核心品牌穩盤，新興品牌破局，江南布衣2025財年依然穩健

在中國，能穿越30年周期的企業可能不算多。從1987年成立的華為，靠技術研發在通信領域扎根；到1994年起步的海底撈，用服務細節定義餐飲體驗，這些跨越多個經濟周期的企業，都有一個共性，找到了屬于自己的核心引擎和差異化優勢，在浪潮起伏中始終保持生長韌性。

而在1994年誕生的江南布衣，如今也已走過31個年頭。在服裝這個時尚迭代快、競爭白熱化的行業里，30年更是一道不容易跨過的坎。多少品牌曾紅極一時，卻在潮流更迭中黯然退場；多少企業試圖擴張，卻在庫存壓力下步履維艱。

但江南布衣不一樣，從創始人李琳帶著理工科背景摸索設計，到1999年注冊第一個品牌JNBY，再到2016年港交所上市，它始終把"設計"刻在骨子里。不是跟風模仿，而是像華為鉆研技術、海底撈打磨服務那樣，執著地將藝術與設計當作核心DNA，讓品牌在時間的作用下慢慢沉淀出獨特氣質。

這種30年磨一劍的堅持，在2025財年的業績里有了清晰的回響。截至2025年6月30日，江南布衣總營收同比增長4.6%至55.48億元，凈利潤同比增長6.0%至8.98億元，凈利潤增速跑贏營收增速。

在服裝行業仍面臨庫存高企與消費分化的當下，這份成績單不僅是數字的增長，也是一家企業穿越周期的生存邏輯，用設計驅動品牌生命力，用穩健布局抵御市場波動。

品牌矩陣梯次發力，核心品牌穩盤新興品牌破局

江南布衣的增長韌性，來自于品牌矩陣的布局。作為核心的成熟品牌JNBY，在2025財年實現營收30.13億元，同比增長2.3%，毛利率68.6%的，同比提升0.4個百分點，持續為公司貢獻穩定利潤。

成長品牌陣營中，男裝速寫的營收表現略有下降，考慮到整體市場環境這個表現實屬不易。恰逢品牌誕生20周年，速寫在男裝市場潮起潮落中始終保持10億級零售規模，速寫的優雅、玩味、當代、質感的DNA從未動搖。

不同于快消品牌的潮流追逐，速寫用20年時間開拓出"藝術化男裝"的細分賽道，從面料選擇到廓形設計，既拒絕浮夸噱頭，也不陷入刻板沉悶，這種對設計本質的堅守，讓它在男裝市場整體波動中保持韌性。數據顯示，即便在消費環境承壓的2025財年，速寫門店數量仍穩定在308家單店業績與去年基本持平，成為成長品牌陣營的壓艙石。

值得關注的是新興品牌的爆發，以B1OCK、onmygame等為代表的新興品牌集群，營收達3.61億元，同比增107.4%，在總營收中占比從3.3%提升至6.5%。

江南布衣核心品牌憑借30年積累的用戶基礎與設計口碑，抵御消費波動；而新興品牌則精準切入細分市場，比如onmygame專注于為4-12歲兒童提供適合他們運動和日常穿著的時尚運動功能性服裝，在2025財年的收入增長率超過70%。

財報顯示，新興品牌毛利率達51.5%，同比提升8.6個百分點，說明新興品牌不僅上量快，盈利模型也在快速成熟，成為公司增長的第二曲線。

業績會上，江南布衣的投資者關系總監強一嵐表示，以設計為驅動一直是我們的核心競爭力，是品牌價值觀和產業責任的重要體現。我們持續投入、不斷創新，這也是我們對可持續發展和品牌長遠戰略的堅定承諾。

線上線下雙向增效，會員經濟筑牢基本盤

渠道革新是江南布衣業績增長的另一重要支撐。2025財年，線上渠道營收12.02億元，同比增長18.3%，這一增速遠超行業平均水平，背后是線上渠道的全域布局，包括布局微商城、BOX+不止盒子等線上渠道，其中" BOX+不止盒子"服務累計服務超56.7萬人次，通過專屬搭配師的一對一推薦，解決用戶搭配的困擾。同時，在線上還通過會員專屬活動、限量款首發等玩法，線上復購率提升顯著。

而線下渠道中，經銷商門店表現尤為亮眼。營收22.69億元，同比增長9.6%，截至2025年6月，經銷商門店數量達1604家，較上一財年增加116家，成為線下拓店的主力。

江南布衣的渠道結構的優化布局，既抓住了消費線上化的趨勢，又通過經銷商模式降低了自營成本、快速滲透市場。財報顯示，線下渠道整體毛利率達66.3%，線上毛利率64.0%，全渠道毛利率穩定在65.6%，說明渠道擴張并未以犧牲利潤為代價，反而通過規模效應實現了效率提升。

會員運營仍是江南布衣的核心壁壘。截至財年末，活躍會員數達56萬，較上一年增加1萬。其中年度消費超5000元的高價值會員達33萬，用戶粘性極強。

江南布衣的會員運營，是以用戶為中心的邏輯構建與消費者的深層連接，這背后則是技術工具和服務溫度的支撐。

在江南布衣的中臺系統里，每個會員都有獨特的個人標簽，這是個性化服務的起點。每個會員的購買歷史、材質偏好、顏色傾向、版型偏好都被轉化為精準標簽。系統會為每個會員定制商品推薦，提升導購推薦的精準度。

在線上，江南布衣通過“BOX+不止盒子”小程序則提供個性化服務。會員可以選擇支付399元或用積分兌換后，可享受一年6次“先試后買”，搭配師根據會員標簽從多品牌中精選3-5件商品，以盲盒形式寄出，試穿滿意再付款，退回運費由品牌承擔。

江南布衣的會員服務仍在持續升級。2025財年增加了會員可暢享公司全品牌福利、專享十年維修服務等權益。

未來，江南布衣將不斷通過多元化社交電商、微商城等數智渠道，豐富會員權益和體驗，打造線上線下一體化的融合消費體驗，將這種以人為中心的服務推向更深層。

江南布衣CFO范永奎表示，整體會員增長背后不僅僅是一些運營的方法，更多還是品牌價值與用戶情感共鳴的結果。這樣在當下經濟環境下依然會有大量的消費者依然愿意為設計、為品質、為文化認同和超越預期的體驗來付費，這也是我們所要堅持的一些方向。

盈利韌性內外兼修，長期主義穿越周期

健康的盈利質量，是江南布衣抵御市場波動的底氣。

這種韌性來自兩方面，一方面是成本控制能力，通過可持續原材料采購降低長期環保成本，旗下RE;RE;RE;LAB品牌用零布料制作聯名產品、將回收咖啡罐做成扣件，既減少浪費又創造溢價；同時優化費用結構，設計研發投入超2.01億元，占營收3.6%的持續投入，讓產品溢價能力不斷提升。

另一方面是定價權的鞏固，會員高復購率和主品牌高毛利率共同證明，消費者愿意為設計價值和品牌理念買單。

對于投資者而言，江南布衣的安全感不僅來自增長，更來自穩定的回報與健康的財務底盤。2025財年，集團擬派息總額約7.16億港元，占凈利潤的75%，每股末期股息0.93港元，疊加中期股息后，全年股息率在服飾行業中處于前列。

從江南布衣的資產結構看，集團現金及現金等價物仍有2.63億元，加上7.24億元定期存款，短期償債壓力小。此外，資產負債率穩定，無抵押借款，財務結構穩健，為后續品牌投入與渠道拓展提供了安全墊。

江南布衣2025財年財報，是一份確定性生長的答卷。

在消費市場充滿不確定性的當下，江南布衣用品牌矩陣的梯度增長抵御風險，用線上線下的協同增效捕捉需求，用長期主義的盈利模式沉淀價值。

對于服裝行業而言，在流量紅利消退后，精準的戰略定位、高效的運營效率和深厚的用戶沉淀，才是企業穿越周期的根本保障。只要把內功練扎實，增長自然水到渠成。