AI加速廣告技術飛輪，哪些科技公司更具爆發力？

8月28日英偉達二季報交出了營收467億美元的驚人戰績，這個AI時代的“賣鏟人”揭示的，不僅僅是關于芯片的銷售數字，更是AI時代全面來臨的一個信號。

2025年以來，市場越來越關注AI商業化進程，多個垂直領域逐漸迎來價值爆發。MIT最新研究報告指出，AI對科技與媒體行業的結構性變革正在提速，廣告行業的AI顛覆指數高居前列。

圖源：MIT | The GenAI Divide STATE OF AI IN BUSINESS 2025

在AI科技牛市到來之際，真正令市場振奮的是，以AppLovin為代表的新興玩家正在跑出超預期的成長曲線。這個財報季，AI廣告賽道已成為科技股新一輪價值重估的風暴眼。

新一輪牛市主線：全球化+AI應用驅動價值重估

新一輪科技投資熱潮中，AI應用已經成為市場資金追逐的主線。廣告板塊更是率先兌現價值重估，AppLovin在美股全年市值上漲七倍，但受此前市場情緒影響，中概股板塊相關企業估值仍普遍偏低，中概股里有哪些公司具備借助AI廣告增長的潛力？企業對標、行業對標，是二級資本市場頻繁出現并使用得比較清晰的一種投資思路。

從行業對比來看，歡聚的BIGO Ads 與AppLovin等科技公司展現出相似的成長邏輯，即技術驅動業務效率提升，實現全球化運營并在廣告科技領域建立壁壘。這意味著，未來并不只屬于在AI領域大開大合的科技巨頭，那些能夠真正把技術嵌入業務場景、掌握全球市場脈搏的公司，同樣具備穿越周期的潛能。

歡聚、AppLovin、匯量科技等都是廣告科技賽道的后起之秀。不過，與其他企業不同的是，歡聚還手握一張“直播基本盤”的王牌。

以AppLovin為代表的企業早期大部分以游戲或投流起家，再轉型專注于廣告科技賽道。而歡聚手頭原本就已有全球布局的直播業務，這塊業務第二季度收入3.75億美元，環比正增長。直播板塊的穩定現金流，加上賬上33億美元的凈現金，為公司向AI廣告和智能電商賽道擴張提供了資金和戰略上的支撐。

當前，歡聚已進入“直播基本盤+AI廣告新引擎”的雙輪驅動階段，然而市場估值仍滯后于這一結構性轉變。

從歡聚二季報來看，廣告業務飛輪正在加速轉動，成為公司估值增長的主動力。2025年第二季度，集團營收5.08億美元，其中非直播業務收入占比已超過四分之一，同比提升25.6%。

與廣告科技賽道的另一家上市公司匯量科技類比，折算下來歡聚廣告年化規模已接近匯量去年三分之一的收入體量。但對比估值，匯量當前市盈率（TTM）高達94倍，而歡聚2025、2026年的預測市盈率僅為9.8倍和8.6倍。這種錯位，正是潛在的重估空間。

廣告成AI商業化最佳賽道，新興玩家重塑成長邏輯

盡管科技巨頭在AI基礎設施上投入巨大，但明確展現盈利能力的仍集中在少數領域，在市場逐漸回歸理性之際，讓投資者為之一振的是，廣告科技成為AI落地效果最好的賽道之一，“AI+商業”跑通價值變現路徑，成為重估行情的橋頭堡。

廣告主預算天然追逐ROI，全球流量結構正從集中走向分散，投放需求上升，而AI算法和算力進步恰好能精準匹配這種需求。多重因素疊加，讓廣告行業迎來了近十年來最大的一次結構性變革。

值得一提的是，對科技巨頭而言，AI主要用于優化現有廣告系統，針對存量效率挖掘。但由于其流量結構相對固化，AI帶來的更多是邊際改善，難以顯著改變市場格局。

反觀新興玩家，憑借垂直領域的深厚積累和敏捷的業務架構，正在重塑市場格局。AppLovin在2025年第二季度營收同比增長17%至12.59億美元，調整后EBITDA同比翻倍至8.2億美元，遠超市場預期。

在歡聚二季報中，可以找到同樣亮眼的廣告業務增長軌跡。第二季度，歡聚廣告業務BIGO Ads營收同比增長約29%。增長動力主要來自于豐富應用場景和多垂類高質量數據的積累。

依托場景和數據沉淀，歡聚BIGO Ads廣告技術平臺基于LLM對流量側用戶的意圖、興趣與行為模式進行深度識別與動態建模，實現了對中長尾流量和新興垂類用戶的精準刻畫，顯著提升了冷啟動場景下的用戶理解效率與投放精準度。

在此基礎上，AI全面賦能廣告全鏈路，大幅提升了廣告主的轉化效率與開發者的變現收益，助力來自全球的廣告客戶在競爭激烈的市場中迅速起量，同時有力推動BIGO Ads在各垂類的迅速拓展。憑借BIGO Ads先進的算法和技術支持，東南亞領先游戲公司Rocket Game Studio成功突破單日安裝新高，俄羅斯市場旗艦游戲OpenMyGame ROAS實現翻倍增長，投放效率大幅提升。

這意味著，在AI的賦能下，BIGO Ads這類新興玩家不僅能在增長上跑贏巨頭，還能幫助客戶實現更高的投產比，從而鞏固自身在全球市場的競爭力。

從AppLovin到BIGO Ads，“技術紅利”疊加“全球市場”驅動的新增長范式正在形成。技術和生態領先公司的價值飛輪正在加速轉動。

廣告科技市場三大趨勢下，“技術+生態”驅動增長飛輪轉動

站在產業未來視角，全球廣告市場正經歷從增量到存量、從粗放到精細、從流量到算法與算力主導的深刻變革，而AI正幫助那些具備數據積累、技術底座與生態布局的科技企業，將其長期沉淀的資產轉化為可衡量的商業價值。

首先，流量側的競爭更加高維度。用戶注意力碎片化，廣告主不再滿足于粗放觸達，而是希望借助AI深度理解用戶意圖，找到最契合場景的觸點。

因此，歡聚全球多款產品，構成的超2.63億月活全球用戶池，成為廣告業新周期里具備核心優勢的資產。更重要的是，BIGO Ads并不局限于自有流量，還通過與AppLovin MAX、Unity LevelPlay等平臺打通，整合了第三方優質流量，并已擴展至聯網電視(CTV)等新渠道。這種“自有+第三方”的模式，使歡聚BIGO Ads業務在數據閉環和投放穩定性上兼具深度與廣度，能夠更好地服務游戲等垂直場景投放的強勁需求。

歡聚依托獨家自有流量和多渠道優質流量，加上客戶數據回傳的增加和多渠道數據歸因能力的強化，建立了更精準的用戶畫像。同時，BIGO Ads在冷啟動和垂直模型迭代中展現出高效迭代能力，進一步提升廣告投放效率，這也將反過來推動廣告主預算需求和流量的加速增長。

其次，全球化背景下，跨區域、跨渠道的營銷需求與日俱增。而隨著各國、各地區隱私政策的收緊，谷歌、Meta等傳統流量巨頭的數據壟斷優勢被削弱，廣告主更傾向于多元化投放。

BIGO Ads在此背景下展現出強勁的滲透力，以效果廣告為主的IAA、IAP及Web端等多垂類預算均表現強勁，日流水持續創歷史新高。無論是北美半年環比24.2%的增速，還是歐洲市場的高個位數提升，都說明其算法和投放能力正在被全球廣告主認可。

最后，AI技術本身正在成為新的門檻。廣告主越來越依賴實時生成的個性化廣告，這需要強大的算力和高效的模型迭代。

在“一人千面”的效果廣告趨勢下，高質量數據與算法優化構筑了BIGO Ads的競爭優勢。而受益于歡聚全球網絡基礎設施和工程效率優化的中臺能力，BIGO Ads在計算資源成本方面也獲得了額外優勢。這種技術與成本的平衡，直接反映在財務表現上，第二季度歡聚調整后EBITDA同比增長25.7%，盈利能力正在穩步提升。

簡言之，在廣告市場深刻的價值重塑中，技術和生態領先的公司已逐步構建“高質量數據驅動算法迭代—廣告效果提升帶動生態擴張—獲得收入增長與利潤釋放”的正向循環。這也正是市場重估的邏輯所在。

展望未來，AI+廣告賽道具備強勁增長動力。高盛最新深度研究預計，未來幾年AI將撼動全球約4700億美元的廣告利潤池，屬于領跑者的增長紅利還有待進一步釋放。

對于投資者而言，歡聚的價值在于，它既有直播基本盤帶來的穩定現金流，又有全球化廣告技術平臺BIGO Ads所驅動的高成長性，當前估值顯著低于未來技術變現潛力。在當前市場聚焦AI落地與盈利能力的背景下，BIGO Ads具備全球交付能力，財報又驗證了平臺AI商業模式，歡聚正在成為這個萬億規模賽道上的重要玩家。

來源：美股研究社