瀘州老窖上半年末貨幣現金突破354億，中高檔酒產銷量雙位數增長！

日前，瀘州老窖發布了2025年半年報，貨幣資金已經升至354.51億元，現金流充沛，財務結構健康，展現出穩健的經營基本盤。

數據顯示，2025年上半年瀘州老窖實現營收164.54億元；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為76.63億元，渠道庫存保持在良性狀態中。

華創證券在研報中表示，展望下半年，瀘州老窖有望繼續主動調整，推進數字化體系建設，梳理渠道價值鏈，穩定核心單品價盤體系，在行業調整期夯實基礎。

近年來，酒類產業進入消費結構轉型和分化期、存量競爭的深度調整期。白酒企業需要以戰略定力精準把握消費迭代與產業變革的時代脈搏，以主動轉型構筑差異化競爭優勢，在品類創新、渠道變革、價值重塑中開辟新賽道，實現白酒產業高質量發展。

為此，報告期內，瀘州老窖上下緊緊圍繞“蓄勢攻堅，精耕細作穩增長；順勢而為，改革創新謀發展”的發展主題，推動營銷重心向“精準觸達”“用戶運營”轉變，力爭贏得長周期產業價值回報和企業的可持續發展。

眾所周知，今年上半年，受行業下行和相關政策影響，疊加二季度傳統淡季下消費需求偏弱，白酒行業整體承壓。

酒類分析師蔡學飛表示，根據2025年上半年財報數據，白酒行業整體承壓態勢明顯，行業依然面臨深度調整，其中包括量價齊跌，高端酒批價倒掛嚴重，庫存周轉天數持續高位，多數企業面臨價格與渠道多重壓力。

然而，作為瀘州老窖最核心的中高檔酒類并沒有受到影響，2025年上半年產量和銷量分別增長24.14%、13.33%，釋放出了強勁經營韌性和增長后勁。

報告期內，中高檔酒類總共實現營收150.48億元，同比基本保持平穩，占營業收入比重進一步提升至91.45%。

據悉，瀘州老窖始終堅持聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰略：國窖1573牢牢站穩中國“三大高端白酒”陣營；瀘州老窖品牌復興計劃成績斐然，系列產品呈現穩健發展勢頭；養生酒、中式果釀酒等創新產品持續培育，成為推動公司邁向年輕化、時尚化、健康化和國際化的生力軍。

在蔡學飛看來，消費結構劇變，政務及商務宴請需求銳減，婚宴和家庭自飲成主力場景，消費價格帶向100元-300元大眾價格帶下沉；行業集中度進一步提升，頭部效應強化，中小酒企普遍業績腰斬，分化持續加劇。

隨著年輕消費群體的崛起和健康飲酒理念的普及，低度白酒逐漸成為市場關注的焦點。近年來，低度白酒市場占比快速攀升，2020年后加速增長。

公開數據顯示，低度白酒市場規模從2020年的約200億元增至2024年的約570億元，預計2025年將突破742億元，年復合增長率高達30%。中國酒業協會數據也顯示，2025年低度酒市場規模將突破740億元，年復合增長率達25%。

這一增長趨勢不僅反映了消費者對輕生活方式的追求，也標志著低度白酒市場正從一個新興品類逐步走向成熟與主流。

作為最先布局低度酒的白酒企業，瀘州老窖在研發、營銷、渠道等多個維度上擁有不可復制的競爭優勢，38度國窖1573的銷售規模已經達到百億級就是最好的佐證。

蔡學飛表示，對于瀘州老窖這樣的頭部酒企來說，低度酒與現有產品結構及渠道都有一定的互補性，滿足了消費者自飲、朋聚等差異化飲酒需求，可以為企業開拓新的銷售增量市場，同時低度酒飲酒門檻比較低，有利于年輕消費群體對于白酒的口感培育以及認知培養，因此成為許多酒企在目前存量擠壓市場環境下尋找新增量的重要方向。

為何38度國窖1573可以在低度酒市場上“一騎絕塵”？在白酒行業研究員歐陽千里看來，瀘州老窖首先針對吸附過濾等技術做了大量研究，時間跨度長達20余年；其次，原酒品質更好，憑借釀造至今450余年從未間斷的“活文物”——1573國寶窖池群，做到“降度不降格”。

基于此，瀘州老窖的38度國窖1573在2024年便突破100億元銷售額，與52度國窖1573平分秋色。

然而，成功者從不止步。報告期內，瀘州老窖持續推動產品創新，尤其是面對當前低度化、健康化、利口化、多元化等產品需求，主動創新求變，加快全新品飲方式的開發與推廣，研發28度國窖1573，適時投入市場。

蔡學飛認為，低度白酒對當代消費者適應性更強，具有利口性與健康性優勢，消費場景也更加靈活多元。對酒企而言，低度白酒可與現有渠道形成互補，滿足消費者自飲、朋友聚會等需求，開辟新的銷售增長空間。

華鑫證券則在研報中表示，瀘州老窖堅持“雙品牌、三品系、大單品”戰略，主動順應消費需求迭代與渠道變革趨勢，開拓低度酒品類，加速渠道下沉，未來業務有望穩健發展。