TCL電子：從追風到造風，一場高質量經營的全球突圍

2025年，一場革命正加速進行。

春江水暖鴨先知。從A股到港股，資本市場正轉向AI、科技成長敘事，“創新-效率”成為敘事主線。

在經濟新的增長范式，市場的新增長邏輯里，新一輪景氣周期正在來臨。有人歡欣鼓舞，也有人保持著警惕。在市場的一片喧囂中，我們更需冷靜，回歸價值投資，找到那些真正的講述“創新-效率”故事，具備長期成長價值的企業。

去年就開始股價大漲的TCL電子（01070.HK），近日再度進入了上漲通道，契機是8月22日晚披露的2025年中期業績，邏輯是它身上的雙重故事。

一個是現實故事。

數據顯示，上半年TCL電子收入同比增長20.4%至547.8億港元，其中核心的顯示業務收入334.1億港元，同比增長10.9%。這個故事的主要構成是“電視出貨量全球第二”——在全球電視出貨量微增0.1%（Omdia數據）的背景下，TCL電視全球出貨量持續跑贏行業，同比增長7.6%，穩坐全球第二寶座。

另一個就是“創新-效率”故事。

上半年TCL電子的創新業務收入實現42.4%的同比雙位數高增，規模達198.8億港元，占整體收入占比超過20%；今年第二季度，旗下的雷鳥創新智能眼鏡以39%的出貨市場份額，奪得全球第一；發布了全球首款分體式智能家居陪伴機器人TCL AiMe。

同時，靠著數字化轉型、自動化智能化升級，精準營銷策略等，TCL電子的經營效率持續提升，整體費用率下降1.0個百分點至11.5%，經調整歸母凈利潤同比大增62.0%，盈利能力大幅增強。

這兩個故事為何能統一在TCL電子身上？其故事的真正內核是什么？最終，我們找到了三條主線：技術定力，全球深耕，質量經營。

技術定力

具備長期成長價值的企業，一定是在時代演進中將自己的護城河越拓越寬。很早，TCL電子的護城河就構筑在技術之上，而隨著發展，它的技術護城河在沿著兩個主軸拓寬，一個是顯示技術，一個是AI技術。

電視業務是TCL電子的核心業務，也是其“現實故事”的主要構成。數據顯示，上半年，其大尺寸顯示業務收入錄得同比增長9.4%至283.5億港元，毛利同比增長12.9%至45.1億港元，毛利率同比提升0.5個百分點至15.9%。

深入解讀這個故事可以發現，它的真正內核是技術定力。從大屏到中高端的產品勝利背后，是一場從追趕到引領的技術突圍。

自電視被發明以來，顯示技術的權力更迭就主導著產業發展。最早，松下、東芝、索尼等日本廠商憑CRT（陰極射線管）、LCD（液晶）技術主導電視行業的發展方向。后來，三星、LG等韓國廠商又引入HDR、OLED等不同的技術路線，電視行業技術呈多元發展。

很早，中國廠商就試圖加入顯示技術的權力爭奪中。2016年，當韓系廠商全力押注OLED時，TCL電子選擇不再追隨，開始深耕Mini LED技術。2019年，TCL電子推出了全球首臺Mini LED電視，并在同年實現了量產。

這一選擇在當時看來頗具風險，但現實證明了其正確性。TCL電子大尺寸顯示業務增長的主要驅動力正是Mini LED產品，數據顯示，上半年，其Mini LED電視出貨量137萬臺，同比增長176.1%，全球市占率28.7%，穩居全球第一。

OLED的優點是通過將能發出特定光的有機材料固定在薄膜上，電視可以有非常高的明暗對比度，缺點是成本高，壽命短。多年間，OLED的缺點一直沒有很大改進。

后來，隨著技術的進步，能媲美OLED高對比度優點但成本更低的Mini LED逐漸成為了顯示技術主線，尤其是在大尺寸、中高端市場上。而在2024年，Mini LED電視全球出貨量已超過OLED電視。

對TCL電子來說，當下的業績增長是開始享受技術主導權所帶來的紅利，而隨著這股Mini LED之風席卷整個電視產業，這一紅利還有進一步釋放空間。

Omdia發布預測，2025年全球Mini LED電視的出貨量將同比增長82.9%，或為出貨量增長最快的電視細分品類。

技術紅利的獲得，來自提前布局的先手優勢；鞏固，則依托于將技術落地為暢銷產品的能力，以及技術的持續迭代。在閉環供應鏈，產品創新能力的加持，以及持續的技術創新下，TCL電子的技術紅利還在進一步被放大。

TCL電子并沒有止步于目前所取得的成績，除了在Mini LED技術上不斷探索，也在Micro LED技術上提升自身競爭力。

上半年，TCL電子的研發費用同比增長5.6%達11.5億港元，Micro LED技術正是主要研發方向之一。

Micro LED是一種將LED微縮化并矩陣化的創新技術，憑借顯示更優、響應更快、功耗更低、更輕薄等特性，具有更大的應用空間。當前，Micro LED除了可以在大屏上應用，還在電競屏、車載顯示、AR/VR等新品類上展現出了強勁的增長潛力，預計到2030年，全球Micro LED市場規模將達到93億美元。

TCL電子在Micro LED上的動作很快，2021年10月發布了業內首款雙目全彩Micro LED全息光波導AR眼鏡雷鳥智能眼鏡先鋒版，首創全彩微顯示引擎，在輕薄的眼鏡形態上實現畫面全彩高亮顯示，可滿足信息提示、拍照分享、拍照翻譯等多場景應用；2024年又在大屏顯示上推出應用Micro LED 直顯技術的163吋巨幕電視，一經發布震撼了整個行業。

而現階段，TCL電子正攜手其他廠商推動玻璃基封裝技術的發展，同時也正在開發更小間距的Micro LED產品，加速Micro LED產品落地，開發成本更低的解決方案。

雖然目前Micro LED因為良率低、生產成本過高，普及尚且需要一段時間，但是對TCL電子來說，繼續保持技術定力，又一波紅利或許就在不遠的將來。

全球深耕

TCL電子新故事的第二條主線，是全球化。近幾年來，海外市場成為其重要增長支柱。

數據顯示，上半年TCL電子來自海外的收入占比為54.1%，來自歐洲、北美、新興市場的收入占比分別為12.4%、15.8%、25.9%。

在半年報中，TCL電子表示，將始終堅持“全球效率經營”的戰略方向，推動“全球化”。

當下，“出海”成為了熱門話題，許多在國內市場叱咤風云的企業都試圖打造全球化實力。很早就走出去的TCL電子，如今在講述的是一個更立體、細節更豐富的全球化故事。

TCL創始人李東生曾表示，“國際化業務與全球化經營代表著兩種截然不同的經營理念。國際化經營是以自身企業為中心，全球化經營則是以全球市場為中心。國際化更多是將產品賣出去，全球化是要建立一個全球的經營網絡和全球經營業務的能力。”

這句話道出了TCL全球戰略的精髓。

一方面，它的經營全球化。

2024年，TCL電子將全球市場分為中國、北美、歐洲、拉美、亞太、中東非六大區域，分別在海外各區域設立分公司，派駐中方“鐵三角”進入當地，并大量起用當地人才，在經營上實現全球化文化融合，縮短匯報鏈條，提高經營效率。

同時，其又通過完善越南、墨西哥、巴西、波蘭、巴基斯坦等制造基地，靈活覆蓋北美、亞太、拉美、歐洲、中東非等區域市場，這一“以全球供應鏈應對全球市場”的布局不僅提升了供應鏈效率，可以就近銷售，節約供應成本，更成為其應對國際貿易風險的天然“減震器”。

另一方面，它也在高度本地化。

以北美市場的品牌傳播為例。在美國，幾乎每個大城市地標都是美國國家橄欖球聯盟（NFL）體育館，也是當地NFL球隊的主場，企業如果能跟NFL合作，將會帶來巨大的廣告效應。但NFL對合作品牌會提出很高要求，比如必須是行業頭部企業，至少是過往3-5年的市場領導者，并進行綜合評估。

而如今，TCL已經第三年成為NFL北美地區合作伙伴，也意味著TCL在北美的市場資源從之前的娛樂營銷重點轉向體育營銷。圍繞NFL贊助，TCL進而成為洛杉磯閃電隊等三支NFL球隊官方合作伙伴，邀請明星球員 Justin Herbert 擔任 TCL 北美品牌大使，并開啟一系列社區拓展、球員見面、場館社交等活動，并廣泛參與公益合作，通過這些活動與渠道伙伴及目標消費者增加互動，極大的提高了TCL在北美市場的融入度。

這種系統化出海，本地化運營的策略，成效顯著。2025年上半年，TCL電視在美零售量保持排名前二，份額仍不斷提升，且產品結構改善明顯，帶動品牌價格指數顯著提升17.8%。而北美的傳播策略也同樣復用于全球各區域市場，目前，TCL電視在全球近20個國家零售量排名前三。

除了核心業務在海外市場迅速發展，TCL電子互聯網和創新業務也受益于海外市場品牌影響力的提升。

2025年上半年，TCL全球互聯網業務收入同比增長20.3%至14.6億港元，其中海外市場收入同比增長46.3%，互聯網業務毛利率高達54.4%，同比提升0.5個百分點。這背后，是海外互聯網業務商業模式持續突破，內容建設、產品體驗及商業化能力的大幅提升。

截至2025年6月30日，TCL電子在海外電視產品中的聚合應用TCL Channel已全面覆蓋全球海外市場，累計用戶數突破3930萬，在美國、巴西、法國、西班牙等國家持續深化本地化內容運營，優質內容占比大幅提升，自有內容產品的平均消費時長實現翻倍增長。

另外，TCL電子光伏業務也開始在海外市場探索光儲一體化業務，目前在歐洲已經實現了相應產品和業務落地。

經營的全球化與本土化，為TCL電子打開的是一條更寬、更深的向上之路。在全球市場完善產能布局，深化效率、規模與成本優勢，強化“硬實力”；在各個國家和地區加強渠道滲透、品牌力提升與互聯網生態覆蓋，強化“軟實力”。

隨著持續深耕，全球化紅利也將持續釋放。

質量經營

如果說全球化深耕是向外找到新增量，那么TCL電子還有另一條向內的故事主線——質量經營——“深化全球經營，極致效率經營”是被寫入財報的可持續發展兩條主線。

質量經營的關鍵詞之一是“效率”。

企業效率運營的核心是以最低成本、最短周期、最優資源配置，實現最高質量的產出與目標達成，本質是通過系統化管理消除內耗，讓組織資源精準匹配業務價值。

智能化浪潮下，AI成為了企業提效的有力工具之一。近幾年，TCL電子不僅將AI技術融入了產品應用，同時也在研發、采購、生產、營銷到日常辦公等各企業運營場景增加AI技術的使用，進一步提升經營效率。

比如在供應鏈方面，TCL電子通過AI工具實現采購預測，提升計劃生產效率；在營銷環節，其運用大模型技術，深度融合營銷領域的內部知識庫，構建品牌建設、渠道管理、零售運營智能問答體系，同時，TCL電子還能利用AI技術降低營銷內容的制作成本，進一步提升營銷效率。

“質量經營”的關鍵詞之二是“求質”。

此次財報中，TCL電子在展望未來時提到，將恪守“凈利額增速>毛利額增速>收入增速>銷量增速”的長期經營目標，繼續秉持可持續發展理念，堅定不移地走高質量發展道路。

顯然，TCL電子發展的核心已不再是“跑得多快”，而是“走得多穩、走得多遠”，以質量得確定性應對市場的不確定性。

“下半年，我們將繼續圍繞打勝仗、練內功、謀未來，來持續優化經營策略?！盩CL電子管理層在業績發布會上給出了對公司未來發展方向上的新展望。“在產品線上，堅持中高端的突破，重視產品質量，提升產品競爭力；在區域上，圍繞大屏和Mini LED，持續改善產品結構和渠道的結構，同時嚴控各項的經營費用，在效率上通過存貨的改善來提升資產效率和利用AI來提升人員效率，實現全鏈路的運營效率跨越式發展?！?/p>

結語

在中國經濟的變奏曲里，敘事邏輯轉向AI、科技成長、全球化等。從TCL電子身上，可以破解出這一邏輯轉變的真正內核：

以超強的戰略定力與技術前瞻，不再等待風口，而是創造風口；

以向外的全球化運營，找到更高的向上空間；

以向內的質量經營，獲得更強的抗壓能力。

在技術、全球化、質量經營的三重奏里，演繹的是一個個有關長期成長的故事。