2025中報復盤：凈利最高暴漲近1200%，游戲公司加速擁抱AI、短劇、云計算……

??鏡象娛樂

文丨栗子酒

游戲行業愈發向好之時，不少游戲公司的轉型腳步卻加快了。

眼下，游戲行業復蘇是不爭的事實。一個是在行業整體發展上，游戲出版工作委員會聯合游戲產業研究專家委員會發布的《中國游戲產業報告》數據顯示，今年上半年，國內游戲市場實際銷售收入1680億元，同比增長14.08%。同時，國內游戲用戶規模接近6.79億，同比增長0.72%，亦為歷史新高點。

另一個是在二級市場的整體表現上，過去一年游戲股可謂全線飄紅。其中，包括ST華通、巨人網絡、天娛數科、吉比特、愷英網絡等在內的多家游戲公司，過去一年的股價增長都在100%以上。

行業集體向好之下，不少游戲公司的業績也在加速回暖。財報數據顯示，今年上半年，浙數文化，游族網絡、盛天網絡等公司凈利潤均實現大幅增長，漲幅分別為156.26%、989.31% 、1186.02%。

然而，行業向好固然創造了更有利于游戲公司的發展環境，但更多游戲公司卻看向了AI、云計算、短劇、IP等更多業態，基于智能化升級的行業變革趨勢，加快自身的轉型步伐。

長青游戲持續貢獻收入

出海變得越來越難

基于國內游戲市場的特殊性，在過去很長一段時間里，為了尋求新的業績增長點，不少游戲公司都選擇進軍海外市場。在這個過程中，一些游戲公司的海外收入甚至逐漸超過國內市場。

而今，這樣的發展局面開始出現一些變化。從財報數據看，今年上半年，多家游戲公司都在財報中強調了長青游戲帶來的業績貢獻。比如完美世界開發的大型3D端游《完美世界經典版》上線至今已有近20年，而在今年上半年，以此端游為代表的 PC端網絡游戲為完美世界貢獻了18.52億營收，占比過半，較上年同期增長70.51%。

相比之下，新游帶來的業績增長整體提及較少，這與國內趨近飽和的市場環境不無關系。而在海外市場，更大的發展空間確實帶來了新的發展機遇，典型案例如世紀華通，其子公司點點互動開發的《Whiteout Survival》與《Kingshot》成為現象級爆款，在SensorTower近期發布的7月中國出海手游收入Top30中位列前兩位，受此帶動，頂著ST帽子的世紀華通在過去一年，股價暴漲超300%。

世紀華通也在前不久的中報業績預告中指出，公司收入及利潤均實現大幅增長，主要系子公司點點互動表現優異。2025年上半年，世紀華通多家子公司合并營業收入約170億元，同比增長83.27%，預計產生的凈利潤在24億到30億元之間。

然而，在海外市場拿到如此亮眼的業績表現只是個例，整體上看，國內游戲出海正變得越來越難。

一個是在內容側，海外游戲市場對游戲品質的需求提升，出海門檻提高。另一個是在發行側，買量成本提升、獲客難度加大成為擺在明面上的問題。基于此，中重度游戲出海的風險進一步拉大，更多公司在出海方面看向了輕量級游戲。

AppsFlyer最新發布的《2025游戲App全景觀察報告》數據顯示，2024年第一季度到2025年第一季度，中國廠商的超休閑游戲和休閑游戲在海外市場的安裝總量，同比增長159%和48%，反觀中重度游戲安裝總量，則斷崖式下滑43%。而對游戲公司來說，輕量級游戲在長線的業績回報上難以發揮太大作用。

在這樣的發展局面下，不少游戲公司的海外市場收入開始出現一定程度的收縮。比如，三七互娛雖然手握累計流水破百億元的《Puzzles ＆ Survival》，以及在多個國家/地區暢銷的手游《Puzzles ＆Chaos》，但其上半年的境外市場收入仍小幅下降了6.01%。吉比特、完美世界等也在財報中提到境外收入下滑，分別下降21.01%、34.43%。

看向AI、云計算等前沿技術

高投入下短期難改虧損局面

需要了解的是，國內游戲出海難度增大，并不是從今年才開始的，而是已經持續了一段時間，這段時間也在倒逼行業走向品質升級。同時，疊加國內游戲市場此前集體下行的影響，更多游戲公司著力于新的發展方向便不難理解了。

具體而言，作為技術驅動的產業之一，大多游戲公司在自身發展和謀求轉型的兩大方向上，不約而同地看向了AI、云計算等前沿科技領域。在各家發布的財報中，幾乎所有公司都提到AI技術的研究與應用，嘗試將AI技術滲透到游戲開發及發行的各個環節中，以提升游戲整體的運營效率。

在這個過程中，對技術感知沒有那么敏銳的公司，已經開始被拉開距離。例如，根據掌趣科技在財報中的描述，公司的產品研發目前還鮮少觸及AI等前沿技術，反映到業績表現上，今年上半年，掌趣科技的營收和凈利潤分別下降23.44%、65.58%，是報告期內為數不多的業績下滑明顯的公司之一。

相比之下，也有發展相對“激進”的游戲公司，目前已經不再以游戲為主業。

例如，昆侖萬維謀求轉型之后，逐漸堅定推進AI業務發展，聚焦大模型與多模態技術的研發與應用落地，持續加大在AGI與AIGC等核心方向的投入力度。截至目前，隨著基礎模型能力持續優化及各垂類 AI 應用產品力不斷增強，昆侖萬維的相關產品已經在多個領域實現商業化落地。而從營收構成看，昆侖萬維的收入來源中，游戲收入已經不再是主要的收入來源。

同樣，中青寶的發力方向則是云計算。財報信息顯示，中青寶目前已經在深圳、成都等多地都建立云數據中心。在營收構成上，云計算業務貢獻的收入也逐漸占據最大的比例，成為公司主要的收入來源。

但同時需要注意的是，發力AI、云計算等前沿技術，需要大量的資金投入，這也決定了，向科技公司轉型的這些游戲游戲公司，在短時間內很難交出亮眼的財報。今年上半年，中青寶來自云計算業務的毛利率僅為1.75%，公司虧損的局面也沒有改變。昆侖萬維則“增收不增利”，報告期內，公司雖然拿到37.33億的高額營收，但凈利潤卻虧損8.56億，同比下降119.86%。

短劇、IP、文旅……

還在探索更多方向

除了前沿科技，更多游戲公司也在嘗試新的方向，以求為公司之后的可持續發展打開新局面。

其中，瞄準短劇出海的風口，昆侖萬維旗下的短劇平臺DramaWave目前已經在海外市場躋身頭部。

公開數據顯示，截至今年3月底，DramaWave累計下載量已突破3000萬次，月活躍用戶超過1000萬。另根據財報中披露的數據，截至報告期末，平臺年化流水收入ARR突破2.4億美元，單月流水收入突破2000萬美元。基于此，今年上半年，DramaWave為昆侖萬維貢獻5.83億營收，已經成為公司第三大收入來源。

除此之外，更多游戲公司提及短劇，還主要集中在短劇內容的開發上。

例如，長期發力影視行業的完美世界，將短劇視為其在影視行業布局的延伸。今年上半年，完美世界的影視業務表現不俗，報告期內，公司出品的《千朵桃花一世開》《只此江湖夢》《噓，國王在冬眠》等平臺定制劇相繼播出，貢獻了7.67億營收、近4200萬凈利潤。在此基礎上，完美世界強調未來將加大短劇賽道的布局，此前，公司產出的短劇《夫妻的春節》全網播放破5億。

相比之下，吉比特嘗試拉長IP開發的內容鏈。財報中提到，截至目前，吉比特已與多名作家及知名網絡文學平臺合作，并取得《明克街13號》《術師手冊》等多部網文IP的游戲改編權，其中《明克街13號》在起點中文網獲得超300萬次推薦。并且，除了游戲改編之外，吉比特還將圍繞IP開發，持續探索漫畫改編、自制短劇等其他IP載體形式。

三七互娛在游戲+文化的探索上進一步深入，今年上半年，為助力廣東農業發展，三七互娛將荔枝文化元素融入《叫我大掌柜》《時光大爆炸》《時光雜貨店》《尋道大千》等多款游戲中，幫助荔枝農戶拓展銷路；浙數文化在數字文旅領域，組建浙數文旅一體化運營中心，推動“浙里文化圈”與“游浙里”兩大應用在技術開發和內容運營方面的融合發展……

由此可見，轉型中的游戲公司還在不斷探索新的業績增長點，在這之中，一些業務的營收貢獻甚至已經開始越過游戲，成為公司的業績支柱。如今，游戲市場整體向好，游戲公司圍繞前沿技術加速智能化升級、圍繞多元業態優化營收結構，也將在無形中加速行業新一輪的爆發。

鏡象娛樂（ID：jingxiangyuler）原創

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