，中國VHMS（維生素、草本及礦物補充劑）市場朝著功能更細分、科研更扎實、產品更高端的方向持續進化。Swisse斯維詩作為健合ANC板塊的旗艦品牌，正是在這樣的環境中，跑出了令人矚目的加速度。

翻看健合上半年財報，ANC業務營收34.4億元，同比增長5.9%。尤其值得稱贊的是，Swisse斯維詩在中國市場實現13.1%的雙位數增長，占ANC銷售額的70%，處于中國內地整體VHMS市場份額頭名。在競爭加劇的當下，這一成績含金量不俗。

Swisse斯維詩的成功并非偶然，而是長期堅持“PPAE經營模式（高端優質、科學驗證、令人向往、參與互動）”的結果：產品層面，Swisse PLUS+在抗衰老領域持續領先，Little Swisse切中兒童營養空白，覆蓋多年齡段細分需求。新推出高純魚油+輔酶Q10新品獲IFOS“全鏈卓越認證魚油”獎項，凸顯品牌在高端產品線上的科技形象。

而在品牌溝通上，Swisse斯維詩以“內在有底氣，自然斯維詩”的理念，攜手迪麗熱巴、秦嵐等代言人，深化情感溝通和生活方式輸出，實現從“賣產品”到“塑價值”的轉變。渠道運營方面，618期間Swisse斯維詩橫掃天貓、京東、抖音、唯品會四大平臺營養補充品類銷售額第一，其全域運營能力受業界認可。

海外市場方面，Swisse斯維詩在擴張市場實現38.7%的高增長，其中亞洲擴張市場（中國香港、泰國、馬來西亞、新加坡、印度及中東）增速達71.7%。這顯示出Swisse斯維詩品牌模式具備較強的國際化復用的潛力。

Swisse斯維詩的發展路徑印證一個道理：在VHMS這條“熱”賽道上，最終能守住江山的企業，一定是那些回歸科研本質、同時善于用品牌講好實實在在故事的企業。

BNC：合生元奶粉重回增長軌道，超高端市場份額創歷史新高

盡管育兒政策將在未來刺激市場，但嬰幼兒奶粉行業至今仍未走出寒冬，整體市場增長僅0.2%。然而，合生元卻憑借超高端產品線與扎實的渠道能力實現逆勢提升，上半年BNC業務營收25億元，同比增長2.9%。其中，中國內地嬰幼兒奶粉銷售額同比增長10%，超行業大盤，合生元在超高端嬰配粉市場份額提升至15.9%，創歷史新高。

這一成績的取得，得益于合生元對超高端市場的精準定位和對消費者需求的深刻理解。在產品研發上，合生元注重營養成分的科學配比，添加了多種珍稀營養元素，以滿足嬰幼兒在不同成長階段的營養需求，為寶寶的健康成長提供更全面的呵護。品牌建設方面，合生元一直致力于塑造專業、可靠的品牌形象，與消費者建立了緊密的聯系，增強了消費者對品牌的信任度和忠誠度。

除了奶粉，其兒童營養品業務同樣可圈可點。盡管藥房渠道客流普遍下滑，合生元益生菌在電商和母嬰渠道仍實現低單位數增長。合生元以強大產品力保持中國內地嬰童益生菌市場的領先地位，新推出“超金菌益生菌”“小鼻舒益生菌”等產品，進一步強化了細分產品矩陣。

PNC：寵物營養品增速14.3%，全球化布局顯成效

近年來，PNC業務已成為健合增長最快的板塊之一。上半年PNC營收10.8億元，同比增長8.6%。其中，高端寵物補充品同比增長14.3%，顯示集團高端化策略切實奏效。

其中，Zesty Paws快樂一爪在北美表現穩健，同比增長12.8%，全美覆蓋超2萬家門店，線上亞馬遜、Chewy與線下沃爾瑪、PetSmart等渠道全面開花。而Solid Gold素力高在中國成功完善渠道優化及產品組合高端化調整，PNC中國市場同比增長達17.5%，不僅推出聚焦初老貓免疫需求的主糧產品，還成功打入山姆會員店；7月上新的“凍干潔齒棒”進一步拓展了寵物口腔健康賽道。

三大板塊協力進擊，筑牢全家庭營養版圖

隨著“全家健康”逐漸成為消費者不可或缺的核心需求，在大健康行業，誰能精準對接不同人群的細分需求、提供適配的解決方案，誰就能在新一輪市場競爭中占據主動。健合集團2025上半年披露的財報，不僅是企業自身發展的階段性總結，更映射出整個營養健康產業在變革中的轉型方向與潛在機遇。

綜合財報數據，我們可以看到：健合集團聚焦“全家庭營養”的戰略布局已初步落地見效，ANC業務穩穩守住了增長基本盤，與其他兩大業務板塊的精準規劃更形成了一定規模效應。正如中國食品產業分析師朱丹蓬所說的那樣，隨著產業進入高速發展階段，健合集團這類企業的品牌效應、規模效應和用戶黏性將持續釋放。這不僅支撐了其ANC業務在成人營養品領域的長期增長，也為行業整體的可持續發展提供了重要參照。

不過，未來該戰略能否真正破解市場現存的需求痛點，在更長的發展周期里為行業提供可借鑒的轉型路徑、發揮關鍵引領作用，我們拭目以待。